市场下跌 大盘股发行惹的祸？

　　□ 武汉新兰德 余 凯

　　11月21日（本周三），继建设银行、中海油服、中国神华和中国石油之后，又一巨型大盘股中国中铁开始网上申购，由于国内A股市场市近期走势萎靡不振，再加上港股等周边市场大幅动荡的拖累，使得申购新股成为不少投资者的选择。

由于资金分流加剧，场内存量资金明显不足，周三两市大盘走势不佳，随着中国石油跌破37元，沪指再度下探至5200点一线。

　　大盘股发行接踵而至

　　近期的A股市场高速扩容对市场资金面形成严峻考验。建设银行、中国神华相继发行A股，这些大盘蓝筹股的回归使得新股融资规模的雪球越滚越大，与此同时，上市公司再融资的需求也更加旺盛。数据统计表明，今年以来IPO、增发合计融资超过了5000亿元，而2002年至2006年五年的融资金额总和也仅为4238.90亿元。

　　这其中大盘股发行可谓是接踵而至，中国铝业、中国远洋、建设银行、中海油服、中国神华和中国石油等一批中字头上市公司的影响尤其明显。中国石油申购冻结资金高达3.37万亿元,一举改写了一个月前中国神华刚刚创下的2.66万亿元的纪录。而在中国石油发行期间，Ａ股市场则开始作别6000点并迅速下沉至5500点一线，中国中铁的发行，尽管其规模相对中国石油、中国神华不可同日而语，并且其上市后的盈利前景也相对有限，但仍然对资金面产生不小压力，事实上随着中铁申购日期的临近，交易所和银行间的7天期回购的资金价格相继上涨就可见一斑。

　　影响市场短期波动

　　从建设银行、中国神华、中国石油等超级大盘股的发行上市来看,大盘股给市场带来的资金“挤出效应”确实不可忽视。表现在盘面上就是资金的“挤出效应”已经重挫了大部分股票。因为对于基金等机构资金来说,在某行业的投资比例是相对固定的,因此,一旦此行业内迎来新的优质上市公司,那么,各家基金大多会采取抛售老股票迎接新股票,这样就能够保持行业投资比例不会出现大幅波动。所以,一旦大市值的新股发行上市,总会引起基金等机构资金的重新布局,而机构资金在抛售老股时,自然会对A股市场产生一定压力。中国石油上市后对中国石化的拖累就证明了这一点。

　　值得关注的是，在目前资金供给比较偏紧的情况下，大盘股的发行将有可能打破最近一段时期以来形成的相对均衡；尽管从股指上看大盘跌幅不大，但基金重仓股的下跌成为市场转弱的鲜明信号。而需要提醒的是，在大盘股发行的真空期，市场都会有一个自发的修正走势，典型的如中国石油发行结束后大盘连续的反弹走势，但在相对偏弱的市场环境下，大盘仍然会延续其中期的走势规律前行。 事实上，中国石油发行结束后大盘反弹至6000点附近即开始了新一轮跌势。因此大盘股的发行更多的是影响市场短期波动，这一点投资者也要有所把握。

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