外资在华并购更加贴近市价

　　法国SEB将在二级市场部分要约收购苏泊尔股权一事，得到了公司证实。苏泊尔昨天披露的法国SEB要约收购的详细方案显示，SEB将以47元/股的高价，收购苏泊尔不高于4912.3万股股份，占公司股份比例高达22.74%。这意味着SEB此次要约收购所需的最高资金总额达23.1亿元。

　　收购报价越来越高

　　法国SEB要约收购苏泊尔可谓一波三折。去年8月，苏泊尔和法国SEB签订《战略投资框架协议》，拟定以协议股权转让、定向增发和部分要约三种方式，使SEB最终持有苏泊尔61%的股份。其后，SEB如约收购了苏泊尔集团和苏氏父子的股权，苏泊尔并以18元/股的价格向SEB定向增发4000万股，两项投资使得SEB掌握了苏泊尔30%的股份。

　　然而，在第三步要约收购时，因苏泊尔集团限于股改承诺，无法按照当初协议接受SEB要约，而股价的大幅走高使得SEB原先确定的18元/股的要约收购价不再具有任何吸引力，SEB因此一度受阻。

　　为了收购的继续，SEB作出了让步，不仅明确放弃要约收购不成功时终止框架协议的权利，还大大提高了要约收购价，同时还调减了要约收购的数量，将原协议中收购数量不低于4860.5万股、不高于6645.2万股调整为不高于4912.3万股。目前，这一收购价格不仅远高于此前确定的每股18元的要约收购价，也高于苏泊尔向SEB非公开发行的每股18元的增发价，还高于此次停牌前的每股43.22元的收盘价。为了控股苏泊尔，SEB可算是付出了相当的代价。

　　高盛并购屡屡受挫

　　与法国SEB要约收购苏泊尔相比，美国高盛这几年在中国的并购却是屡遭“滑铁卢”，高盛入股美的、福耀玻璃屡屡受挫。

　　11月5日，福耀玻璃发表公告称，经中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核，公司向高盛非公开发行股票的方案未获审核通过。此前，在今年8月30日，美的电器也曾发布公告称，证监会未能通过其向高盛增发的公告。

　　追究失败原因可以发现，报价是最大原因。据了解，福耀玻璃的增发案之所以被证监会否决，是因为计划发行价格远远低于目前市价。以福耀玻璃为例，该公司2006年12月12日公告称，福耀玻璃将以每股人民币8元向高盛非公开发行111277019股股票，用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。

　　然而，随着国内股市升温，福耀玻璃股价今年11月1日已报收30.69元，与2006年协议价格的每股8元相比有了大幅增长。如此巨大的价格差异，使得高盛的收购只得以失败告终，计划了近一年的增发方案没能获得证监会的批准。

　　从法国SEB要约收购苏泊尔获得通过和高盛入股美的、福耀玻璃屡屡受挫可以看出，如今外资想“捡便宜货”，看来是“没门”了。

　　本报记者许超声