美联储下调2008年中心趋势预测

　　11月20日美联储发布了公开市场委员会（FOMC）10月30/31日会议纪要及首份季度经济展望，尽管联储将2008年的中心趋势预测从2.5%-2.75%下调至1.8%-2.5%，但依然较IMF及市场预期乐观。

　　中金公司：

　　尽管近期美联储多次向市场暗示联邦公开市场委员会可能不会于12月的会议中再度减息，但市场并不理会联储的暗示，反而引发了市场对减息更强烈的预期。基于目前经济增长状况基本符合原来预期及公开市场委员会成员在公开场合中的表达，联邦基金利率期货价格隐含的94%的降息概率表明市场对减息过分乐观。

　　但是目前市场对经济状况的预测越来越差，并不能排除在未来三个星期内实体经济发生新的变化而使联储改变现时对经济前景的判断，从而改变货币政策的立场。毕竟前瞻性及不确定性下的风险管理是货币政策的主要原则。但如果经济前景没有发生实质性的变化而联储迫于市场压力减息，美联储制定货币政策的公信力将会受到损害，联储于公众的沟通也将面临压力和挑战。

　　申银万国：

　　美联储的预期基本与市场一致。我们认为，对美国经济保持适度的谨慎是合适的，尽管美国经济在三季度表现出了强劲的势头。

　　次级债问题的影响现在已经谈得比较少，但是并不代表就没有了，其后续影响还很难说。某种程度上说，次级债问题之所以发生，是由于杠杆的过度使用，使得次级债问题变得非常难以捉摸，很难估计。换言之，不确定性增加了。而在一个高度公开的市场经济之中，不确定性意味着谨慎，因为更高的风险议价，在目前情况下就意味着更紧缩的信用。

　　同时，次级债问题的产生以及相伴随的信用紧缩，以及由此导致的对未来预期的不确定性，将使得人们的支出紧缩，消费不足。这一现象短期内不可能解决。而在信用紧缩和支出下降的双重冲击下，住房市场疲软就是预料之中的事情。尽管有观点认为，非住宅房产才更具决定性，但是在消费支出和未来预期不明确情况下，住宅市场疲软的影响力不能低估。