叶檀：烤鸭上天大盘股落地这种情况不会长久

　　股市的此轮下跌再次见证了政府的调控能力之强。

　　此轮下跌乃不得不跌，从几个方面来看，市场与政府都不会允许股市在短期内迅速做大。首先，明年是中国汇率继2005年之后又一次大变动之年，会导致全球资金的又一次重新配置，中国股市只有保持相应的平稳才能吸引国际资金前来，市盈率过高失去的是持续的吸引力，会造成暴涨之后的暴跌；其次，在H股回归后，剩余的H股与红筹股回归与央企整体上市紧锣密鼓，不允许资金在短期内消耗完毕；最后，全球范围的信用紧缩现象与通胀并存，导致资本市场的急速扩大会与通胀压力同时存在，资本市场的下调可以缓解部分压力。

　　此轮下调是为明年的平稳发展打基础，如果没有这轮下调，那么明年股市发展堪虞，正因为有了这一轮下调，投资者才有理由憧憬明年的行情。

　　在经历了阶段性的急速冲刺后，大家都在休整，从投资者到企业到政府。国务院办公厅发出《关于加强和规范新开工项目管理的通知》，政府在从5000万元以上的大项目投资、证监会暂停基金发行，还有存款准备金、银行放贷等各方面收紧流动性，本来也是年底到了之后的正常调整，大部分银行已经在上半年发放了主要贷款，因此，这一拨紧缩可以说是顺势而为。但这轮紧缩之急反映出管理层急于调整的心态，在深圳甚至祭出了设定提取现金上限的“法宝”。从整体来看，货币流动性并没有减少，也没有出现如美国般的信用危机，这些资金只是按兵不动，在等待合适的机会再一展身手。

　　近期市场一个有趣的现象是“烤鸭”股票飞上天，中小板块新近上市的全聚德、粤传媒等新股以及北纬通信、正邦科技等诸多次新股均有持续放量走强，资金在休整之余不忘在中小板块上适时打个牙祭。

　　而中国股市的核心依然是主板市场，依然是央企蓝筹大企业，依然是人民币升值概念引领下的资源股。此次大跌，引领跌势的就是这些大盘股，从金融、有色金属到石油类股无一例外，中石油一路单边下跌，煤炭股龙头中国神华本月下跌幅度超过17%，这些股票的下跌直接将A股市场砸出了一个大坑。中国股市要继续稳步向上的态势，这些股票会以小步上升的行情同时配合年底和明年的资金来填满这一空洞。

　　从行业的消息来看，中国在非洲以及中亚等地区大幅拓展资源，打通东南亚运输线，沙特与委内瑞拉等国对中国出口石油的表态，以及国内煤层气的开采，行业与大型企业的整合，无一不是值得关注的重点。如政府准备斥资一万亿元建立煤化工业大国，打造七大基地。同时有16条铁路客运专线开建，到2020年专线将超过1.2万公里。以上种种讯息，说明中国经济正走向一个深入发展期，中国资本市场正处于一个开端的结束，而不是结束的开始。巴曙松先生的判断是，一个阶段性底部已经形成，但长期的底部还未到来，而行情仍未结束。

　　这并不意味着资本市场将一路高歌猛进，正是为了长久的发展，中国资本市场必然会出现一个震荡格局，有形与无形之手会时时给股市降温。同时，变数依然存在，主要体现在中国出口制造企业对汇率改革的承受力，国际市场的货币与资源政策给中国市场增加的压力，现在走出去的那些投资公司与资源类公司的赢利能力，以及中国资本市场内幕交易泛滥的收敛程度。

　　在资本市场的变革时代，看准趋势是每个投资者的必备功课，如果因为一时的涨跌就被股市唱空唱多者扰乱了心智，忽而身处冰山之上，忽而又在艳阳之下，是最不可取的。从长周期来看，中国资本市场正追随中国经济进入一个深入变革区间，除非出现不可知因素，行情仍未结束，并且因为此次的提前挤“泡”而延长了这一周期。烤鸭上天大盘股落地是市场喘息期的暂时现象。