股指与股票现货价格的关系

　　股指期货价格总是以自己标的物的现货价格为基础，不可能出现与股指现货价格完全脱节的情况。理论上，当股指期货价格高于（低于）股指现货价格时，在股票现货市场与股指期货市场之间将出现大量的套利行为，直至股指期货价格最终下降（上升）到与股指现货价格趋于一致的水平。

　　在股指期货合约成交后，假如股票现货市场价格下跌并一直持续到交割月，那么股指期货合约价格也会随之下跌，并且下降幅度至少和股指现货价格的降幅一致。

　　如果小于股指现货价格的降幅，那么股指期现价差就会大于持有成本，套利者就会在股指期货市场上卖出期货合约，同时在股指现货市场上买入现货股票并持有到期货合约的交割月份卖出，这种套利活动会持续到股指期货价格随现货价格的下跌而下跌，降幅至少与股指现货价格下降相同为止。

　　当股指现货价格高于股指期货价格、交割月份较近的合约价格高于交割月份较远的合约价格时，这种市场称做逆转市场或反向市场。

　　这种市场之所以出现是因为近期对股票现货的需求远大于近期供给量，同时预计将来股票现货的供给会大幅度增加。这种价格关系并非意味着持有现货没有持有成本的支出，只不过由于市场对现货及近期期货需求迫切，购买者愿意承担持有成本而已。随着时间的推进，股指现货价格与股指期货价格会逐步接近趋同，到交割月份收敛一致。

　　股指期货价格与股指现货价格具有趋同性，但在趋同之前，存在一个时间差。股票指数期货与股指现货价格的时间差是指股票指数期货与现货价格的变动在时间上不同步的现象。一般而言，股指期货价格的变动超前于股票现货价格的变动。

　　总之，因为股指期货价格是未来某一时间上的价格，随着时间的流逝，股指期货合约的到期，股指期货价格就会趋向于股指现货交割价格。如果临近合约到期时，股指期货价格与股指现货价格出现超过交易成本的价差时，交易者必然会抓住机会进行套利交易，使股指期货价格与股指现货价格渐趋一致。

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