9家机构眼里的"大投资家账户"光景

    投资收益撑业绩,赔付金增速下降

　　国泰君安认为,投资收益仍然是中国人寿业绩增长的贡献主力,巨额的浮盈与大盘蓝筹上市是支撑该公司投资收益继续增长的主要因素。东方证券也表示,中国人寿以分红险业务为主攻方向,其保费质量也高于大多数同行。

　　不过光大证券提醒道,虽然因股市火爆和利率提高引起退保金占营业收入比例有所增加(从中报的13.3%提高至15.2%),但由于到期保单几种给付高峰已过,中国人寿的赔付金增速有所下降(赔付支出占营业收入比例从中报的30.5%下降到26.4%),抵消了退保金的大幅增长。

　　东方证券也指出,中国人寿10月份的保费收入呈现低增长状态,加上新业务收入增速放慢,导致10 月份单月同比增速低至0.62%,这就使得接下来11月和12月带来了保费收入压力(保费收入要达到299亿元才能完成2000亿元保费收入的年度计划)。

　　宝钢股份(600019.SH):

　　原材料涨产品跌,成本优势支撑业绩

　　光大证券分析认为,由于宝钢在其它产品市场竞争力和成本控制上的优势,使其受3季度原辅材料上涨和不锈钢产品亏损的的影响较少,基本保持了较高的盈利水平。

　　宝钢生产所需要铁矿石90%以上依赖进口,由于7、8月份以来铁矿石涨价,加上进口铁矿石海运费的大幅上涨(到岸价较去年上涨32%)导致该公司经营成本大幅增加。东方证券预期2008年宝钢的钢成本将因此上涨240元/吨,不过宝钢将可能会通过上调价格实现成本的下游转移。

　　宝钢主要产品板材的价格从7月出现较大跌幅,且三季度不锈钢产品效益大幅下滑给效益带来较大负面影响。东方证券认为,根据2008年分产品销量和调价幅度,宝钢产品平均售价已经恢复到2007年2-3季度的水平。

　　由于3季度末镍价开始逐步企稳,宝钢的不锈钢产品业绩受原材料波动影响减少,该项业务的利润将从3季度的低谷逐步回升。光大证券提醒道,后期一旦镍价出现大幅波动,将会成为宝钢盈利的潜在障碍。

　　电广传媒(000917.SZ):

　　受益数字电视转换,兼具区域垄断

　　国泰君安认为电广传媒的业绩增长源于两方面因素。一是数字电视转换进程正稳步进行,湖南有线电视网络股份公司上半年净利润已达4454万元,并计划在年内对全省100万用户进行数字电视的整体转换,在数字电视收视维护费行情看好的背景下,数字电视用户的增长给公司的业务收益带来稳定的增长预期。

　　另一方面,该公司有限网络业务的收入和利润逐年增长,2007年前三季度的投资收益同比增长87.1%,投资收益增长较快。因电广传媒获得有线集团控股权,从长期来看该公司将垄断区域的内容资源、集成以及网络综合服务,而内容和渠道的绑定对于该公司实施横向和纵向一体化发展战略大有裨益。

　　不过,国泰君安也指出电广传媒整体上市耗时长、最终方案的多种选择性、能否获批的不确定性和创投项目利润能否全部顺利兑现以及有线网络业务利润分割不透明等都将产生一定的投资风险。

　　长江电力(600900.SH):

　　主业稳步提高,投资收益可观

　　该公司前三季度的主营业务收入增加50.6%,投资收益增加5.3亿元,同比增长约121倍。招商证券认为,2007年长江来水较去年有所增加,及5月公司新收购两台三峡发电机组后,参与分电比例增加。目前,三峡工程左岸14台机组全部已经投产发电,右岸第五台机组11月1日开始进入72小时试运行,即将并网发电。

　　此外,长江电力还准备将其持有的建行和云南铜业等可售的100多亿账面盈利转作发电资产投资来增加公司的权益装机容量。

　　长江电力投资建设银行所获的股利和从三峡财务有限责任公司、广州控股、湖北能源获得的投资收益也非常可观,并将有可能通过资本市场继续收购上述公司的股权。目前,长江电力持股45%的湖北能源公司已成立公司上市工作小组,计划于2008年整体上市。

　　中信证券(600030.SH):

　　多项业务齐头并进

　　中信证券前三季度共实现净利润83.63亿,同比增长558.22%。中信证券在经纪业务市场上的地位仍十分巩固,前三季度交易量的市场份额为7.77%。

　　打新股和银行大项目投资战略也给中信证券带来可观收益,"打新"投资浮盈已超过30亿,而投资银行方面的大项目如南京银行、北京银行、建设银行的IPO承销业务给中信证券带来了约8 亿的承销收入,中国石油给中信证券带来的承销收入也可达8.5亿。

　　而权证创设的收入也非常惊人,仅在10月份中信证券就创设了至少5亿份权证,到期可获得创设收益在44亿元以上。

　　中信证券已经与贝尔斯登开展了全方位合作,招商证券认为,借助于贝尔斯登的网络资源、客户资源、品牌优势和国际经验,中信证券的国际化进程将大为提速。

　　新希望(000876.SZ):

　　投资收益几乎构成全部利润

　　国泰君安认为,新希望的主营业务在扣除费用成本后所基本盈亏平衡,投资收益几乎构成了营业利润的全部,是一个"影子金融股"。

　　新希望前三季度的投资净收益3.34亿元,而其持有民生银行股权所带来的投资收益高达2.55 亿元。

　　尽管作为新希望主业的饲料、屠宰业务在2007 年表现欠佳,但行业景气的好转将带领该公司主业走出低迷,逐步好转,国泰君安预计新希望的饲料、屠宰业务在2008 年有望迎来盈利好转。

　　雅戈尔(600177.SH):

　　金融地产双管齐下,关注宏调影响

　　东海证券表示,该公司拥有1/3的城市黄金地段自营店铺产权(账面价值14亿左右)且其土地储备超过300万平米,房地产可售面积达400多万平米,开发的楼盘都市森林和世纪花园以及比华利都将于2008年结算,预期销售收入可观。 在股权投资方面,该公司目前仍持有1.5 亿股中信证券, 加上宁波银行等股权投资,公司可供出售的金融资产达200 亿元。

　　雅戈尔用1200万美元收购Xin Ma公司与Smart公司,国泰君安认为此收购举措最大成功之处在于该公司可以利用Smart 的营销能力,带动雅戈尔服装以及面料的国际销售业务,提升国际市场占有率。

　　东方证券则提醒到,宏观调控对房地产行业的影响可能会是雅戈尔潜在的投资风险因素。

　　中国银行(601998.SH)

　　三大因素推动业绩大增

　　国泰君安认为,利息净收入与手续费及佣金净收入大增,费用收入和所得税率同比下降以及贷款减值准备损失负增长等驱动因素是中国银行前三季度净利润大增的助推力。

　　中行突出的中间业务和收费业务都有不同幅度的增长。受益于基金及股票代理业务高速增长,收费业务在第三季度维持较高的增速,同比增长121.6%。同时因私人银行、理财中心等新市场的开拓,以及飞机租赁、保险等业务发展,非利息收入同比增长67.2%,将维持其非利息收入的优势。如国际结算、清算,汇兑等传统的中间业务将支撑收费业务的增长。

　　国泰君安也提醒道,由于美国次按问题的不确定性仍较大,其对中行的影响仍需进一步关注。

　　

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