齐鲁证券：投资策略周刊

    上周两市大盘震荡下跌，周K线报收中阴线，航空、通信、军工等板块走势活跃，有色金属、房地产等板块持续下调。对于后期的市场走势，强调以下观点：

　　1、宏观经济——过热

　　10月份，宏观经济指标全面上扬，固定资产投资出现反弹，外贸顺差持续扩大，信贷增速快速走高，通货膨胀压力明显增大。

前期的市场化调控效果有限，通货和过热势头非但没有缓和，反而不断增强。如不断然采取措施，则顺差继续扩大，信贷继续扩张，投资大幅反弹，宏观经济将全面过热。

　　2、股市政策——冷冻

　　温家宝总理说，政府应加强监管，要对股民进行风险教育和风险提示，要使股民懂得买股票可能挣，也可能赔。2001年上半年，证监会在全国范围内大张旗鼓地进行投资者风险教育，随后股市见中期大顶；2007年5月14日，证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，随后“5·30”大跌。

　　A股市场资金面明显收紧，而扩容压力持续增大。2007年9月份以来，A股基金发行受到冷冻，持续营销被严格监管，10月份新发基金以QDII基金为主，引导资金境外投资。与此同时，股市扩容压力持续增大。大盘股持续密集发行，红筹股回归，国际大企业A股上市，08、09年大、小非全面解禁等，都需要大量资金承接。

　　3、市场趋势——持续调整

　　持续收紧的股市政策是股市不断下跌的主要原因，短期还没有看到政策转暖的迹象。市场扩容压力不断增大，但资金供给却不断萎缩。市场估值、资金供求关系、技术分析等几方面均显示股市已经进入了中期调整。

　　技术分析，上证指数5462.01~6124.04点双顶形态破位下行，第一目标位下看4799.98点。如果大盘在该位置获得支撑，将在4800~5500点之间震荡整理，短期反弹。如果大盘不能在该位置获得有效支撑向下突破，则6124.04~5032.68点复合双重顶形态成立，目标位下看3941.32点，年线附近。

　　4、投资策略——防御

　　首先，对股市调整的力度和持续的时间应当有清醒的认识，市场的下跌将超出大多数人的想象，目前的下跌仅是刚刚开始。其次，要严格操作纪律，严格两级仓位控制制度，严格止损操作。在大盘有望短期反弹时，少量参与强势股的炒作。第三，最大的市场机会是期指，我们可以一边作多强势股，一边作空期指，这种组合几乎是无风险的套利。

　　5、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，逢高卖出中国国航10%，反弹减仓中国石油10%，总持仓下调到10%。

　　

　　

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