海外投资之门：投资时代QDII烽火正燃

　　在经济繁荣的带动下，中国的资本市场正以高速运转的态势与世界接轨。海外之门的打开，只是一个良好的开端。无论是对于投资机构还是个人投资者，机遇与挑战就如刀刃的两面同时并存。

　

　　今年以来，中国的投资领域有了翻天覆地的变化：5月，银行系QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）被允许投资境外股市(仅限于港股)；8月，“港股直通车”试行方案出台；9月，8家公司QDII资格连续获批；而在最近，据悉“凡获得QDII资格的投资机构均可投资欧美市场”——管理层正逐步放开投资渠道和地域。

　　伴随着铺天盖地的“中国跨入全球投资时代”的呼声，中国的海外投资之门正式打开！

　　20余年来，中国持续增长、潜力巨大的经济举世瞩目。据统计，自1980年到2006年间，中国经济平均增长速度高达10.5%以上，而同期全球平均水平约为3.7%；2006年中国GDP在全球经济中占比已经达到5.5%。“中国将在2050年超过美国成为全球最大经济体，经济总量可达44.45万亿美元。”这是世界银行对中国经济的预测。

　　在经济繁荣的带动下，中国的资本市场正以高速运转的态势与世界接轨。海外之门的打开，只是一个良好的开端。无论是对于投资机构还是个人投资者，机遇与挑战就如刀刃的两面同时并存。

　　全球投资时代来临

　　9月，南方基金旗下南方全球精选配置基金以人民币首发募集，对此，业内人士认为，“我国公募基金海外证券市场投资已正式拉开序幕，跨入全球投资的新时代！”而随着近期数家公司QDII资格连续获批，基金投资海外市场的步伐正大幅加速。

　　据悉，南方全球精选配置基金是国内首只股票权益类QDII基金，而8家之一的上投摩根亚太优势基金获中国证监会批准，标志着证监会已开放基金市场，一个崭新的“全球投资时代”业已来临。

　　据悉，首例股票类QDII基金的出现是中国基金史上的第二次浪潮，第一次浪潮是以2002年开放式基金的出现未标志，时隔5年，基金行业由“迎接市场化挑战”转向“领域全球化”；告别了“单一市场、被动接受周期性市场波动”的时代，“多市场、主动进行全球资产配置”将成今后理财领域的一大趋势。

　　其实，中国在基金市场的作为与本土经济的告诉发展息息相关。

　　20余年来，中国经济保持持续增长的态势，有数字显示，1980年～2006年间，中国经济平均增长速度高达10.5%以上，是同期全球平均水平3.7%的近3倍。上一年，在全球经济中,中国GDP已经占达到了5.5%的比重；而据世界银行的预测，中国将在2050年超过美国，进而成为全球最大的经济体，经济总量将达44.45万亿美元……

　　毫无疑问，以“增长速度快”、“持续时间长”、“潜力大”为特点的中国经济正吸引着全球的注意力。在全球范围内，中国经济的增长将为许多外国企业带来巨大的利润，同时，也为许多境外上市的中国企业起着巨大的促进作用——中国经济的崛起，其本身就是世界发展的绝好机会。

　　正是在这一大前提下，QDII在境外投资这些企业，将更充分地享受中国经济增长所带来的成果。而此次中国迈入全球投资时代，中国投资领域大幅度开放，首当其冲的便是基金理财领域的变革。专家指出，这对理财领域具有几层重要意义：投资产品将更加丰富，基金将具备获取持续合理收益；长期理财工具的出现必将深刻影响到投资者的投资行为，个人投资者将从赚取差价的粗放式转向合理配置资产的财富管理模式；众多的基金公司也将改变业务模式，传统的单一国内投资机构将被舍去，代之的是真正意义上的国际金融服务机构。

　　比如，新募集的南方全球精选配置基金与市场上现有的QDII产品有着很大的区别，它可以100%投资于全球股票市场，是一支开放式基金，其投资范围涵盖全球48个主要国家和地区，可在全球范围内精选出10个最具投资价值的市场进行重点投资，并根据市场情况的变化作灵活、动态调整。

　　业内人士分析，新型QDII产品推出后，投资者可在全球范围内进行长期战略资产配置，以增加长期投资收益。如此一来，即便国内股市波动起伏，也总有一些国家与地区的股市处于牛市，投资者适当投资后便能获益。而巨大的海外市场又为基金公司带来了更多的机遇，境内的基金公司在扩大国际竞争力的基础上，可以成长为全球性的基金公司。

　　全球投资时代的来临，预示着国内投资者将有更多的投资机会，这可在一定能程度上避免对单一国内市场的依赖性。从目前来看，相比于“银行系”的QDII产品，新型的基金在股票收益率上将有大幅度提高。另外，其投资门槛也将大幅度降低，据悉，南方全球精选配置基金认购门槛仅为1000元人民币，这为众多中小投资者打开了方便之门。

　　投资时代，QDII烽火正燃

　　对于普通的个人投资者而言，港股直通车的启程，尤其是QDII的盛行在即，实在是一大利好消息，甚至有专家预言，“海外投资将逐渐成为寻常百姓家庭理财的一部分!”

　　根据统计数据显示，秘鲁、委内瑞拉、越南等新兴市场国家2006年股市的涨幅均超过了Ａ股市场130％的涨幅，其中秘鲁市场的涨幅更是高达187％。如果投资得当，QDII基金的收益率在未来将超过Ａ股基金。而通过对QDII产品的投资，国内投资者完全可以分享这些市场带来的收益。

　　继长时间的股票牛市以来，今年下半年展现在人们面前的理财产品更是推陈出新、名目繁多。仅在QDII理财产品领域，既有“基金系”、“银行系”，还有即将推出的“保险系”。尽管理财产品各有优劣，但一窝蜂似地推出，无不说明国人的海外投资之门已大开。

　　9月19日，南方全球精选配置基金正式发行，其火爆异常的态势彻底改变了原有QDII产品冷清的销售局面——该产品首日认购规模接近500亿元人民币，这一规模是原QDII产品50亿人民币首发纪录的近10倍。据此，南方基金甚至发售公告称，“公司已于日前向国家外汇管理局紧急申请追加额度至40亿美元（约等值300亿人民币）。”而就在南方全球精选配置基金发行仅一周后，华夏全球精选也宣布即将发行，这支股票型基金主要投资于美国、欧洲、日本、中国香港以及新兴市场等全球市场。

　　今年5月，银监会扩大了银行系QDII的投资范围，允许银行系QDII投资境外股市，并且单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币（或等值外币）；至今年9月，国家外汇局宣布增加30亿美元QDII额度。截至今年上半年，共有22家中外资商业银行取得QDII资格，19家取得代客境外投资购汇额度，共推出31种产品，人民币认购额度为105亿元，外币认购额3.36亿美元。

　　由于有政策支持的便利，银行系QDII之争烽火更猛。

　　几乎是在同时，中国银行和招商银行都推出了各自的“新概念”QDII产品。据悉，招商银行推出内地首只投资于港股中国概念基金的QDII系列产品，主要模式是由招商银行作为资金管理人，募集内地客户的人民币资金，转换成美元后全额投资于招商银行选择的港股中国概念基金，并且采用开放式基金的运作模式，投资者可每日申购和赎回该产品；而中行又推出新版QDII产品“中银新兴市场（Ｒ）”，为一款提供每日申购、赎回的开放式、偏股型代客境外理财产品，主要通过投资开放式股票基金，间接投资全球新兴市场国家股票。

　　作为回应，中信银行推出QDII新品，投资于与霸菱香港中国基金联结的票据；东亚银行推出全新可转换非保本QDII产品“利财通”系列1，间接投资复星国际、大唐发电、中国人寿及招商银行4只中国概念股票；交行正推出“得利宝•QDII——新•澳视群雄”理财产品，该款新版QDII产品通过连结一篮子Ｈ股优质大盘股票，获得潜在的产品升值机会……

　　业内人士分析，造成“银行系”猛推QDII产品的原因，主要是今年上半年银行系QDII认购额仅用掉500亿元QDII总额度的26％，另外，美国次级债影响了银行系QDII的净值及产品的销售。因此，银行系QDII集中在9月奋起直追，纷纷推出投资创新点以吸引投资者。

　　相比于“银行系”QDII的沸沸扬扬，“保险系”QDII相对低调，日前仅中国平安保险（集团）股份有限公司称，“在中国保监会放松保险公司海外投资管制后，公司可用于海外投资的资金将达到97亿美元。”

　　“QDII产品市场的热闹非凡表明了全球投资时代的到来。”国泰君安分析师指出，“QDII制度打开了国门，使中国投资者加入全球资产配置，参入国际金融市场的竞争，与国际资本共享全球化的利益，应该说这是个利国利民的战略决策。”

　　狂欢中的风险

　　两年来股票“牛市”不断，今年以来QDII领域烽烟正燃。对于投资者而言，全球投资时代的到来不啻于一场狂欢，然而，这场狂欢中所隐藏的风险却不容小觑。

　　“QDII投资的背后隐藏着许多风险，包括政治风险、投资者风险、监管风险等。” 有关专家指出，“一旦没能规避此类风险，投资者便会成为失意的投机者。”

　　假使外国产业、外汇、地区发展、外交等政策发生变化，进而导致市场波动；假使QDII基金所投资的国家或地区政治经济局势、法令发生变化，市场的波动都将对QDII基金收益带来不利影响。尽管在这场狂欢中，许多基金管理者表示，在外国发生“罢工、暴动、战争”等事件时，“一般会事先回避在这些风险较高的国家或地区进行投资，法规也规定了QDII基金90％以上在与中国证监会签署了双边监管合作谅解备忘录的国家或地区进行投资。同时，全球化的QDII基金投资区域相对分散，该风险也会得到有效分散……”然而，局势的瞬息万变，对于投资者来说有时便是一种灾难。

　　针对当前狂热的投资潮，银监会负责人表示，“QDII产品投资渠道逐渐向境外非固定收益类产品延伸，将使QDII产品收益率大为提高，但同时也增加了一定的投资风险，这就需要一定的风险控制，也需要投资者对自身风险承受能力的把握。”

　　“我们要看到，境外投资将遇到不同民族不同的文化、生活习惯、法律法规、传统规则等复杂的环境，而且面对全天候24小时交易等复杂技术问题，面临巨大的挑战。”中国银行私人银行部投资顾问李世彤对此也表示担忧，她举例说，香港股市的风险的确比内地大，香港可以缩股，特别容易退市；H股上市公司的增发、配股不受限制；拥有3000多种衍生工具，大部分是风险偏大的权证……

　　另外，也有专家认为，“不同投资对象的QDII产品，具有不同的风险和收益特征。为了获取较高的回报，抵消人民币对部分货币升值带来的损失，多数基金公司初期推出的产品以股票为主要投资对象——股票投资恰恰具有较高的风险。”目前而言，大多数中国投资者都不能算是成熟的投资者，更多的投资者在进行投机炒作，而并非真正意义上的投资。

　　“目前资本市场也进入到历史上违规违法行为最严重的时期，这种市场状态要求我们的监管层应改变理念，从改善市场环境入手。”在今年9月于深圳举行的“中国投资基金论坛”上，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求分析了目前的证券市场。在他看来，“如今，收益与风险均摊”是一种必然。

　　的确，在中国的资本市场，造成投资风险的因素很多。具体而言，内幕交易、违规操作、虚假信息等仍是难以杜绝的痼疾。吴晓求认为目前市场内幕交易是资本市场发展17年来最猖狂的阶段，“过去内幕交易还是小范围的，现在是全面做这个事情，这将严重损害中国资本市场持续成长的基础和道德底线，要引起足够警觉。内幕交易将会使中国市场慢慢丧失其信心。”

　　毫无疑问，这些曾经或正在股市中发生的不良事件仍将持续下去，这对于正在走向海外市场的中国投资来说，都是很大的风险。

　　挑战无时不在

　　“新政策的不断出台会加快QDII的不断完善与额度，同时在2008年底中国QDII市场规模会达到1000亿美元。”英国施罗德投资管理公司中国总裁高潮生认为，海外之门打开后，中国的投资领域将达到空前的规模。

　　然而，乐观的推测背后却是较高的风险，投资海外还面临着巨大的挑战。

　　就目前而言，在中国，保险公司、商业银行、投资系统、券商、基金公司可以推出QDII。对于投资机构而言，中国的QDII产品正走着一条不断发展的道路。债券投资、期货投资、另类投资、对冲资金、风险创投等，所有的产品将会慢慢进入中国股市，为中国的股市人提供更全面的投资产品——QDII产品还需完善。人民币的升值使美元产品渐渐失去一定的市场，国内股市的持续火爆仍将吸引大部分投资人——这就是投资机构面临的最大挑战。

　　“没有足够的空间和能量来容纳和吸纳这些国际资本。”高潮生认为，尽管几大投资机构都迫不及待地争宠QDII市场以期助推海外投资趋势，但要想让国内资金快速迈出国门，还需要很长的路要走。

　　亦有业内人士表示，从长远的目标带讲，基金公司或者说券商、银行作为金融服务机构同时监督教育投资者和启迪引领投资者的一些历史责任，“如何在二者之间取得协调、平衡，这对于QDII，对于中国的机构投资者来说，是一个挑战。”

　　对于投资人而言，海外投资同样面临严峻挑战。在不同文化、不同生活习惯和广泛的行业范围里，全球有数以万计的上市公司，交易方式不同，基本上是24小时交易，各种货币、各种汇率之间的兑换，这使得海外投资有了一定的难度。尽管全球化使得海外投资更加容易，但是在互联网普及情况下，资金的流动更方便、快速，投资人参与的投资范围更加广泛，各地的信息交流更加迅速。由此，投资行为的不确定性明显增强，投资人对资金的控制就变得不那么简单。

　　那么，如何成功地进行海外投资？有何方面的要素需要考虑？

　　专家建议，投资者应有一个系统化的投资、决策流程，投资者可以借鉴国外发达国家的一套可以验证的投资策略。比如说，许多采取全球配置的基金公司他们都采取量化的分析工具，他们有着许多资源的支持。投资者只有充分了解分析这些信息，才能因地制宜进行海外投资。

　　尽管走向海外之路挑战多多，但对于投资人来说，QDII确实为走向国际市场投资架起了一座桥梁。

　　链接

　　QDII Qualified Domestic Institutional Investors，即“认可本地机构投资者机制”，最早由香港特区政府部门提出，与CDR(预托证券)、QFII(外国机构投资者机制)一样，是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计。这项投资制度允许在资本账项未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资；其直接目的是为了“进一步开放资本账户，以创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余”。

　　

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