ST金杯:华晨整体上市引爆股价

　　海通证券

　　投资要点：1.华晨汽车在撤销纽约证券交易所的美国存托股份（ADS）后上市融资要求强烈，通过金杯实现整体上市是其颇佳选择，公司作为华晨旗舰目前整装待发；

　　2.公司近年来四度叩开欧洲大门，数百亿大单力助东北振兴急先锋业绩突飞猛进，未来几年业绩有望持续稳定高速增长；

　　3.公司生产销售局面良好，主营业务前三季度增长超过50％，净利润也同比大幅提高，07年盈利已无悬念，摘帽之路将顺风顺水；

　　4.仅6元多的超低价凸现投资价值。

　　价值分析：

　　1.华晨集团整体上市预期强烈，战略旗舰ST金杯整装待发

　　公司的实际控制人华晨汽车正在积极扩张。在华晨的“两步走、翻两番”的“十一五”战略发展纲要中，华晨集团明确提出到2007年。实现整车年销量达到30万辆，年销售收入达到400亿元。实现第一个翻一番目标；到2010年，实现整车销量50万辆，销售收入800亿元，实现第二个翻一番目标。在实现目标过程中，着眼于全球资源利用的华晨非常善于利用资本市场的融资整合机会。仅2006年。华晨就从资本市场融资15亿元，有力推动了产品研发和技术改造。在人们对华晨集团资本运作寄予厚望时，华晨董事会7月5日宣布：撤销华晨汽车在纽约证券交易所的美国存托股份（ADS）。目前，华晨宝马二期扩产、沈阳A级车项目、四川绵阳华瑞项目以及华晨后续新车型的自主研发以及新产品投放都将产生庞大的资金需求，仅靠银行贷款是解决不了问题的，直接融资需求带来强烈的整体上市预期。考虑ST金杯在沈阳市、辽宁省的支柱性地位及华晨集团与辽宁省的特殊关系，ST金杯极可能成为华晨汽车打通国内直接融资渠道的最佳选择。

　　2.四度叩开欧洲大门，金杯汽车坐拥百亿大单

　　据11月2日上海证券报报道，华晨金杯已经与俄罗斯依利托集团签订出口大单，计划以KD方式出口10万余辆中华骏捷。这是该公司一年多的时间里第四次敲开欧洲市场的大门。早在06年9月21日，沈阳华晨金杯汽车有限公司与欧洲HSO汽车贸易公司即签订了3000辆中华轿车出口欧洲的协议，华晨汽车正式进入欧洲市场。随后，公司远赴德国不来梅签下15.8万辆的轿车出口德国大单，为中国自主品牌出口再次刷新纪录。这仅仅是个开始。在俄罗斯“中国年”期间举行的“2007年莫斯科中国国家展”上，华晨金杯公司与俄罗斯帝国贸易公司签署了一份为期五年,涉及8万台金杯海狮客车，金额达13亿美元（相当于人民币约100亿）的出口协议。大规模攻入了准入标准最高的欧洲市场，标志着公司即将步入新的发展阶段，为公司业绩的持续提升打下良好的基础。目前，公司在手的海外大单已达数百亿，未来几年业绩有望持续稳定高速增长。

　　3.扭亏—摘星—预盈，公司摘帽几无悬念

　　公司06年主营收入20亿，同比增长40.3%；实现净利润8502万，同比增长111.3%，成功扭亏。由于公司06年度实现盈利，自07年4月30日起上海证券交易所撤销对公司股票交易实行的退市风险警示，公司成功摘星。但这只是良好局面的开始，目前，公司生产销售局面良好，主营业务前三季度增长超过50％，净利润也同比大幅提高。只要07年公司业绩为正即可成功摘帽，而这似乎并无悬念，可以说，公司从扭亏到摘帽的征途已经走完大半，剩下的仅是时间。如果再考虑公司与工行债务重组颇多的胜算，金杯07年的报表将更值得期待。

　　投资评级：尽管市场绿肥红瘦，但ST股在前期深幅调整后率先启动，有望成为市场的领涨热点。其中基本面佳，前景明朗的6元准摘帽品种ST金杯在短期快速释放风险后重拾升势，故给予“推荐”的投资评级。

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