“601”板块是怎样领跌大盘的

　　编前语：目前A股市场形成了一种共识，将代码为601开头的个股归为一类，称之“601”板块。

　　该板块共有30只股票，其市值之和占据沪深两市总市值的55％，其市值最大的前5只股票——中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国人寿的市值之和占到了沪深市场总市值四成之多。

可见，未来沪深两市能不能企稳反弹与“601”板块的表现密切相联。

　　由此，求解中国石油连跌八日是否还会再跌，这些重量级个股领跌此番行情原因何在显得极为重要。因为，投资者已经感受到了来自该板块中的个股掌控大盘上涨抑或下跌的影响力。有目共睹的就是，中国石油一举，A股大盘为之一动的能力。

　　“601”板块曾是近一年半以来左右市场风头最劲的板块。一方面，规模庞大、蓝筹股云集，成为它们与以往发行股票的最大区别；另一方面，“高发行市盈率、高额资金追逐、高开盘涨幅”集中概括了该板块的特点。

　　然而，就是这样一个曾经给投资者带来无限遐想的板块，在近期市场的调整中，不仅未能起到大盘“定海神针”的作用，反而成为领跌大盘的动力。

　　被寄以厚望的板块却成为领跌大盘下行的“生力军”？

　　发行市盈率高企造成“601”板块二级市场泡沫

　　如果说A股市场确实存在着泡沫需要调整，那么去年以来新股高市盈率发行则是造成目前二级市场市盈率过高的一个重要原因，新股发行市盈率高企不下为二级市场输送了源源不断的“泡沫”，也为市场调整中领跌埋下了隐患。

　　2006年恢复新股发行之初，新股发行市盈率基本上仍维持在15倍至20倍之间，为二级市场预留下一定的合理上涨空间。但随着牛市行情逐步走向深入，在市场追高情绪的影响下，中国人寿、中国平安、中信银行、中国远洋等国企大盘股发行市盈率新高迭创，并且海外回归大盘股的新股发行市盈率高企现象更为明显。

　　根据统计，2007年新发股票的平均市盈率已接近30倍，很多个股上市后经过疯狂炒作，市盈率高达80倍至100倍的股票也并不少见。像中国平安、中国神华、中海油服、宁波银行、南京银行、建设银行等的发行市盈率分别为76.18倍、44.76倍、33.03倍、36.39倍、34.45倍、33倍，中国人寿、中国远洋的发行市盈率更是达到A股市场创纪录的97.6倍、98.7倍。虽然中国石油22倍的发行市盈率似乎相对较为合理，但从国际同类公司一般二级市场市盈率也不过在12倍至15倍之间看，无疑是严重高估了。

　　而在这种背景下，大多数新股二级市场定价就被推到更高的位置，如果单从基本面的角度看，已经严重透支了未来数年的业绩预期，其中的风险自是不言而喻。

　　而由于新股发行市盈率往往高于二级市场上的同类股票，因此，新股发行市盈率高企不仅进一步抬高二级市场市盈率，并且，发行高市盈率现象还刺激二级市场同类股票价格上涨，从而进一步加大了整个市场的风险。

　　市场疯狂炒作“601”板块股价透支未来业绩

　　一级市场发行市盈率的高企不下，不仅没能阻止二级市场的疯狂炒作，而且这种炒新潮随着牛市行情的不断深入而日趋疯狂，从而进一步推高了二级市场的市盈率，使得“601”板块股价严重偏离了股票本身的价值。因而，在市场调整中，随着“601”板块股价的理性回归，其跌幅自然也就远超出其他股票的跌幅。

　　有关统计显示，2006年新股上市首日平均涨幅为83%，而今年以来新股首日涨幅平均高达140%，七八月份更是达到疯狂的程度，新股上市首日动辄400%、500%的涨幅已是司空见惯。在这种疯狂炒作下，即便一级市场发行市盈率较为合理的新股，二级市场市盈率也被迅速推高到合理区域之外。

　　“超级航母”集体下跌对市场造成巨大负面影响

　　自股改基本完成，恢复新股发行后，在政策的大力支持和相关部委的大力推动下，主板市场发行的新股中，大盘国企股、海外上市国企回归股等占了相当大的比例，并且其发行规模更大，很快在主板市场中形成一个“蓝筹股群”，这对提高A股市场的影响力和竞争力所起到的积极作用是巨大的。同时，根据指数编制规则，这些大盘蓝筹股又很快进入各种指数样本中，从而对指数走向产生莫大的影响：在牛市行情中，它们成为股指不断创出新高的主要推动力量；但在调整市况下，一旦集体下跌则不仅成为市场的领跌“生力军”，更造成市场巨大的波动。

　　具体说，虽然“601”板块个股不过30来只，但绝大多数都属于“航母”或超级“航母”级别的大盘蓝筹股，其中有10家公司大股东为“中央军”，超过10家以上公司的大股东为“地方大腕”。数据显示，30只“601”板块个股的市值总和占据了沪深两市总市值的55%左右，由此，“601”板块中的个股对于市场的影响力是巨大的。仅中国石油一个涨停或跌停对上证综指的影响约110点左右，而截至本周三收盘，中石油自计入股指以来短短8个交易日中，给上证综指造成约200点的跌幅。而鉴于其两市市值最大个股及在上证综指中最大权重占比，其给市场所造成的杀伤力及对投资者信心的损害也更为明显。

　　凡此种种，使得“601”板块成为本轮调整中领跌板块也就不足为奇了。

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