年终缺钱 短期融资券逼近贷款利率

　　货币市场融资越来越困难,至少成本已经越来越高。11月27日,南钢集团发行1年期短期融资债,收益率高达6.4%。

　　部分货币市场的参与者认为,在货币政策日渐紧缩的影响下,升息的预期不断加强。而严格的信贷控制正在强化融资的难度,企业与银行纷纷转向未有信贷额度问题的银行间短债市场融资。

　　短券利率高企只是市场的一角,发行企业债的收益率同样在连续上扬。27日,苏州城建10年期企业债发行利率也达到了5.9%,为近期新高。

　　直接融资成本的上扬来自于间接融资成本的上扬。央行为了控制经济过热和通货膨胀,年内5次加息将一年期贷款利率升至7.29%的高水平,而且进一步升息的预期依然强烈。

　　更重要的是信贷规模的控制让一些金融机构不能为那些最好的客户提供贷款。11月15日天津泰达集团在银行间市场发行期限9个月的短期融资券,招标收益率高达7.35%,甚至比7.29%的银行一年期贷款利率高出了6个基点。中诚信公司对天津泰达的信用评级是AA-,认为公司"偿债能力很强,信用风险很低",但该公司仍要以高于银行贷款的成本在银行间市场融资。

　　银行信贷发放的核心问题已经不再是受贷公司的信用风险,而是本银行的新增信贷总量。一家商业银行公司金融部的工作人员说,"今年6、7月份,管理层的指标是今年的贷款增长不能超过15%,最近的说法则是要把信贷规模控制在10月底的水平。"

　　根据人民银行官方网站公布的数据,截止到9月底,金融机构本外币的贷款规模已经达到27.44万亿,比去年全年的23.83万亿高出了15%多。严格的说,很多商业银行年内的信贷配额应该是已经在前三季度用光了,四季度再贷款就可能要违规。

　　2005年推出短期融资券之时,各信用好的企业更多是为了降低融资成本,以短券替代部分银行贷款,但随着发行规模的扩大和信用级别门槛的降低,短券已经成了一些企业在难以获得贷款时的融资渠道。

　　对于有资金而没有信贷"额度"的银行来说,收益率接近贷款利率的短券也是有效的利润来源。某上市大行的资金部人士说,"我们愿意买,只要利率足够高。"