本币升值背景中航空股外谁将受益最大？

机构：广州万隆
提要：市场终于摆脱了黑色星期四的纠缠，一阳包二阴的长阳线确立了一次较大级别的反弹。航空股全线涨停，如此强势背后的原因是什么？航空板块的A-H股溢价超过150%，价值和成长性都不能成为大涨的理由，大涨背后唯一的推力是人民币加速升值题材。

有关政策制定者正在探讨两种可能的汇率政策，一种是将现在的兑美元每日涨跌幅限制从0.5%扩大到1%，另一种是一次性大幅提高人民币汇率，消息表明未来人民币升值速率将会加快。人民币升值进程中受益最大的除了航空股外还有哪类股票？

市场行为透视：多天的酝酿产生了力度较大的反弹，笔者此前提出的“4800点以下大胆抢反弹”的观点得到盘面走势的支持。周四的反弹是空头长途奔袭后力竭和多头积蓄了多天的力量集中爆发的结果。

法国总理萨科奇访华期间，中国领导人承诺将加速人民币兑欧元的升值过程，人民币升值的前景因而更明朗，消息成为股市炒作人民币升值题材的催化剂，航空股因而成为反弹中的热点，中国国航、东方航空、上海航空、海南航空四只股票涨停板，南方航空涨幅9%，成为周四市场中最大的亮点。然而，从价值的角度我们看不到这些个股大涨的理由：港股作为一个国际化的市场，假设港股市场中的H股基本能反映股票的投资价值，A-H股对比后发现，航空股的平均A-H溢价达150%以上，这么大的价差显然偏离了理性的价值，也不能以成长性来解释这一现象，国际投资者买股票也会考虑成长性啊！显然，航空股这种高举高打的行情中博奕的成份更多。筹码分布情况显示基金等机构主力持有航空股A股份额较大：基金持有上海航空流通A股的40%、持有中国国航流通A股的55%、持有南方航空流通A股的75%。在近期市值跌幅较大的情况下，基金们主观上有拉升重仓股做高市值的意愿，客观上，人民币加速升值和相关航空公司的购并消息提供了炒作的题材，主客观条件皆具备的情况下，以基金为首的市场主力发动了航空股行情。

稳健的投资者面对航空股太大的估值溢价只能敬而远之，但远离航空股又如何分享人民币加速升值带来的投资机会？有必要找出航空股外受益最大的板块。相信对宏观经济和行业经济比较熟悉的投资者心中已经有了明确的目标，那就是银行和房地产是人民币升值受益最大的行业。房地产行业因国家政策调控打压，未来不确定性较大，该板块近期走势偏弱，不能给予投资者信心，暂不考虑，目标只剩下银行股。银行板块与航空板块相比最少具备两大优势：1、从价值投资角度看，银行板块中蓝筹股较多，目前的平均市盈率水平低于航空板块，银行板块A-H股平均溢价约为40%，远低于航空板块的150%，也低于A-H股平均溢价，这样的价格定位给予多头更多的信心。2、从博奕角度看，航空股短期累计涨幅已大，而银行股刚刚止跌回升，股价处于相对低位，介入较安全；航空股购并题材出尽，而银行业的购并方兴未艾，人民币巨大的升值前景使中国的银行成为国际投资者眼中的香饽饽，国内银行也因人民币升值而获得更强大的购并能力，未来国内各大银行的国际性收购行为和世界银行业巨头参股中国银行的题材必定会很多，银行股不乏炒作题材。

以基金为首的主力普遍重仓配置了银行股，主观上主力有拉升该板块的意愿；客观上银行股目前的市盈率水平被投资者普遍接受，其蓝筹股形象深入人心，有较好的群众基础，产生一波行情的主客观条件同时具备的银行股将在人民币加速升值和购并预期的催化作用下走出一波行情。

市场走势预测：周四的长阳线将使趋势交易者停止做空，套利交易者介入做多的兴趣增大，因而空头力量削减多头力量增强，市场短期内有上涨动力，下一目标位5200点。

实战策略：反弹初期做多机会较多，本栏周三提出的新能源、节能环保概念，今天提出的受益人民币升值的银行板块，以及煤炭、有色金属、钢铁板块中一批超跌的价值股都有较好的反弹机会。近两天成功抄底者周五不必急于卖股票，当然具体个股应区别对待。

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