12月份76家上市公司股改限售股解禁

　　□ 西南证券 张 刚

　　其他解冻额度环比增加近四倍

　　2007年12月份股改限售股的解冻额度为453亿元，比11月份的527亿元减少了74亿元，减少幅度达14.05％。

　　首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解冻额度为1578.80亿元，远高于11月份的337亿元，环比增加近4倍。

11月份交易日为21个，略少于11月份的22个。而涉及的上市公司有76家，而11月份则为88家。日均股改限售股解冻额度为21.57亿元，比11月份的23.95亿元减少2.38亿元，减少幅度为9.94％。2007年12月份平均每家公司的解冻额度为5.96亿元，低于11月份的5.99亿元，减少幅度为0.5％。

　　从整体情况看，和11月份相比，12月份涉及股改限售股解冻的上市公司家数增加，额度减少，单日、单个公司的解冻压力比11月份仅出现小幅缩减。其中，12月份有4家以上的上市公司限售股解冻交易日为12月3日、12月5日、12月6日、12月10日、12月21日、12月24日、12月26日、12月27日、12月28日、12月31日，为解禁压力较为集中的时间，主要为12月上旬和下旬。

　　76家上市公司股改限售股解禁

　　12月份解冻的76家上市公司中，限售股占解冻前流通A股比例在30%以上的有13家，少于11月份的18家，为当月涉及解冻公司数量的17％，低于11月份这一比例的20％。解冻的限售股占解冻前流通A股比例在60%以上的有上海永久、武汉塑料、三峡水利共3家公司，比11月份的6家少3家。

　　其中，上海永久的比例最高达到74.88%，其次是武汉塑料的63.56％，三峡水利的61.45％。76家公司中，限售股解冻的额度在5亿元以上的有21家公司，而11月份这一数据为30家。其中超过10亿元的有万科A、天津港、中化国际、徐工科技、中兴通讯、宏达股份、深圳机场、上实发展、国电南瑞、青山纸业共10家公司，而11月份这一数据为15家。

　　万科A的解冻额度最大达85亿元，其次是天津港的32亿元。两者合计额度占到当月解冻额度总和的26％，显示套现压力较为集中。从解冻的限售股股东数量看，股东数量在20位以上的仅有徐工科技、宁波富达、四环生物共3家公司，分别为229位、40位、37位，而11月份也为3家。12月份限售股解冻的股东数量最多、限售股解冻额度最高、解冻限售股占流通A股比例最高的各前十家上市公司，(见表2)。

　　76家上市公司中，限售股包括国家持股或国有法人持股的有54家。国有股比例在30％以上的有29家，50％以上的有17家分别为渝开发、中江地产、楚天高速、百利电气、上实发展、中化国际、鼎盛天工、国电南瑞、深圳机场、中铁二局、保定天鹅、长春燃气、澳柯玛、红星发展、上海梅林、中远航运、天津港。这些公司可以适当卖出国有股，而不丧失控股地位，存在一定的套现风险。亚通股份、青山纸业、铜峰电子、青海华鼎、如意集团、武汉塑料等公司的国有股股东所持股份未达到相对控股的水平，减持风险不大。长电科技、益佰制药、ST天目、运盛实业、宁波富邦、轻纺城、厦华电子、宜华木业等共22家公司不含国有股，则值得警惕。

　　在76家公司中，部分股东承诺最低套现价格的公司有11家。仅有上海永久相关股东承诺的调整后最低套现价格高于目前市场价格，华立药业较为接近，其余9家公司相关股东承诺的调整后套现价格远低于目前市场价格，有套现隐忧。

　　“小非”套现可能性大

　　如果上市公司业绩不佳、或价值高估，毫无疑问，持股比例偏低、无话语权的“小非”套现的可能极大。其中华意压缩、四环生物、汇源通信、华立药业、*ST安彩、长春经开、澳柯玛、厦华电子共8家公司2007年半年报、三季报均出现亏损。华意压缩、四环生物、汇源通信、华立药业、澳柯玛、厦华电子共6家公司年报预亏。鼎盛天工、上海梅林、禾嘉股份、徐工科技、宁波富邦、*ST宝投、华业地产、上实发展、国通管业共9家上市公司以2007年三季报业绩和最新股价计算的市盈率严重偏高，都在200倍以上。100倍以上的有18家。

　　由于持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现，广大投资者更无从得知具体情况。所以，限售股持股比例偏低、股东分散、较多无话语权的小非流通股东的上市公司是值得重点警惕的对象。12月份限售股解冻的股东家数有557家，11月份有352家。其中，12月份解冻股数占总股本比例在5％以下的股东有490家，11月份有273家。全部减持而无需发布公告的股东家数合计所占全部股东家数比例为88％，11月份这一比例为79％。

　　徐工科技于12月28日解冻，涉及限售股解冻的股东有229家。其中，除了第二大股东徐州重型机械有限公司持股占总股本比例在5.98％以外，其余228家股东所持股份占总股本比例均在4％以下，属于“小非”云集。这些股东合计所持解冻股数占解冻前流通A股比例为38.34％，套现压力较大。

　　限售股解冻额度最大的万科A，高达85亿元，于12月5日解冻。涉及的股东仅有1家，即华润股份有限公司，为公司第一大股东，也是国有股股东，持股占总股本比例为14.54％，占解冻前流通A股比例为4.77％，套现的可能性不大，压力估计很小。同时，万科A的定向增发限售股43500万股将于12月27日解冻，解冻比例不及1％，但额度高达149亿元。解冻的限售股占流通A股比例最高的是上海永久，高达74.88％，于12月13日解冻。涉及的限售股股东有2家，即上海中路(集团)有限公司、上海市国有资产监督管理委员会，分别为第一大股东、第二大股东，持股占总股本比例分别为51.69％、9.56％。前者为其他法人，后者为国有股股东，无关联关系。国有股股东占解冻前流通A股比例为39.15％，其他法人的持股比例为35.72％。该股套现压力颇大。

　　总之，2007年12月份股改限售股解禁公司数量和11月份相比相近，单日解冻额度、单家公司解冻额度环比略有缩减。不过，12月份解冻的首发机构配售部分和定向增发机构配售等部分却大幅增加。其中，定向增发配售股解冻的有11家，首发机构配售股解冻的公司有14家，首发原股东配售股解冻的公司有14家，公开增发机构配售股解冻的公司有1家。该部分合计解冻额度为1579亿元。其中，大唐发电的首发原股东配售股解冻额度达605亿元，建设银行的首发配售股部分解冻额度为292亿元，万科A的定向增发配售股份解冻额度达149亿元，其余公司解冻额度较小

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