横店东磁（002056）在磁材高端领域快速成长

横店东磁（002056）

　　在磁材高端领域快速成长

　　
　　●公司通过技术创新和升级首先突破了技术壁垒，永磁材料技术水平已接近国际最高端，软磁材料技术达到国内先进水平，进入原本由国外巨头垄断的高端电机市场，对其他竞争者形成很强的替代优势，高端客户对公司的采购比重在快速上升，迎来了高速发展的黄金时期。

　　
　　●募集资金项目将继续扩大高档产品的比重，量升价涨的情况将继续，预计电机磁瓦产品在永磁产品中的销量占比将由2006年的约19%提升到2010年的36%，永磁材料毛利率也将提高到39%以上。

　　
　　●2007年度原材料涨价，相比国内另一软磁龙头天通股份，公司软磁材料毛利率下滑并不明显，公司在抵御原材料涨价风险方面能力突出，我们预计未来软磁产品毛利率水平将维持在29%左右。

　　
　　●预计公司2007年、2008年、2009年EPS分别为0.87元、1.14元、1.57元，公司在高端领域快速成长，很大程度上消除了电子行业的周期性风险，考虑到公司未来复合成长率高达35%，给予2008年35倍市盈率，对应40元目标价和“推荐”评级。

　　
　　（兴业证券）

　　
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