申银万国：把握央企整体上市战略性机会

　　关于央企整合可以看好以35 家核心央企为平台的央企整合，未来无论是整体上市还是行业内的并购重组，这些核心央企一定是排头兵，各种资源都将向它们倾斜。同时，还可看好股改承诺了注入资产的公司。

　　现阶段四大催化剂将加速央企整合的进程。

第一，国资委多次表示，如果央企做不到行业前三，将被强制重组，这给予央企强大的做大做强的动力；第二，以国资委2006 年考核结果为基础，整理出的35 家核心的央企将是各行业未来整合的主要平台；第三，9月出台的《上市公司非公开发行股票实施细则》和《上市公司重大资产重组管理办法》为央企重组提供了明确的制度基础；第四，未来直接融资比例将大幅提高，而直接融资比例提高的重要途径之一就是央企和地方国企的存量资产上市。

　　从国家战略规划和行业的景气位置两个角度，预计未来整合力度比较大的行业是：煤炭、航空、航运、电力、军工、有色、装备制造、汽车和钢铁等。应该买入的公司包括两类：一类是整合者，主要就是这35家核心央企下属的旗舰上市公司；一类是被整合者，即行业内规模较小，盈利能力较弱的企业。

　　

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