新股定位:中国中铁(601390)

    中国中铁(601390) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
华泰证券   5.31-6.2元     采用比较估值法，选取在建筑业各子行业中居龙头地位
                          的上市公司进行估值水平的比较，07、08年平均市盈率
                          为38.48X和29.43X，考虑到公司在建筑业中的绝对的龙
                          头地位，认为给予08年30X-35X市盈率估值较为合理，
                          对应的二级市场合理价格为5.31-6.20元。


国盛证券   6.4-7.5元      预计公司07-09年营业收入分别为169006百万元、1795
                          27百万元、191662百万元，每股收益（摊薄）分别为0
                          .19元、0.214元、0.233元。参考同行业上市公司的市
                          场情况，我们认为给予公司08年30-35倍市盈率是合理
                          的，对应的市场价格区间为6.4-7.5元。考虑到公即将
                          将发行H股带来的摊薄效应和目前的市场环境，我们认
                          为公司询价区间为3.8-4.7元，相当于发行后07年每股
                          收益（摊薄）的20-25X动态市盈率。


国信证券   4.5-5.4元      公司作为一流的综合建筑商，可享受超越行业的估值溢
                          价，基于绝对估值和相对估值的比较结果，我们认为公
                          司合理的动态PE估值区间为25－30倍，合理估值区间为
                          4.5－5.4元，对应07动态PE（摊薄后）为30－36，08动
                          态PE为23.68－28.41。


日信证券   5.04-5.46元    预计2007～2010年每股收益为0.17元、0.15元、0.18元
                          和0.22元。在2008～2010年之间的每年每股盈利年均增
                          长率21％，在PEG为1的情况下给2008年市盈率21倍，合
                          理股价3.15元。现在代表大盘蓝筹的沪深300的2008年
                          平均市盈率为28倍，则二级市场定价4.2元。考虑到目
                          前二级市场对新上市的大盘蓝筹的追捧热情，在4.2元
                          的基础上给予20％～30％的溢价，则二级市场上的合理
                          定价区间在5.04元与5.46元之间。


西南证券   5.1-5.95元     预计2007年、2008年、2009年分别实现每股收益（A+H
                          ）0.17元、0.23元、0.30元。给予公司30-35倍的PE，
                          对应的估值区间在5.1元-5.95元之间。


招商证券   6.4-7.8元      预计公司在07～09年EPS达到0.16、0.20、0.26元，由
                          于其央企背景、行业龙头，给予一定的溢价，给予08年
                          30～35倍的市盈率，合理估值区间6.4～7.8元。


光大证券   5.28-6.22元    按照公司的不同业务类别，对盈利进行了测算。07—0
                          9年公司的营业收入以23.9%的复合增长率增长，净利润
                          以37.6%的复合增长率增长。07—09年EPS为0.15、0.2
                          2、0.29元（按照A股、H股发行后摊薄），给予08年24
                          —28倍PE，对应合理价格区间为5.28—6.22元。


国元证券   7-9元          公司05年全面摊薄每股收益0.025元，06年0.13，预计
                          07年0.23元、08年0.2元，按40倍的PE计算，公司合理
                          的估值区间在7-9元之间，考虑到一级市场需要100%的
                          溢价空间，其询价区间在3.8元-4.5元。


海通证券   7-7.5元        根据海通预测模型，我们预计公司2007－2009年的摊薄
                          每股收益分别为0.19、0.25元和0.32元。考虑H股发行
                          的全面摊薄每股收益分别为0.15元、0.20元和0.26元。
                          综合DCF和PE估值，我们认为公司的合理估值为7－7.5
                          元。


天相投顾   6.68-8.04元    预计公司07、08年EPS分别为0.16元和0.22元；我们认
                          为公司的合理市盈率水平应在30.4-36.5倍之间。按照
                          预测的2008年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区
                          间应在6.68-8.04元之间。


东方证券   7.05-8.6元     预测中国中铁07年和08年的EPS分别为0.16元和0.20元
                          ，09年为0.26元。考虑到中国中铁在中国铁路建设承包
                          领域占有绝对的资源优势和竞争优势，相对于建筑施工
                          行业其他公司给予25－30％的溢价比较合适。参考建筑
                          施工行业A股的平均估值水平，按照PE法公司的合理价
                          位区间为7.05－8.60元。


安信证券   5.88-6.3元     预计公司2007-2009年分比实现净利润32.28亿元、44.
                          03亿元和55.30亿元，分别同比增长96.1%、36.4%和25
                          .6%。考虑中国中铁H股发行全额行使超额配售权，按照
                          我们预测的净利润水平，中国中铁07-09年的eps分别为
                          0.15元、0.21元和0.26元，对比公司各业务领域可比上
                          市公司估值水平，给予08年28-30倍的目标PE，公司上
                          市后合理定价在5.88-6.3元。


远东证券   6元            根据公司盈利预测，我们认为公司2007-2009年的预期
                          每股收益分别为0.15元、0.20元、0.25元。以PEG值为
                          1、PE30倍、2007年每股收益0.15元计算，公司合理市
                          场价值为6元。


兴业证券   6-8元          预计公司07、08、09年的EPS分别为0.16元、0.22元、
                          0.28元，合理的价格区间为7.00±1.00。


国泰君安   6.77-7.65元    A股存在明显上市首日效应，基于目前大盘氛围、对新
                          股追逐的热情、唯一建筑类企业大盘股、未来铁路建筑
                          大发展最大受益者、最具有垄断性和行业代表性建筑公
                          司等因素判断，上市首日定价高于合理价值区间15%仍
                          可理解，即上市首日定价区间为：6.77-7.65元。


中投证券   5.06-6.28元    预计公司2007-2009年每股收益分别为0.17、0.22和0.
                          29元（按H股发行后的总股本进行摊薄计算）。按公司
                          各业务分部的每股收益对应一定的市盈率倍数分别进行
                          估值，加总后得到公司股票二级市场的合理价值为5.0
                          6-6.28元。考虑一级市场申购公司股票应获得25％左右
                          的合理盈利，其合理发行价宜为4.05-5.02元，对应08
                          年EPS的市盈率区间为18.6-23.0倍。


国都证券   5.25-6.3元     预计中国中铁2007～2009年EPS分别为：0.16、0.21、
                          0.24元。建议询价区间为2.80～3.36元。以2008年25～
                          30倍动态市盈率估值，二级市场合理估值区间为5.25～
                          6.30元，对应07动态PE（摊薄后）为32.8～39.4。


中金公司   7.12-9.15元    我们认为中国中铁H股合理投资价值区间为5.41元至6.
                          96元，隐含了2008年22.8至29.0倍的动态市盈率；A股
                          合理投资价值区间为7.12元至9.15元，隐含了2008年3
                          3.0至42.4倍的动态市盈率。


申银万国   6.63-7.58元    考虑先A后H发行全面摊薄后，我们预计公司07-09年EP
                          S分别是0.16元、0.19元和0.29元。我们综合参考了A股
                          主要建工企业以及港股中交建目前的估值水平，并考虑
                          了他们的价值差异，认为应给予公司35-40倍合理估值
                          ，合理定价区间为6.63-7.58元,建议询价区间4.64-5.
                          3元。