炒股 就要像巴菲特抛空中石油（图）

　

　　2007年11月5日,随着中石油董事长蒋洁敏手中的锣槌一声落下，能源巨人横空出世,总市值称冠全球！中石油A股的开盘价赫然出现在大家面前，48.6元的高价让很多人的脸上露出笑容，中国股市第一权重股由此诞生。如果按照中石油当天的最终收盘价43.96元来计算，中石油总市值相当于10074.80亿美元，创出了A股发行有史以来的新纪录，一举超过老牌石油巨头埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司，这一市值甚至超过了巴西、俄罗斯、澳大利亚等很多大国去年的GDP数额。

　　这不禁让人想起被誉为股神的国际投资大师巴菲特。

　　七度减持告别中石油

　　 2003年4月，在中国股市低迷徘徊的时期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿股，他后来向媒体透露，自己是因为读了中石油的年报后，才决定买入的。他说：“我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过管理层，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。”

　　 巴菲特这一举动，也使他成为中石油的第二大股东。

　　 巴菲特被世界各地的股民们称为“股神”，一向是股市投资的“风向标”，他购买中石油如此多的股票，并成为中石油的第二大股东，很快引起世界各地的股票投资者的关注，不少人开始“跟风”购进中石油的股票，这也是近年来中石油股票不断上升的一个原因。

　　 然而，这位“股神”却在中国股市如日中天，中石油股价节节上升之机，开始了他的减持之路。

　　 首次减持中石油H股发生于2007年7月12日。这天，香港联交所在股市收盘后披露消息，称巴菲特以平均每股12.441港元的价格，减持了4年多的中石油H股票1690万股，巴菲特所持中石油股份由11.05%降至10.96%，共套现资金约2.1亿港元。

　　 但是，此次减持与巴菲特280亿港元的持仓相比，显得微不足道。减持后，巴菲特仍持有中石油23.14亿股，为中石油的第二大股东。

　　 不过，消息一出，就如同他当年购买中石油的股票一样，还是在股票投资市场引起轩然大波，并引起了一些投资者的心理恐慌，最后中石油发言人不得不亲自出来解释: “我们认为这是正常的投资行为，巴菲特先生仍是我们第二大股东。中石油基本面良好，管理层对今后业绩表现和发展潜力充满信心。”

　　很多人认为，巴菲特不会持续减持中石油的股票。

　　 但巴菲特的行动却证明，此次减持不过是个开始，更大的动作还在后头，在之后三个月内，巴菲特将自己手中所持中石油23.4亿H股全部卖出，获利277亿港元。

　　 但中石油股价依旧没有跌下来，反而继续上升。

　　 有人因此为巴菲特算了一笔账：少赚了128亿港元！

　　 一时间，市场议论纷纷：港股市场现在涨势如虹，国际市场上油价已经跃过90美元大关，正向100美元前进。难道巴菲特这老头昏庸了？即便是认为港股有泡沫，也不该卖中石油啊？巴菲特是人不是神，巴菲特在投资过程中也出过错，但如果因此认为巴菲特对中石油的减持是一次错误的话，这种看法就大错特错了，何况此时论成败可能为时过早。

　　缘何大卖特卖中石油

　　 巴菲特为什么要悉数清仓中石油？

　　 股市离不开政治。有人说巴菲特此举是出于政治目的。而其中一个最大的“政治”就是苏丹达尔富尔地区问题。中石油近年来在海外广泛拓展业务，其中包括苏丹。据报道，中石油集团曾与苏丹政府签署了一份为期20年的特许权协议，共同开发苏丹13号海上油气田，扩大在苏丹的石油业务。目前，中国是苏丹最大境外投资国，而苏丹石油产量的60%都销往中国。

　　 美国国会对此颇有怨言，2006年5月，美国将中石油与其他8家与苏丹有牵连的公司一道列入停止投资的黑名单。而美国一些别有用心的投资者团体也敦促投资者抛弃中石油股票。该团体表示，它已参与说服50多所美国大专院校和20多家州一级投资基金抛掉中石油股票，并说“巴菲特理解这一点”。

　　 美国股市也讲政治，美国股民也是讲政治的股民，股神巴菲特也不例外，并且，他比普通投资者更讲政治，甚至在其他人还不知政治走向的时候，巴菲特已经用行动指明方向了。巴菲特并不只是一个纯粹的只会赚钱的人，他其实是一个洞悉美国和世界政治的分析家。

　　 有报道称，巴菲特此次抛空中石油可能担心美国国会通过制裁与苏丹有正常业务关系的外国公司的法案。同时，他也绝对不会冒着跟美国议会对抗的危险，干脆先下手为强。巴菲特这么做，封住了那些借此问题向其施压的媒体和强硬国会议员的嘴。

　　 赌注美国总统选举。也有人说是因为美国的总统选举问题。有报道称，巴菲特抛空中石油股票主要原因是2008年美国将进行大选，巴菲特显然不看好执行保守环保政策的共和党，他更看好反战和执行节能减排防治气候变暖政策的民主党。而美国现任总统布什也看好民主党总统候选人希拉里。在巴菲特看来，如果民主党上台，环保政策将会大幅调整，从而导致美国对石油的需求减少，进而使得油价回落。石油价格的回落必然使得石油公司的盈利空间收窄。

　　 石油价格使然。巴菲特在接受媒体采访时说：“石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美元一桶的时候，我们很乐观，如果到了75美元，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信，30美金的时候是很吸引力的价格，根据石油的价格，中石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”

　　 从这个回答中，我们可以理解巴菲特买入中石油和卖出中石油，一个很重要的原因是油价。当石油价格较低的时候，他认为石油价格将会上升，石油公司自然会从中受益，所以他买入了中石油；而石油价格很高的时候，他认为油价继续上涨的可能性较小，那么，石油公司的利润再要大幅增长将会很困难，所以选择了卖出股票。

　　中石油后市下跌空间无限

　　 中石油A股上市着实为其赚足了眼球：亚洲最赚钱的公司；A股市场有史以来最大规模的新股发行；今年以来全球最大的首次公开发行；中国新股发行冻结资金最高纪录。

　　 但是，人们心头马上又会有一种清醒的尴尬感产生，中国石油总市值居全球第一，主要仍得利于中国A股一年来的狂飙突进、资金充足。因此，它在其他各项重要数据上，还很难说占据了世界最强企业的榜首。埃克森美孚公司2006年的营业额是3655亿美元，是中石油同期营业额(919亿美元)的近4倍。中石油净利也远远不及埃克森美孚，今年上半年，中石油其净利润为109亿美元，而埃克森美孚则为195亿美元。二者的主营项目相同，因此可以进行营业规模的比较：2006年，中石油的产量为10.6亿桶油当量，而埃克森美孚的石油产量为15.6亿桶油当量。

　　 衡量企业规模的另一重要标准是资产总量。但2006年中国石油的总资产也仅有1.4万亿元人民币，在世界500强企业中只占第39位，远远不到傲视群雄、称霸世界的地步。

　　 关于中石油A股的估值问题，市场分歧也特别大，一般分析师比较理性的价位估计都在30元左右，更理性一点的，给出了25元或者27元、28元这样的价格，有人指出，中石油A股的合理价格区间应该在27.81-32.64元之间。没想到，中石油11月5日登陆沪市时竟然开出48.6元，较发行价16.7元涨191%，这让很多分析家大感意外。

　　 这给不少中小股民和普通百姓平添了不少忧虑，而从其上市后两日的表现看，股价从开盘价一路下跌，很多盲目跟进的散户深度套牢，而且在其拖累下，A股市场资金紧张，大盘蓝筹股股价集体下滑，直接造成了上证综指这两日的深幅调整。

　　 一资深市场投资人分析说，从近期的盘面看，中石油的上市已经套牢整个A股市场和即将出台的股指期货，且这种影响是长期的，除非明年此时国际原油价格涨到150美元以上一桶。首先，中石油后市的上升空间有限，但下跌空间无限。受浮躁心理的影响，目前中石油的A股股价已严重高估，并封杀了其向上的空间；其次，中石油上市虽然分流了资金，但调整了权重股结构；第三，由于股指期货即将出台，中石油的走向对股指期货的整体市场走向影响很大，并从侧面影响二级市场的走势，导致A股市场指数失去方向。假如股指期货开设后，中石油的股价下跌到20元以下，沪指就可能会回到5000点以下；第四，中石油的利空已现。中石油天然气与管道分公司副总经理汤亚利曾对媒体表示，预计今年公司的天然气销售量将达到450亿立方米，即1.589万亿立方尺；低于1.665万亿立方尺的天然气产量目标。假如国际油价在未来下跌，中石油的业绩就无法支撑自己的高股价。

　　向巴菲特同志那样“炒股”

　　沃伦·巴菲特是世界公认的股神，被喻为世界上最伟大的投资者和最优秀、最富有的证券投资家，他以独到的眼光和独特的投资策略，为自己也为其投资人创造了巨额财富。他赢得胜利的秘诀，是在这个容易让人大脑发热的证券世界中，始终保持着清醒的理智，这也正是他的非凡之处。

　　巴菲特说：“从短期来看，市场是一个投票机，而从长期来看，市场是一个称重计。”

　　事实上，巴菲特在中石油这一仗中有两点值得我们学习：

　　一是他在中石油H股的股价被大幅低估的时候，敢于在别人完全不看好时,慧眼识“真金”大量买进该股票，在中石油H股的投资价值得以体现的时候，又毅然决然大量抛出自己所持有的股票。这才是一个真正的价值投资者。

　　二是当巴菲特在中石油上的获利超过9倍时，他这种逢高减磅、越涨越卖、见好就收的做法，真正体现了“股神”的高明之处。价值投资者就是赚取自己该赚的那一部分利润。至于减持后中石油H股的上涨，那已超出了巴菲特价值投资标准的范畴，又何需计较？把自己该赚的钱赚到荷包里来，这就足够了。

　　“一鸟在手胜过百鸟在林！”巴菲特曾多次引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语，阐述了他的投资概念。在他看来，黄金白银最实际。

　　众所周知，股票涨得再好，只有落袋为安才是真金白银，才能兑现利润，否则只能是纸上富贵；特别是像巴菲特这样级别的大股东减持，是一项非常技术性的活计，人们常说，会买与会卖比，会卖更难，巴菲特这样提前在大牛市中分批分期减持，才不会给市场带来大的冲击，才不会使股价直线下跌，而且减持过程中更容易锁定较高的收益。

　　 巴菲特显然是一个真正的价值投资者,坚守价值投资原则,而不是投机者。

　　 投机者寻找的是小老鼠变成硕鼠的机会。

　　 投资者寻找的是大象跳舞的机会。

　　 巴菲特对中石油H股减持的做法，显然是值得国内广大投资者学习的。特别是在股市风险大量聚集的情况下，投资者更应该要向巴菲特学习，见好就收，坦然面对股市后市的涨跌。每一个在股市中的人，都应该从巴菲特减持中石油中学习投资之道。

　　 股场如战场！眼观六路深谋远虑者赢！审时度势进退得宜者赢！心态平和不贪小利者赢！勇于学习技术高超者赢！不为市场左右，坚持不懈于自己的独特风格者赢！

　　 巴菲特在最近接受一家外国媒体采访时告诉中国股民：“我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场，人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。”

　　 希望大家记着这些话。

　　巴菲特如何应对大牛市

　　 最近中国股市非常牛，牛得让许多投资人感到困惑和迷惘。

　　 也许经历过好几次大牛市的巴菲特会给我们一些启迪。

　　 巴菲特第一次碰到大牛市

　　 1968年，美国股票的交易达到了疯狂的地步，日平均成交量达到了1300万股，比1967年的最高记录还要多30％。股票交易所被大量的买卖单据忙得喘不过气来，这在它的历史上是破天荒第一次。而且如此这般持续了许多天。在1968年12月，道·琼斯指数爬升到990点，1969年又升到1000点以上。1969年5月，巴菲特担心自己所得的盈利付之东流，最终拿定主意，做了一件非同寻常的决定：宣布解散他的私募基金。

　　 巴菲特说：“我无法适应这种市场环境，同时我也不希望试图去参加一种我不理解的游戏而使自己像样的业绩遭到损害。” 事实证明，巴菲特的决定是无比明智的。

　　 巴菲特第二次碰到大牛市

　　 1970年5月，股票交易所的平均每一种股票都比1969年初下降50％，巴菲特第二次碰到大牛市，他的选择是卖出大部分股票。

　　 巴菲特第三次碰到大牛市

　　 1972年，美国股市又是一个大牛市，股价大幅上涨。当时，几乎所有投资基金都集中投资到一群市值规模大的、企业声名显赫的成长股上，如施乐、柯达、宝丽来、雅芳和得克萨斯仪器等等，它们被称为“漂亮50股”，平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。

　　由于股价太高，巴菲特无法买到股价合理的股票，非常苦恼。

　　 1972年时，伯克希尔公司证券组合资产规模有1亿多美元，巴菲特却大量抛出股票，只保留了16%的资金投资于股票，把84%的资金都投资于债券。

　　 1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道·琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。

　　 1974年10月初，道·琼斯指数从1000点狂跌到580点，美国几乎每只股票的市盈率都是个位数，这在华尔街非常少见，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。

　　 在市场一片悲观声中，巴菲特却高声欢呼，他在接受《福布斯》的记者访问时说：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”

　　 巴菲特上一次碰到大牛市

　　 1999年，标准普尔500指数上涨21%，而巴菲特却亏损20%，不但输给了市场，而且输得非常惨，相差41%，这是巴菲特40多年间业绩最差的一年。

　　 从1995年到1999年美国股市上涨近150%，是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票，结果在1999年牛市达到最高峰时大败给市场。

　　 在1999年年度大会上，股东们纷纷指责巴菲特，几乎所有的报刊传媒都说股神巴菲特的投资策略过时了，但巴菲特仍然不为所动。

　　 其实巴菲特早在伯克希尔1986年报中就清楚地表达了他对大牛市的看法：“还有什么比参与一场牛市更令人振奋的，在牛市中公司股东得到的回报变得与公司本身缓慢增长的业绩完全脱节。然而，不幸的是，股票价格绝对不可能无限期地超出公司本身的价值。实际上，由于股票持有者频繁地买进卖出以及他们承担的投资管理成本，在很长一段时期内他们总体的投资回报必定低于他们所拥有的上市公司的业绩。如果美国公司总体上实现约12%的年净资产收益，那么投资者最终的收益必定低得多。牛市能使数学定律黯淡无光，但却不能废除它们。”

　　 结果证明，股神巴菲特是正确的——2000、2001、2003三年美国股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超过一半，而同期巴菲特业绩却上涨30%以上。

　　 人们不得不佩服巴菲特的长远眼光，也不得不承认长期而言价值投资策略能够战胜市场。

　　 因为大牛市不可能一直持续，过高的股价最终必然回归于价值。

　　 要知道如何正确应对大牛市，请牢记巴菲特与众不同的投资信条：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”

　　

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。