慧远保银：4日十大权威机构推荐金股

机构：慧远保银
航天信息(600271)：新项目意义重大，提升公司竞争力

光大证券-买入

投资要点：

1、芯片项目对公司意义重大，将提升公司的核心竞争力：防伪税控系统是公司的核心产品，而芯片是金税卡核心部件，目前仍主要依赖进口，价格较高，已经存在供应风险。

该芯片项目将开发出拥有自主知识产权的芯片以替代进口。我们认为掌握芯片设计的核心技术，将提升公司在税控、密码安全等领域的研发能力；同时可降低金税卡等产品的成本。

2、公司的投资并购将围绕业务战略逐步展开：对公司的投资并购，我们一直持谨慎的态度，主要原因是外延式投资并购的风险较大。从公司已投入的项目看，公司选择投资标的是比较谨慎的，基本与公司主业有很强的互补性，这大大降低了投资风险。公司目前募集资金尚有1.2亿未投，我们预计未来投资并购仍将持续，并且将围绕公司业务战略逐步进行。

3、政策预期将促进08年业绩高成长，调高盈利预测：基于目前已有的投资项目和考虑明年政策调整的影响，我们大幅上调了08，09年的盈利预测，预计07、08、09年每股收益将分别达到1.58元、2.24元、2.73元。公司股价具有很好的安全边际，政策调整和并购将是公司股价上涨的催化剂。我们维持公司“买入”评级，给予80元的目标价。

4、风险分析：公司资产收购仍然存在一定不确定性。政策调整的时间和实际影响存在较大不确定性，可能对公司业绩产生重大影响。

浦发银行(600000)：综合经营有望加快，提升业绩预测

国泰君安-增持

投资要点：

1、作为金融控股集团的核心企业，浦发将在综合经营、跨市场业务、中间业务的开拓方面直接受益。

2、多渠道补充资本可期待，高资本消耗缘于宏观调控引发的结构调整。3、继续发挥公司业务竞争优势，加强零售业务拓展力度。浦发一直以公司业务为主，形成了独特优势。在资金业务、个人业务方面开始加大发展力度，今后将逐步确立自身的优势。

4、资产质量持续改善，经营风格依旧稳??8年浦发仍将继续加强资产质量管理，加大对高风险业务和地区的风险控制，坚持稳健经营的风格。

5、净利差有望趋稳。未来浦发净利差提高的幅度已经很有限，08年央行继续加强货币紧缩，净利差很有可能趋稳甚至朝着收窄的方向变化。过高的存贷比可能会制约贷款占比的提高，从而制约净利差的提高。

6、通过本次调研，我们认为，浦发银行有可能在以下几个方面超出预期：1）稳定拨备覆盖率，进一步释放利润的空间较大。2）加大零售业务和中间业务开拓力度。借助综合经营平台、公司战略调整，加强跨市场业务、资金业务、财富管理等，提升中间业务增速。3）公司仍将保持较高的净利差。尽管未来进一步提升净利差的空间较小，但我们预计公司仍有望保持较高的净利差水平。

7、目前浦发2007 年动态PE、PB分别为38.9倍、7.68倍；2008年动态PE、PB分别为22.5倍、6.03倍，估值相对较低。同时考虑到浦发潜在题材丰富，我们仍维持对浦发的增持评级，2008年目标价为80元，对应的2008年动态PE、PB分别为34.79倍、9.33倍；2009年动态PE、PB分别为26.71倍、7.29倍。

国药股份(600511)：公司将保持较快增长

国泰君安-增持

投资要点：

1、医改覆盖人群的扩大，我们认为商业企业的受益是确定的（工业企业还存在受益多少的问题，而做为配送的流通业，其平均受益程度是由医药行业的蛋糕扩大的程度来决定的）。南京的药房托管、广州的挂网招标（两票制）都提示了政府的信号：压缩流通环节链条、提高商业的集中度；所以综合考虑医改受益人群的扩大和商业集中度的提升，我们认为:优质商业企业的增长速度将超过医药工业的行业增长速度。

2、从中经网医药行业（限于制造业）中观数据来看：07年前3季度收入、税前利润分别为3631亿、331亿，分别同比增长23%、49%。做为工业企业下游，优质的商业企业的增长将超过23%。

3、在最近大盘调整的过程中，国药的表现很亮丽，从40元左右到现在的52元，涨幅达30%，基本符合我们的预期。在写年度策略之前我们调研了公司，以便对其08年的增长有进一步的了解。

4、关于国药控股：国药控股何地何时上市，这对国药股份的影响如何一直是二级市场比较关心的话题。我们认为：国药股份和一致药业作为子公司，是国药控股的资本市场形象大使，子公司更快的增长有利于未来国药控股上市的定价发行，所以国药股份和一致药业利润隐藏的可能性比较??/p>

5、我们略微上调08 年业绩，预计07-08年EPS分别为1.0、1.38元（不考虑国控北京等资产注入），维持增持建议。

潍柴动力(000338)：价值低估的行业龙头

华泰证券-买入

投资要点：

1、公司为我国最为强势的动力总成供应商。在2006年以换股方式吸收合并湘火炬之后，公司主营产品进一步涵盖了变速箱、车桥等重卡核心零部件，拥有了重型卡车市场最为优质的黄金产业链条。

2、业绩表现将与重卡行业息息相关. 主营业务收入结构中，整车及关键总成占比为53.88%，与重卡业务直接相关，剩余28.95%为发动机业务，而我们亦发现其供给重卡市场的发动机占其全部产品的60%。因此总体看来，整合后的新潍柴业绩表现将与重卡行业的发展前景联系紧密，具备高度的相关性。

3、陕西重汽是我国重卡市场上的新兴力量。目前价格及销售渠道在重卡销售过程中所发挥的作用日趋明显，我们判断陕西重汽在与潍柴整合之后，能够凭借品牌效应的结合，售后服务网络的共享等获得超越行业的销量增长。

4、法士特在变速箱市场的优势地位难以动?C壳捌洳�品在国�?5吨以上重卡市场的占有率已经达到了96%，并且已经发展成为世界最大的单一重型变速箱制造商，形成了年产50万台重型变速箱、1500万套齿轮件以及8万吨铸件的综合生产能力。

5、潍柴发动机行业龙头地位进一步巩固。重型卡车动力市场占有率达33.4%，上升6.4个百分点，市场份额行业第一。5吨（及以上）装载机动力市场占有率达82.4%，增加2.7个百分点，市场份额行业第一。

6、基于我们对于未来重卡行业发展趋势仍然向好的判断，我们认为公司业绩将与行业增长的幅度相近，同时也期待着公司对于细分市场的进一步开拓取得显著进展。预计公司07、08、09年的EPS将分别为3.91、4.51和5.28元，维持“买入”的投资评级。

烟台万华(600309)：淡季MDI价格下调幅度低于预期

中信证券-买入

投资要点：

1、淡季价格下调幅度?Q烫ㄍ蚧?2月纯MDI挂牌价连续4月维持在27500元/吨；聚合MDI维持3月后下调1000元/吨至26500元/吨。年底需求淡季MDI价格下调正常，但幅度较往年小，也低于原预期：4季度纯MDI和聚合MDI分别下调1000和2000元/吨，因此按33%所得税率提升4季度EPS约0.01元。

2、规模扩张再抢先机。上一轮MDI扩张，万华率先达产，同时获批的上海联恒仍未达产，拜尔有望09年出产品；宁波30万吨/年项目动工意味公司率先新一轮扩产，巴斯夫重庆项目尚未获批，最早11年出产品。07-10年均产能增长7%，06年全球MDI需求增长11%，未来供需平衡。扩张集中中国，但仍为进口替代，且无新进入者扰乱垄断格局。

3、08年MDI均价上涨。日本NPU9月初业已恢复生产，上海联恒目前6成负荷，MDI价格下调小反映较好行业景气。考虑上海联恒负荷提高的风险，以及07年初价格很低因素，08年公司纯MDI均价提高1630至27000元/吨，聚合MDI提升634至26500元/吨。

4、业绩持续增长。宁波装置完成扩产，公司MDI07、08年销量分别为30、40万吨。按15%优惠所得税率，则07、08年EPS分别为1.11和1.48元；正常税率则为0.88和1.31元。公司高新技术地位无庸置疑，历年均有税收返回、抵免和各种补贴，获得优惠所得税率是政策支持的规范化，预计国家所得税细则出台后将有明确文件。

5、维持“买入”评级。烟台万华07/08年EPS 1.11/1.48元，07/08年PE 38/28倍，当前价31元，目标价39.24元。

金地集团(600383)：低调务实的地产金刚

群益证券-强力买入

投资要点：

1、近期受银行贷款收紧、经济适用房面向对象扩大、房屋成交量下降、市场预期调控政策出台等不利因素影响，房地产类股出现了大幅下挫，我们认为这些因素在短中期内都不改变房地产市场本身的供求关系，更不改变金地等优质公司的基本面，下挫反而带来了好的买入机会。

2、金地致力于中高端房屋的开发和销售，针对市中心和城郊客户对象不同，开发了“国际”和“格林”两个系列产品，受到市场的强烈追捧，未来公司仍将这两个系列产品为核心，不断的进行开发和创新，以满足不同客户的需求。

3、公司积极推进以三区（珠三角、长三角、环渤海）三城（西安、武汉、沈阳）为中心的的发展战略，在公司覆盖的区域内积极拿地以增大土地储备，截至10月30日，公司土地储备总量达1146万平米，足以保证未来公司房地产开发实现快速增长。

4、基于对房地产市场的继续看好和对公司基本面的坚定看好，我们维持对公司的盈利预测，预计2007、2008和2009年实现净利润8.23亿、13.90亿和20.61亿元，YoY增长为84.49%、68.97%和48.24%；EPS分别为0.98元、1.66元和2.46元，YoY增长为46.44%，68.97%和48.24%，给予公司08年35倍合理PE，6个月目标价58元，给予强力买入评级。

达安基因(002030)：上下游一体化的诊断产业龙头

中投证券-强烈推荐

投资要点：

1、我国的体外诊断试剂行业处于成长的初期，受益于医疗消费水平的提高、医疗体制改革的推动、国家产业政策的扶持，以及本身具有的一次性消费的特点，诊断试剂行业将会以 15%～20%的速度高速增长。而核酸诊断试剂是诊断试剂行业中增长最快的产品，达安基因作为核酸诊断试剂的绝对龙头企业，将是行业高速增长的最大受益者。

2、公司的战略目标是打造上下游一体化，试剂、仪器、临床检验服务协同发展的诊断产业龙头，这一战略将使公司从国内诊断试剂行业中脱颖而出。围绕这一目标，公司采取了多项举措，完善试剂产品链，加强自产仪器开发，引入战略投资者，建设全国连锁临床医学检测网络。

3、我们对血筛市场进行了深入的分析，认为08、09年的市场规模分别为1亿、2亿元，公司在其中将占据35%～50%的市场份额，08、09年增加公司净利润1100万、2100万元，增厚EPS0.09、0.17元。

4、全国连锁临床医学检测网络建设需要较长的时间，因此在08、09对公司业绩不会产生重大影响，但是长期来看，公司具有突破性发展的机会，因此，应对公司的估值给予一定的成长溢价。

5、预计07、08、09年EPS分别为0.27、0.48、0.77元，年均复合增长率69%。6～12个月目标价格26.00 元，相当于08年54倍PE， 09年34倍PE，给予公司强烈推荐的投资评级。

6、风险提示：全国连锁临检网络建设的进度以及建成后的盈利情况存在不确定性。血筛市场开放及公司生产批文申请获批的时间会影响我们的盈利预测。

生益科技(600183)：产能释放支撑公司08年业绩增长

中投证券-强烈推荐

投资要点：

1、公司为国内最大、产品类型齐全、具有自主技术积累并持续增长的 CCL（覆铜板）生产厂商。公司从2001年以来，销售收入和净利润持续高增长，2001-2006销售收入增加3.72倍，净利润以CAGR=66%的速度增长。

2、全球CCL(覆铜板)行业相比于下游PCB行业较高的集中度有利于行业的持续增长。2006年全球前10大CCL生产厂商市场占有率达到62.3%，而前10PCB厂商的市场占有率仅为31.59%左右。

3、从理论上说，PCB板行业周期跟整个半导体周期是存在高度的正相关关系，但从先行指标看，北美、日本半导体B/B值和PCB-B/B值正相关性不显著，说明PCB的周期性比较平缓。

4、公司战略调整初见端倪—产品向高端进军的路径日渐清晰。公司建立“生益科技工程技术中心”，表明公司开始走向提高产品附加值、适应市场发展需求的高端市场领域，为公司持续增长注入新的增长动力。

5、CCL目前的出口退税政策有望在2008年及以后的时间里得到纠正。中国CCLA(中国覆铜板协会)已经向信息产业部提出调整关税产品目录的报告书，将覆铜板的原税目“74102100衬背精炼铜箔”调整为“74102110印刷线路板用覆铜箔层压板”，如果得到纠正则将增加公司收入7000万左右。

6、投资建议。预测公司 07-09EPS分别为0.51、0.64、0.74元。公司未来产能释放促进销量的提升，公司工程技术中心发挥产品结构升级的动力源作用，公司未来6-12个月的合理价值为18.60元，对应08年的PE为28倍，我们综合考虑给予“强烈推荐”的投资评级。

华东医药(000963)：前三季度收入增速有所下降

国元证券-一般推荐

投资要点：

1、公司前三季度收入增速有所下降，单季度营业收入同比增长19.66%，低于二季度单季增长35.83%的水平，净利润单季度增长465.89%，高于二季单季度239.1%。主要是由于去年同期业绩下降基数较低，收入增速的下降主要来自医药工业，单季仅同比增长2.5%，但第三季度是公司的传统淡季，毛利率与净利率都为全年最低。

2、器官移植领域具有特殊性，极高的技术与准入门槛使得医生尤其注重安全与可靠性，因此，选择知名企业的药品就成为必然，市场统计表明，在免疫抑制剂领域，虽有上百家企业，但市场却高度集中在外资，合资企业手中，国家”一品两规”的政策将强化这一趋势，预计在相当长的时间里这种格局难以改变；另来自卫生部门统计表明，新农合的诊疗需求主要来自住院，08年城镇居民基本医疗保险试点可能延续这一趋势，考虑到两个领域不同的竞争格局，我们认为，专科、慢性?⑻厥饧膊〉却蟛≈钟靡┦芤娉潭雀�高�?/p>

3、公司五大主力药新赛斯平、赛可平、百令胶囊、泮立苏、卡博平中期分别同比增长14.8%，124.3%、18.7%，、72.18%和22.3%，尤其是赛可平和泮立苏增长可观，其中，赛可平凭借价格优势抢占罗氏份额，泮立苏在行业激烈竞争的格局下仍能强劲增长，显现公司一贯坚持的“要么第一、要么唯一”经营策略富有竞争力。

4、公司具有环孢素原料药国内产量最大，阿卡波糖原料药国内唯一生产批文，06年两个原料药分别通过COS和FDA论证，原料药具有明显竞争优势，目前公司正在加紧与外方客户谈判，未来可能将带来新的利润增长点。

5、建议谨慎增持。

海正药业(600267)：对接国际，战略转型开始起步

兴业证券-推荐

投资要点：

1、近日我们调研了海正药业，了解到公司业绩已经出现拐点，未来战略转型明确。我们看好海正的研发基础，借船出海和开拓国内市场两条腿走路的发展模式，继续维持“推荐”评级。

2、现有业务稳定增长：公司的主要业务包括有化学原料药、化学制剂和医药商业。

3、原料药业务触底反弹。公司的主要利润来源于化学原料药的生产和销售，其中超过60%销售到药证市?？怪琢鲆┦枪�司的重点品种，其技术壁垒较高、市场需求旺盛�9�司现有产能基本上是满负荷运行，因此明年上半年增长将主要依靠产品结构调整和内部挖潜�T诿髂晗掳肽辏�公司在岩头的新建产能将陆续释放�P难�管药物前一时期由于竞争加剧，毛利率下滑较大，但我们判断目前他汀产品价格基本见底，利润率将�3治榷ā？垢腥疽┪锓矫妫�公司淡出头孢类产品，主要加大培南类品种的生产�?/p>

4、国内制剂业务增长迅速。公司的制剂业务主要是产品是抗肿瘤药和抗感染药，目前在国内销售。公司增持浙江省医药公司的股权至100%，将其发展为海正在国内销售的主要平台。目前国内制剂销售规模估计在3亿多元，预计明年增长幅度将在30%左右。公司已经将国内制剂业务作为一个重点，未来将组建抗肿瘤、心血管、抗感染药物的专业销售队伍，我们认为09年起海正国内制剂业务有望进入快速增长期。

5、公司发展战略清晰。在经历了两年的调整后，基于自身的研发实力强、国际化程度高的特点，公司提出了在现有阶段原料药产品结构调整的基础上、与国际制药公司合作开发国际市场以及开拓国内市场两条腿的方式向制剂生产转移。

华电国际(600027)：08年业绩增长将进入快速上升期

华泰证券-推荐

投资要点：

1、2007年前三个季度华电国际主营业务利润率同比下降3.75个百分点，机组利用小时数的大幅下滑是导致盈利水平下降的主要原因，预计全年公司平均机组利用小时数同比下降幅度在12.5%左右。

2、在外部运行环境不利的情况下，公司进一步加强内部管理，1-9月份公司装机容量扩张36%、主营业务收入同比增长26.33亿，但其管理费用支出同比缩减2.1亿元，与此同时在供电煤耗、人工成本控制方面也取得一定成效，表明公司在管理水平又上新的台阶。

3、从目前山东省内在建项目看，未来几年省内新增机组容量将呈逐步下降趋势，预计2007-2008年装机容量增速分别为16%、8.6%，“十一五”期间省内小机组关停规模约为430万千瓦，由于未来三年装机容量增速明显低于用电量增速，预计自2008起公司机组利用小时数有望触底反弹进入快速上升通道。

4、根据“十一五”发展规划，华电国际未来三年新增装机规模在1500万千瓦左右，由于目前公司在建规模仅为430万千瓦，因此收购集团公司资产势在必行，自建加并购将成为公司长期发展的主要模式。

5、保守预计07-09年公司每股收益分别为0.20元、0.33元、0.41元，对应动态市盈率分别为42倍、24倍、19倍。考虑到后续资产收购以及未来电价调整贡献，2008年公司业绩具有较大的弹性空间，超预期的可能性极大，故继续维持“推荐”的投资建议。

山东高速(600350)：济青保持快速增长，济德注入仍需时间

华泰证券-推荐

投资要点：

1、公司07年前三季度主营业务收入22.94亿，同比增长28.08%，净利润8.50亿，同比增长27.57%，每股收益0.253元。

2、07年三季度，占主营业务收入主要部分的济青高速通行费同比增长在40%以上，主要得益于车流的增长，黄河二桥通行费同比增长在25%以上，其他黄河大桥、平阴大桥、滨州大桥和曲泰公路通行费同比增长率出现不同程度的放缓，主要原因有平行高速的通行和地方性道路建设带来的分流。

3、07年三季度，占主营业务收入主要部分的济青高速通行费同比增长在40%以上，主要得益于车流的增长，黄河二桥通行费同比增长在25%以上，其他黄河大桥、平阴大桥、滨州大桥和曲泰公路通行费同比增长率出现不同程度的放缓，主要原因有平行高速的通行和地方性道路建设带来的分流。

4、京福高速济南至德州段的收购一直处在运作的过程中，除了收费公路权益转让办法的出台带来的障碍之外，我们认为涉及到公路转让相关部门的协调也需要一定的过程，收购在短期内完成的可能性不大。

5、济莱高速投资预算增加7.5亿，建成通车后公司折旧费用和财务费用将会增大，公司资金上的压力将主要通过发行第二期10亿元短期融资券和银行借款解决。

6、调低公司07年-09年每股收益0.33、0.39和0.44元，暂时维持“推荐”评级。

外运发展(600270)：老国企的改造、并购之路

招商证券-推荐

投资要点：

1、公司新任总经理具有国际投行背景，给人干练的感觉。但其工作风格和决策思路能否和老国企的传统充分融合和顺畅合作，仍值得投资者继续关注。我们认为，外运发展做为快递、代理、物流企业，制度设计、和卓越的管理极其重要。在过去几年，外运发展除合资公司中外运-敦豪外，其他业务发展都处于不利局面，新任管理层能否有效改变局面，仍有待观察。

2、显然，公司目前正在试图转型，大力发展e 速业务将成为公司未来的希望；我们认为，公司更可以利用大量的帐面资金对业内其他公司进行并购重组。

3、e速业务：公司未来的希望。公司决定E速未来发展以B2B为主要市场，以1—30公斤包裹为主要标的。公司预计2010年E速业务将达到80—100亿的规模。而2007公司E速业务仅有2个多亿收入，我们认为，公司要实现未来的宏伟目标，进行收购是唯一的选择。

4、航空货运代理业务：梳理市场，提升效率。公司认为航空货代业务，应有更为明确的目标客户和更为明确的目标市场，例如：电子、高科技、化工、医药、纺织等行业；并利用全国的集货网络，利用IT优势建立标准化、电子化的服务。另外，公司应将会减少无效的二代服务，提升公司的经营效率。

5、和DHL的合作：仍将延续。目前来看，在未来一段时期内，DHL仍将以中外运-敦豪作为其中国快递市场业务发展平台， DHL与外运发展的关系仍然稳固。从远期看，两者的合作关系取决于公司的合作双方的相互依赖程度，中外运国内网络越强大则双方合作越稳固。

6、我们预计公司07、08年EPS分别为0.57元和0.65元。

作者：慧远保银·启明星 www.qingbao123.cn

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