天药股份：业绩有望持续快速增长

机构：慧远保银
昨天看见媒体上说医改方案年内肯定出台，我这个爱生病的人少不得要高兴一把，而反应在股市上就是医药股近期明显走强，我已经谈了很多医药股，今天要再谈一个08年业绩有望持续快速增长的天药股份。

天药股份是天津市的一家大型医药生产企业。

自2006年以来，公司主要产品的销售价格平均上涨达到了37%，超过了成本的上涨幅度，公司具有很强的成本转嫁能力，其主要原因是：行业竞争对手减少，公司的龙头地位和议价能力巩固增强；下游行业对原料药的需求弹性?O掠蔚闹埔┥潭栽�料药的需求，属于基于患者对药品需求的派生需求，派生需求的特点是需求弹性小，即需求受价格的影响幅度小；公�?005年在皂素价格低谷收购原料，成本低于目前市价20%，足以满足一年的原材料用量。

预计2008年价格上涨幅度可能达到10-20%。皮质激素类市场一般以10-15%的增长速度增长；我国2010年开始进入老年社会，政府为延长人口红利周期，加大医疗投入，医疗保险制度改革将显著放大用药需求，老年人群的不断扩大，拉动了终端药品市场的消费，并将这种增长传导到上游的原料药市??/p>

2007年业绩出现拐点，2008年业绩加速上升。2007年1-9月公司收入、净利润分别减少13.2%、41.8%，随着产品价格的止跌回升，预计2007年将成为公司经营业绩的拐点，预计公司产品总体的毛利率将从25%上升到40-50%，产销率将达到100%，期间费用率下降到15%左右。预计2008年、2009年收入约为10亿元、13亿元，每股收益分别为0.49元、0.68元，

近日份发布公告拟以500万元人民币的价格,受让大股东天津药业集团的子公司天津药业研究院研发的“3116”项目。能有效提高投料浓度，使得单位产能提高

40%-50%，单位产品生产过程中的能源消耗大幅度降低，公司产品的毛利率有望因此而提高50-70%。

截至到3季度末公司前10大流通股股东有8家基金和证券公司，包括QFII。值得注意的是全部机构都是新进场，从价格上来看，是进的比较高，说明机构对股价的未来预期很高。

另外，天药股份持有北方信托3370万股股权，占3.37%；北方信托与ST四环换股吸收合并预案已经公布，北方信托一旦成功借壳上市，公司拥有的股权将出现大幅增值。

从技术上看，在前期大盘调整的时候，股价明显强于大多数股票，有鹤立鸡群的味道，有望挑战前期高点，投资者可密切关注。

作者：慧远保银·启明星 www.qingbao123.cn

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