*ST沧化破产重整改良“郑百文模式”

　　*ST沧化因进入破产重整程序已按有关规定停牌，而相关程序的进行引来市场几多关注。

　　事出有因，当年“郑百文”公司要求所有股东将其持股的50%无偿过户给重组方的重组方案，给当时的证券、法律界掀起不小的波澜。

　　而*ST沧化日前披露的有关其重整计划拟对股东持股超过10万股以上的部分无偿减持10%至15%的草案被不少投资者认为是克隆“郑百文模式”。

　　目前，*ST沧化与控股股东沧化集团双双进入了破产程序。河北省沧州市中级人民法院已发出通知，定于12月10日召开公司第二次债权人及出资人组会议，对包括上述重整计划草案中涉及出资人权益调整事项进行表决。

　　由于*ST沧化公告并未透露更多详情，近日记者对投资者拭目以待、关注度较高的问题进行了探访。

　　据有关人士透露，出资人权益调整所涉及的出资人范围为截至2007年11月21日公司股票停牌日，登记在册的股东中持股10万股以上（不包括10万股）的股东，共计162家，占公司36076户在册股东的万分之四十五；10万股以上股东持股31488.43万股，占公司42142万股股本的74.72%。持股不足10万股(包括10万股)的股东，不属于本次调整范围。

　　而公司破产管理人表示，为在债务人重整中公平保护债权人与出资人利益，本重整计划草案设立了出资人组，并对出资人权益作出了调整。

　　“上述调整范围股东所持股份超过10万股以上的部分，每户无偿减持10%至15% ，共计减持2986.84万股，以让渡出资人权益。管理人将通过有偿转让股东让渡的股份，来增加企业现金资产，提高普通债权的重整清偿比例。假定按每股5元(参照停牌前的市值)变现，可增加企业资产14934.2万元，可用于普通债权清偿的资产价值为73202.65万元，可增加清偿比例2.93个百分点。若实际变现价值发生变化，则以实际变现价值为准调整清偿比例。”他特别强调，属于调整范围的股东，仅调整其超过10万股的部分，10万股以内的部分，并不做调整，以减少股东对此不必要的误解。

　　对于重整计划草案将如何处置*ST沧化的债务以及沧化集团所持14342万股股权的问题，对方表示，50亿元的债务应该还在债权人的头上，出资人要拿一部分权益出来给债权人。

　　一位市场人士指出，与控股股东被法院裁定破产清算不同，进入破产重整程序的*ST沧化依然有一个自我拯救避免破产的机会，相信他们一定会珍惜。

　　该人士同时指出，此次*ST沧化破产重整程序与“郑百文模式”有所区别。“前者是拿出10%照顾债权人，而后者当年是把股东将其持股的50%给了战略投资者。”另外，法律人士指出，其本质区别还在于，前者是根据破产法的规定进行调整，而当年的操作并没有明确的法律支持。