光大证券：航天信息 新项目意义重大 提升竞争力

　　投资事件：公告变更募集资金项目，投入以下新项目1、在上海投资设立从事芯片研发、生产和销售的公司，投资金额3000万元；2、变更项目投资方式，投资控股湖南卫星通信科技有限公司，投资金额2550万元。对于该事件，我们持以下观点：

　　芯片项目对公司意义重大，将提升公司的核心竞争力：

　　防伪税控系统是公司的核心产品，而芯片是金税卡核心部件，目前仍主要依赖进口，价格较高，已经存在供应风险。该芯片项目将开发出拥有自主知识产权的芯片以替代进口。我们认为掌握芯片设计的核心技术，将提升公司在税控、密码安全等领域的研发能力；同时可降低金税卡等产品的成本。

　　此外，该新设公司的原上海安创技术团队在国内安全芯片领域处于领先的水平，已成功研发出多款国内领先的安全芯片。在国家信息安全相关领域，国产安全芯片的应用是受政策鼓励和保护的，具有很大的应用空间。同时航天信息特殊的行业资源和军工背景是该项目成功的保证。综合以上理由，我们认为芯片项目将提升公司在信息安全领域的核心竞争力。

　　公司的投资并购将围绕业务战略逐步展开：

　　对公司的投资并购，我们一直持谨慎的态度，主要原因是外延式投资并购的风险较大。从公司已投入的项目看，公司选择投资标的是比较谨慎的，基本与公司主业有很强的互补性，这大大降低了投资风险。

　　公司目前募集资金尚有1.2亿未投，我们预计未来投资并购仍将持续，并且将围绕公司业务战略逐步进行。

　　政策预期将促进08年业绩高成长，调高盈利预测：

　　在前期报告中，我们认为扩大一般纳税人管理范围将是长期的趋势。

　　目前这一预期更加明确，我们预计对一般纳税人的认定管理的调整在明年初的可能性较大。

　　基于目前已有的投资项目和考虑明年政策调整的影响，我们大幅上调了08，09年的盈利预测，预计07、08、09年每股收益将分别达到1.58元、2.24元、2.73元。公司股价具有很好的安全边际，政策调整和并购将是公司股价上涨的催化剂。我们维持公司“买入”评级，给予80元的目标价。

　　风险分析：

　　公司资产收购仍然存在一定不确定性。

　　政策调整的时间和实际影响存在较大不确定性，可能对公司业绩产生重大影响。作者：殷鸣 光大证券

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