民生银行：向金融综合服务航母目标更进一步

机构：世基投资
周三的大盘再现上涨行情，这是股指近期调整上千点后的首次三连阳，并且成交量也有小幅放大。从历史的趋势指标来看，三连阳走势往往预示着后市行情的走好，可以说目前的调整行情被改变的机率变大了，随着权重股的集体回暖，后市上涨行情有望重新启动。

新行情会是谁的天下？我们认为银行股最有机会。明年1月1日，国家即将要实施两税合并，到时银行股的税负将大幅降低，盈利水平将大幅提高。而在银行板块中，民生银行（600016）在银行板块中偏低，近期调整充分，后市有望展开强劲反弹。

民生银行（600016）自1996年成立以来一直保持较快发展，近年来公司资产增速基本保持在25%以上，净利润增速一直保持40%以上。公司吸收的存款以定期存款和企业存款为主，这一特点决定了公司吸收存款的资金成本较高。公司的生息资产主要是贷款和垫款，近年来公司贷款增速有所放缓，07年9月末贷款增速为29.11%。较高的贷款利率弥补了资金成本偏高的不足，使公司能够获得行业中较高的存贷利差。民生银行积极开拓非传统业务领域，中间业务发展迅速。2007年前三季度公司实现手续费及佣金收入19.88亿元，比上年同期增长105.70%。未来公司还将积极加强理财、信用卡、电子银行、票据、贸易融资、托管、年金等产品创新，改善业务及收入结构，促进中间业务增长。

民生银行10月8日发布对外投资公告，将投资2.2亿—3.17亿美元，折合人民币16-25亿元收购美国联合控股的股份，民生银行首先以现金认购联合控股近期拟增发的新股约535万股(占联合控股增发后股本的4.9%)，然后通过发行新股或某些指定老股东出售老股的方式，增持到联合控股合计9.9%的股权。投资协议还包括反摊薄以及持股不变的条款。同日还公告，以现金出资23.42亿元，认购陕国投本次非公开发行A股1.43亿股，占陕国投非公开发行完成后总股本的26.58%。

这次的对外投资对于民生自身业务转型有很大积极意义：借助陕国投良好的业务平台，民生银行在资产证券化、一级半市场的参与等领域的动作很快会陆续出台，对民生自身的业绩也将逐步体现。而与联合银行的合作也将使公司的业务拓展到美国去，未来发展方向明确，盈利空间广阔。并且，公司通过多元化经营向金融综合服务航母目标更进一步。

10月26日，民生银行的47亿限售流通股解禁。到目前为止，该股成为沪深两市流通市值名列第四的个股。由于作为股指期货标的的沪深300指数以流通市值作为指数计算的依据，所以该股也就成为沪深300指数第四大权重股，在股指期货推出的预期之下，机构投资者会增加配置该股的比例。从二级市场表现来看，限售股解禁当天市场承接盘活跃，并一路推升该股大涨，显示有资金积极增持该股。但是近期受大盘影响该股也缩量回落，在近四个月来箱体震荡的箱底区域获得支撑，在其他银行股连续反弹的背景下，该股价值低估，有望补涨，可积极关注。(余炜)

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