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公司从一家小型的民营企业起步，经历了一个民营企业在发展过程中比较典型的“发展—壮大—转型—再发展—再壮大”的过程。从1998年开始，以收购连邦软件51%股权为标志，公司开始涉足高科技领域，通过一系列的收购、兼并和创建，以及对传统业务的剥离等动作，逐步完成公司以信息技术为主的产业布局。
截至目前，公司既拥有了以连邦软件、兆日微电子、江苏高投为龙头的具有中长期盈利增长能力的企业，又拥有以综艺超导、天一集成为代表的具有无限发展潜力的明日之星，进而完成了公司成为“以信息产业为主的投资控股型公司”的战略转型。
相关产业标准制定者
公司目前参控股的数家高科技企业不仅居于行业的领先地位，而且还是相关行业标准的制定者。这些公司生产的产品应用前景非常广泛，国内没有或少有竞争对手，为公司未来业绩爆发增长奠定基础。
（1）综艺超导是继美国之后国内唯一能够进行高温超导滤波技术研究、开发以及工程化实施的高新技术企业。目前公司获得了了十多项发明专利，其中包括国际专利（覆盖美国和欧洲）。综艺超导在该领域已经具有了完全自主的知识产权。
（2）兆日微电子的主要产品有两种，一种是银行密码数据安全芯片，一种是税控加密芯片。由于银行密码数据安全芯片涉及金融领域的国家安全，因此其所有产品必须通过国家密码委员会下属企业独家销售，其产品属于独家垄断产品，公司在一定程度上拥有较强的定价权。而税控加密芯片主要用于税控发票机。该芯片得到了国家密码管理委员会的认证，但是还没有成为国家标准，一旦作为国家标准推广开来，其芯片出货量将会迎来爆发性增长。
（3）北京神州龙芯集成电路设计有限公司，致力于龙芯芯片产业化。作为我国第一款具有自主知识产权的CPU产品，龙芯填补了我国CPU技术的大量空白。2002年龙芯一号推出，实现了我国CPU从0到1的跨越。龙芯一号是32位CPU，主频266Mhz，相当于中端奔腾2水平；05年推出的龙芯二号为64位CPU，主频405Mhz，相当于奔腾3水平，实现了国产CPU从1到10的跨越。
神州龙芯06年已经扭亏为盈，预计今年也将有一定盈利。我们认为龙芯未来大规模应用前景现在并不明朗，但是作为我国第一款通用CPU，龙芯产业化前景依然是光明的。为了解决产业化瓶颈，目前重庆龙芯公司已经成立，此项目意味着龙芯已经从IC设计领域进入IC制造领域。同时，神州龙芯在机顶盒产业化运作中也有一定进展。考虑到公司的技术水平以及已经开始的产业化合作，我们认为龙芯公司未来存在业绩爆发的可能性。
（4）北京天一集成科技有限公司以集成电路设计和信息通讯产品开发、生产、销售为主，先后承担了国家发改委、科技部、信产部、国家密码管理局、北京市政府、中关村管委会等立项的多项芯片开发和产品研制任务，产品填补多项国际、国内空白。公司通过了ISO9000认证，建立了高效的产品开发、技术支持、质量管理和控制体系。
公司的核心竞争力体现在其设计的集成电路的核心技术全由自主设计，无需支付IP使用费，使得公司的设计成本约为同行的50%～60%。同时，正因为公司的核心技术完全自主，因此公司的产品适应市场需求的能力很强。
软件营销主渠道的控制者
公司控股企业连邦软件是目前国内最大的软件产品经销商，连邦软件通过经营模式上的几个重要的转化和调整，很有可能在未来成为国内软件营销主渠道的控制者。
（1）从以前的发展连锁店模式向发展直营店模式转化。通过这种方式，公司目前已在全国拥有直营店45家，并计划在明年（08年）内使这一数字扩大到100家。直营店数量的增加可以增强公司对上游的议价能力，进而增强公司的盈利能力。
（2）从以前的单一销售模式向如今的销售与服务并重发展。连邦将技术和服务与渠道紧密结合，将业务重心成功转向中小企业级应用软件的直销和方案解决。这些软件销售之外的服务不仅可以为公司带来稳定的收入，而且可以提升公司在消费者眼中的整体地位和形象。
（3）从销售低层次的套装软件向销售各种全面的企业软件转化。销售企业软件相比个人小型软件，其销售额一般较高，利润空间也较大。同时，由于企业软件的售后服务需求要远大于个人小型软件，公司也可以从软件服务中获得较大的收入来源。公司今年企业软件的销售额预计将占到全部销售额的55%左右，预计明、后年这一比例将继续上升。
（4）从单一传统店面销售方式向店面销售与互联网销售并重方式。公司充分利用网络优势来增加销售渠道。同时软件产品的网上销售的各项费用成本均比常规店面销售要低，同样的销售金额的盈利能力也比传统销售方式要高。如果该渠道打通顺畅，预计三年后将有可能实现过亿的销售额。
中国PE投资的先行者
综艺股份控股的江苏高科技产业投资有限公司主要对重大高新技术产业化项目、优势企业高新技术项目、快速成长的科技型中小企业、拟上市的备选企业进行股权投资，并对所投资企业提供增值服务，包括完善治理结构、资源整合、财务咨询、上市融资、建立技术支撑、开拓项目来源等，促进高科技产业快速发展。
公司先后投资过江苏康缘药业(600557)、江苏联环药业（600513）、安徽华星化工(002018)、江苏万邦生化、江苏常铝股份(002160)、南京红宝利（002165）、江苏洋河酒厂、江苏南大苏富特软件、盐城市华业医药化工等一批优质企业。这些企业已有数家上市成功，公司从中获得了巨大的股权增值。
而随着未来创业板的开出，公司下属的诸多高科技企业亦将面临巨大的上市机会，公司届时将能从这批企业上市中获得股权投资的增值。
盈利预测和估值
从公司的股权结构可以看出来，公司正努力发展成为一家以完整的信息产业链为主导的高科技投资控股企业，其主要产品无论是高温超导滤波器还是集成电路芯片，都是技术含量很高的高科技产品。公司超导滤波器、银行密码数据安全芯片和税控加密芯片等产品在全国处于垄断地位，且其垄断地位在3年内难以受到挑战，连邦软件作为全国最大的软件连锁企业，是国内软件营销主渠道的控制者，其内在价值不可忽视。另一方面，公司以及其控股子公司江苏省高科技产业投资有限公司目前持有相当数量上市公司股权，该部分股权变现能力强，给公司的盈利能力提供了保障。我们预计公司07年～09年每股收益分别为0.21元、0.72元、1.22元。
风险提示
综艺股份数个子公司的产品比较单一，一旦市场发生变化，将对公司各子公司盈利能力带来很大的影响；IC产品除垄断产品外，其他产品必须面对较为激烈的市场竞争，其市场扩张速度值得关注；连邦软件在扩张过程可能会遇到资金瓶颈与管理瓶颈。
（来源：证券时报)
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