股指期货吊足胃口 各方机构火线备战

　　发自北京 深圳

　　尽管股指期货何时推出仍悬而未决，但各家机构早已厉兵秣马，券商普遍展开了对期货公司的“地毯式”收购，准备在这一市场上“淘金”

证券公司纷纷展开对期货公司的“地毯式”收购 资料来源：毕马威中国公司

　　“没有推出就是还没有准备好。”12月2日，在深圳召开的第六届中国证券投资基金国际论坛上，刚下主席台的证监会副主席桂敏杰就被记者围了个水泄不通，针对股指期货推出时间表的提问，桂敏杰作上述表态。

　　但记者们依然不依不饶：“尚主席说已经基本准备就绪了啊?”“就是啊，基本准备就绪，”桂敏杰加重了“基本”两字，和颜悦色地解释道，“那就说明还有弹性。”

　　股指期货何时推出一直是吸引市场各方的最大悬念，今年以来市场数度盛传股指期货将要出炉，最近更有不少媒体曝光所谓的“股指期货上市时间表”。

但据南方周末记者了解，目前，有关股指期货的方案的确已经上报，但何时推出却没有最后确定。

　　“越快越好”

　　早在10月末，证监会主席尚福林就已明确指出，中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出的时机正日趋成熟。

　　而最近几周以来，有关股指期货推出进度的问题，已经成为各大期货公司负责人每天必谈的焦点话题：通过各种途径流传到业界的消息显示，股指期货的推出已为时不远。“我们早就准备好了，就在等待最后的消息，”海富期货联合研究小组分析师梁海三说，“从技术到系统到人员，我们已经为此筹备了一年多时间，现在去拜访客户，人家热情都没了，我们也觉得无话可说了。”梁海三忍不住对记者抱怨。

　　但究竟是哪一天呢?“我们也不知道。”梁海三说，尽管每天都听到大量的市场传言，可是他和他的同事们谁也说不清楚。

　　此前，市场曾有传言称，股指期货推出的时间表将于11月15日公布，经过一个月准备后，股指期货正式上市时间最晚为12月28日。对此，业内人士解释说，由于12月29日、30日和1月1日都是休息日，选择12月28日作为股指期货的上市日，意味着交易日将被假期隔开，这样有利于控制风险。不过，考虑到目前准备还不够充分，12月底可能只是公布时间表。

　　中金所在会员审批上的加速似乎辅证着人们的猜测。“会员审批工作正在加紧分批开展。”中金所副总经理胡政10月10日在上海表示。截至目前，已经有六十多家期货公司通过了中金所的技术压力测试。而中金所还“在紧锣密鼓地加快会员发展工作”，“很快就会看到不断有新的会员名单公布”。

　　这番表态距中金所公布首批会员名单尚不足20天。10月22日，中金所宣布批准10家期货公司成为首批会员单位，其中包括2家全面结算会员以及各5家的交易结算会员和交易会员。

　　不久后，中金所于11月5日又发布了《关于期货公司申请会员资格有关问题的通知》，明确会员预审批工作与证监会的审批工作将同时展开，使股指期货推出前的准备进程大大提速。

　　与此同时，交通银行和民生银行的相关负责人近日也透露，两行在金融期货业务申请方面已进入“倒计时”。

　　对此，中财期货投资总监杨力表示，会员数量与结构对股指期货的交易及系统承载影响很大。从有关方面不断提速的会员架构准备来看，股指期货上市已经不远。

　　12月2日，期货专家胡俞樾认为条件已经基本具备：“按照我的预测，会员架构达到50家的时候就具备了股指期货推出的组织保证，前两天，第三批有17家，达到了39家，还有第四批的话就会达到50家。组织上的保证我认为是具备的。”“可是我们已经准备了8年了，”梁海三对记者说道，“8年前，我的论文主题就是股指期货，其间市场对股指期货也有过无数次论证，如今眼看就要破题了，但是会不会再生变数呢?”梁海三表示最近又听说股指期货要推迟到明年初推出。“毕竟选时的利与弊，谁也讲不清楚，”一位长期从事期货业的专业人士表示，“目前股指期货的推出时间主要在于管理层的决策。”

　　而对管理层而言，市场的稳定似乎更加重要。“对于中金所而言，最重要的是走好第一步，做到高标准、稳起步。”胡政表示，他认为股指期货是一个新生事物，对于整个金融体系的完善具有非常重要的作用，股指期货的推出，既要走得好也要走得稳。

　　但在更多分析人士看来，股指期货的推出则是越早越好，越快越好。

　　中国农业大学教授常清在首届中国股指期货高峰论坛上表示，历史经验证明，股指期货推出后，短期内可能会引发股市调整和波动，但股市长期走势依然取决于宏观环境和估值水平，不会因股指期货而改变。常清是中国期货市场最早的参与者之一。

　　“小马拉大车”

　　即使还在等待，各个市场主体却无法置身其外，事实上，他们早已厉兵秣马、积极备战。

　　在全球金融期货中，股指期货出现最晚，但是后来居上。在2006年全球场内期货期权交易量中，股指期货占据了38%，列于首席。对于中国证券市场和期货市场来说，这个产品则直接打通了证券和期货两个市场，谁能忽视这一场即将开幕的盛宴?

　　期货专家胡俞樾勾勒了这块蛋糕的大小，中金所主办的仿真交易市场就是一个很好的参考对象，胡俞樾判断;“以11月14日中金所创出新高的仿真交易成交量86万手估算，一年下来就可以给交易所带来108亿元收益。如果按日均成交10万张合约的保守量来估计，每年可为交易所产生收益72亿元。如果期货公司按照1/2的比例为客户加收，那么每年也有超过30亿元的收益有待瓜分。”

　　而前两年，专家对于整个中国期货市场的归纳是品种少、规模小、散户占主导。

　　为备战即将推出的股指期货，券商对期货公司实行了大范围的“地毯式”收购，由此也引发了券商类期货公司的大规模扩容。

　　据不完全统计，现在大概有50家左右的期货公司因为股指期货和券商形成股权合作关系。而自管理层宣布股指期货准备就绪的短时间内，券商型期货公司几近翻倍。不难发现，这些期货公司大部分被券商控股，被收购前规模大多偏小。

　　在券商收购的期货公司中，除了长城伟业、天马期货等少数几家公司规模尚可，大多数规模很小，甚至在业界也没有什么名气。其实，就算是规模稍大的期货公司也还处于微利的经营状态。

　　一家已完成收购的券商人士坦言：“我们此前接触多家期货公司，很希望能全资控股大型公司，但对方不愿意拱手将控股权相让，而小型期货公司很容易被收购。券商现在还是财大气粗，即便溢价上千万也没有问题。”

　　对于大型和小型期货公司而言，他们也有自己的想法。“如果要被券商控股的话，我们一年前就和国内最好的券商牵手了，只是不希望将十几年的基业拱手让给券商，”上海一家盈利上千万的大型期货公司负责人透露，“毕竟辛辛苦苦这么多年，好不容易熬到头了。”

　　而与此明显不同的是，一家刚刚被券商收购的期货公司负责人就对南方周末记者坦言：“我们公司在商品期货上优势不大，希望借助券商实力提升股指期货这一领域的竞争力，因此控股与否都无所谓。”

　　胡俞樾把大券商找小期货公司、大期货公司反而找小券商合作这两种情况，称为“小马拉大车”。

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