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东北证券:中国重汽 将转变为以出口为主的企业

  1、中国重汽作为重卡行业的排头兵,上半年市场份额进一步扩大(参见下图)。
  2、集团以红筹形式香港整体上市有助于公司实施国际化战略,中国重汽(000951)将从中受益。

  目前,A股上市公司中国重汽(000951)的股权控制关系为:山东国资委——100%重汽集团——100%重汽BVI(境外)——100%重汽香港(境外)——63.78%中国重汽(000951,A股上市公司),重汽香港(3808.HK)在港上市即意味着重汽集团在香港整体上市。

  公司将转变为以出口为主的企业,预计至2012年,出口将占产量的2/3。
而相关的数据也表明,重汽的出口正在提速。来自《中国证券报》的报道,07年1-9月,重汽出口整车1万台。目前重汽的产能为7万台整车及10万台发动机,预计2012年将增至15万台整车及18.8万台发动机。在香港上市、面向国际战略投资者配售有助于公司国际化品牌的打造。

  根据招股书披露,重汽集团此次上市募集资金,25亿港元用作偿还部分贷款;12亿港元扩充重汽杭州发动机公司的发动机产能;8亿港元扩大济南章丘区的中国重汽济南动力的铸造能力;7亿港元扩充济南卡车公司的卡车产能,包括兴建新生产基地;6亿港元作济南商用车公司的卡车产能;7亿港元用作研究及开发;6亿港元用作扩展国内外市场。

  3、预计公司近三年每股盈利年增长率为50%,股价仍有较大幅度的上涨空间。

  07年年前3季度公司每股收益1.57元。公司预计2007年全年业绩与去年同期相比大幅增长150%-200%,原因是由于重型卡车市场需求旺盛,公司主营业务收入增长,盈利能力提升,以及公司整个报告期合并了桥箱公司的财务报表所致。

  自注入集团桥箱公司及HOWO资产后,公司综合毛利率得到大幅提高.另外,桥箱公司的注入也使得公司产业链向上游延伸,降低了公司的整车成本,进一步提升公司在重卡行业的竞争力.我们预计,随着产品整车成本的下降和销量的增加,公司整车毛利率有望延续近三年以来的升势。

  预计公司07年年每股收益为2.10元。08-10年每股收益年复合增长率为50%。我们给出07年50倍市盈率,则公司的合理股价应为105元.给予评级为"推荐"投资评级。

  作者:刘立喜 东北证券 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:郭玉明)
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