渤海证券：天士力 现代中药龙头傲然领航

　　看好拳头产品“复方丹参滴丸”未来市场前景。我们认为该产品提价和城乡市场开拓将成为08年拉动公司业绩增长的主要因素；通过FDA认证的预期将给公司未来业绩增长留出更广阔的想象空间。

　　养血系列产品的销售增长值得期待。我们估计在06年销售收入约2亿元的基础上，07年将有一个恢复性的增长达到20%，未来几年有望保持15%左右的增长。

　　公司将在中药粉针领域大展拳脚。益气复脉粉针已经于9月在天津市三甲医院进行四期临床和小范围试销售，预计08年7-8月份在全国上市销售。这是天士力粉针产业的一个开端，我们预计08年后将陆续有丹酚酸B、银杏内酯等品种取得新药证书并投入生产。

　　生物产业布局日渐完善。生物制药重组人尿激酶原目前处于新药证书报批阶段，预计08年可获得新药证书，并投入生产。天士力通过金纳生物技术公司涉入疫苗领域，将分享疫苗市场未来的高速增长。

　　公司已经明确提出要在适时的时候推出股权激励计划。我们认为，计划一旦实施将进一步完善公司的治理结构，激发骨干的积极性，确保公司未来的发展不因管理层的更换而出现大幅波动。

　　基于我们的判断，公司07-09年的每股收益分别为0.41、0.52、0.70，赋予45倍市盈率，公司按照08年业绩估算合理价值应在23.4元，合理价值区间在20.8-23.4元之间，给与公司短期“中性”，长期“推荐”的投资评级。

　　作者：马霏霏 渤海证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。