国金证券：中海集运 中国集装箱班轮运输的领先者

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　经过10年飞速发展，公司成为中国集装箱班轮运输的领先者。强大的船队规模、良好的船龄结构、出色的成本控制是公司最大的竞争优势所在。

　　我们谨慎看好明年的集装箱运输市场，预期集装箱运价会持续反弹，景气度会进一步回升。作为以集装箱班轮运输为核心业务的公司将成为整个行业复苏的直接受益者。

　　我们认为，未来集团与集装箱运输相关的码头等资产的注入将使公司的产业链更加完整，减缓航运周期性波动对公司业绩的冲击，提升公司的长远价值。

　　运价波动风险、汇率风险和燃油价格上涨风险是公司可能存在的主要风险。

　　我们预计公司2007~2009年实现销售收入分别为：39,139.68百万元、45,091.08百万元、53,401.70百万元，同比分别增长26.63%、17.28%、16.34%；实现净利润分别为：3,303.04百万元、3,617.74百万元、4,416.34百万元，同比分别增长393.55%、9.53.6%、22.07%；实现EPS分别为：0.283元、0.310元、0.378元。

　　参照国内A股水上运输行业平均估值水平，我们认为公司定位在20倍~25倍P/E是较为合理的。预计2008年中海集运每股盈利为0.310元，对应的合理价值区间为6.20—7.75元之间。我们预计公司开盘涨幅在50%－80%之间，首日开盘价格在9.93元—11.92元之间。作者：周战海 国金证券

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