中信建投：康缘药业 厚积薄发 研发优势开始释放

　　截至2006年底，公司共有拥有国家级中药新药证书33个，生产批文135个，中药保护品种12种，国内发明专利71项，国际专利7项，成为国内中药行业研发实力最强的企业之一。公司产品目前主要分妇科线、骨科线和抗感染线以及综合线四条主线。营销一直是企业的短板，06年推行的产品分线销售一改往日产品分区域营销的策略，更加有利于专业化和学术化推广，产品销售开始快速增长。公司近日与国药控股和九洲通等大型医药流通企业签署了合作框架协议，其中仅国药控股08年就将争取购销公司1亿元的药品。国药控股拥有两家医药商业类上市公司，拥有跨省市近万家连锁药店和覆盖全国主要大中城市商业及终端客户的一体化营销网络，而零售终端一直是公司的薄弱环节，此举将大大提升公司在零售终端的营销能力。

　　公司的一线产品，妇科用药桂枝茯苓胶囊今年9月底进入《社区卫生服务机构用药参考目录》，公司计划通过宣传新适应症延长老产品的生命周期，预计08年桂枝茯苓胶囊可以保持两位数的增长。二线产品热毒宁注射液维持放量增长，预计企业增发项目如果成功将解决目前的产能限制瓶颈，产品销售增长仍将维持成倍增长。

　　儿科用药金振口服液10月进入国家医保目录，对此传统产品的销售将起到促进作用。

　　公司拟增发的项目涵盖多种已经拿到生产批文和正在申请生产批文的新产品，包括心脑血管类新药银杏内酯注射液、抗肿瘤类注射用藤黄酸等。新项目如果增发成功将丰富公司的产品结构，但生产批文的取得和项目增发成功与否具有一定不确定性。

　　公司06年EPS0.41元，不考虑增发带来的股本稀释因素，预计07年、08年EPS分别为0.62元和0.91元，若给予08年35-37倍市盈率，08年目标价为32-34元，给予“增持”评级。

　　作者：罗樨 中信建投 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。