沈阳化工（000698）：黑石并购引爆震撼外资题材 蓝星旗舰势超国兴地产！

机构：东方智慧
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蓝星石化变身国兴地产后的涨停狂澜真可谓荡气回肠，在蓝星集团将所持股权转让给北京融达投资后，经过资产注入，过去的蓝星石化已经成功变身为一家专业性地产公司。而近期国兴地产气吞山河般的表现不但在市场中再度引爆重组股的巨大财富效应，而更值得我们深入思考的是，是近期围绕着“蓝星系”所展开的一系列资本运作下即将为我们讲述的财富故事。

蓝星集团的最新资本旗舰——沈阳化工（000698）将最有可能成为这个故事的主角。背靠中国化工集团的蓝星集团在无偿接收了沈化集团后，成为沈阳化工的实际控制人，与蓝星石化、星新材料并列“蓝星系”三驾马车。在央企整合的大势所趋之下，近一阶段蓝星集团转让蓝星石化股权，又引入了美国黑石这一外资巨头等一系列资本运作，让市场关于蓝星集团整体上市的猜想逐渐浮出了水面。在9月11日国际PE巨头“黑石集团”认购蓝星集团20%的股份的当天，《南方日报》作了如下分析：“蓝星是黑石在中国的第一单业务。蓝星集团在成功引入战略投资者后，将对旗下资产加以整合，并期望最终实现A＋H同步上市。未来若蓝星集团真的实现A＋H整体上市，由于中国证监会对“避免母子公司同业竞争”有严格规定，三家A股上市公司整合问题或将提上日程。”那么如果按此思路推测，转让蓝星石化显然是顺理成章的整合第一步，而沈阳化工作为东北地区石油化工的龙头企业，在蓝星集团的资本平台中，从公司规模、总股本、以及流通盘等指标来看，都显然是“蓝星系”的资本旗舰，那么从目前蓝星集团一系列的整合动作来看，最终都势必将落脚在沈阳化工上，可以说沈阳化工（000698）才是此次重组整合大戏的主角，那么从国兴地产的生猛走势来看，沈阳化工未来的表现无疑更值得我们期待！

投资要点：

1. 《南方日报》9月11日报道：“蓝星集团是中国化工集团的子公司，也是国内最大的化工新材料生产商。蓝星旗下拥有三家上市公司，分别为蓝星清洗、星新材料和沈阳化工。据透露，蓝星集团在成功引入战略投资者后，将对旗下资产加以整合，并期望最终实现A＋H同步上市。未来若蓝星集团真的实现A＋H整体上市，由于中国证监会对“避免母子公司同业竞争”有严格规定，三家A股上市公司整合问题或将提上日程。”而蓝星集团转让蓝星石化这一动作显然已经昭示了“蓝星系”的整合动作已经悄然启动，那么作为蓝星资本旗舰的沈阳化工自然是这场整合中最重要的看点。

2.东北石化航母呼之欲出，背靠背景深厚的中化集团，公司未来发展前景广阔

一、整合预期引爆蓝星旗舰

蓝星集团通过无偿接收沈化集团100%的国有股权，从而间接控制沈阳化工19711.06万股股份，占沈阳化工总股本的46.66%。蓝星集团原为国务院国资委管理的大型国有企业，现为中国化工集团公司的全资子公司，旗下有蓝星清洗(000598)、蓝星石化(000838)、星新材料(600299)三家上市公司。2007年9月11日公告，中国化工集团、蓝星集团（公司实际控制人）于07年9月7日与百仕通集团（黑石）的关联公司签署《股份认购协议》。百仕通集团的关联公司将增资最高达6亿美元认购蓝星集团20%的股份；并提名梁锦松先生和张昆先生进入蓝星集团董事会。增资完成后，中国化工集团将持有蓝星集团80%的股权，百仕通集团持有蓝星集团20%的股权。根据《南方日报》9月11日报道：“蓝星集团是中国化工集团的子公司，也是国内最大的化工新材料生产商。蓝星旗下拥有三家上市公司，分别为蓝星清洗、星新材料和沈阳化工。蓝星集团在成功引入战略投资者后，将对旗下资产加以整合，并期望最终实现A＋H同步上市。未来若蓝星集团真的实现A＋H整体上市，由于中国证监会对“避免母子公司同业竞争”有严格规定，三家A股上市公司整合问题或将提上日程。”以此思路分析，蓝星集团转让蓝星石化显然是顺理成章的整合第一步，而引入黑石这样的战略投资者无疑更是为下一步的整合作好了铺垫。那么沈阳化工东北地区石油化工的龙头企业，不但在国内化工行业有着重要地位，更是蓝星集团的资本旗舰，可以说无论蓝星集团资产整合的具体方案是什么？最终都势必将围绕着沈阳化工（000698）展开，那么作为此次重组整合大戏的主角，如此火暴震撼的题材显然要远远超越国兴地产。

二、东北石化航母横空出世

沈阳化工是东北大地上正在崛起的新型石油化工企业。借助我国自行研制成功的催化热裂解工艺，它将由一家老牌氯碱企业转型为集炼化一体化的新型石油化工企业，实现“小油头、大化工”的发展目标，中央“振兴东北”的各项措施的有效实施将使公司发展如虎添翼。沈阳化工控股100%的沈阳蜡化公司正着力打造以创新型催化热裂解工艺为核心的石化产业链，随着丙烯酸/酯、CPP、聚乙烯等项目的建成投产，公司的产业链趋于完善，产品附加值得到提升，综合经济效益逐渐显现。催化热裂解（DCC/CPP）是在流化催化裂化基础上发展而来的创新型工艺，是连接“炼油”与“石化”产业的桥梁，它不仅可以提高烯烃收率，扩大烯烃来源，解决炼油与石化产业的供求矛盾，而且随着未来轻重油价差的拉大，以重质油为原料的催化热裂解工艺将会比以石脑油为原料的蒸汽裂解工艺显示更为突出的成本优势，企业将通过新工艺获取丰厚的油品转换利润。预计公司未来氯碱业务将继续保持平稳增长，而蜡化的石油化工业务将成为沈阳化工主要的利润增长来源，实现公司“再造”一个沈化的奇迹。如此良好的成长性支撑自然为市场提供了广阔的想象空间。

从技术走势来看，该股前期构筑了扎实的底部，近期强势突破半年线压制，上升空间已完全被打开，今日更是放量收出攻击性阳线，强势特征极为明显，预计该股后市有望继续展开加速上攻行情。

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