保险股演义三缺一 太保IPO看点在先A后H

　　保险股演义三缺一 太保IPO看点在先A后H

　　本报记者 张 云 上海报道

　　历经8年，太保集团上市将不再有悬念。

　　12月3日，太保上会，次日便获通过。分析师预计，太保将赶在新年钟声敲响前登陆A股，从而成为继中国人寿、中国平安后的第三只保险股。

　　太保预披露的招股说明书显示，太保将发行10亿股A股，发行后总股本达77亿股，此后再发行不超过9亿股H股，所募资金在扣除发行费用之后，将全部用于充实资本金，以支持业务的持续增长。

　　从上市口号提出，太保集团就头顶着若干光环：中国资本市场上首家以保险集团形式上市的公司，源于上海金融中心的综合保险集团，国内第三大保险集团，由此虽然未能满足连续3年盈利的上市要求，仍然得到“特批”，备受政策扶植。从此上海这座汇集保险公司最多的金融城市，不再因没有自己的保险股而缺憾。

　　作为国内第三大综合性保险集团，太保旗下拥有排行第三的太保寿险、排名第二的太保财险两大实力健将，还有太保资产管理公司、太保香港子公司等其他投资项目。

　　截至今年6月30日，太保集团总资产为2389.19亿元，投资资产规模达1917亿元，预计2007年度净利润64.46亿元。而今年上半年，太保集团净利润及营业收入分别为38.23亿元及46.85亿元。按照此标准计算，太保集团2007年上半年每股基本收益为0.68元，低于中国平安（每股1.16元），高于中国人寿（每股0.60元）。

　　另外在资产竞争力方面，太保集团产险部分优势显著。

　　据业内人士介绍，在国内重大工程保险业务中，仅有尚未回归的人保财险可与之抗衡；而财产险与寿险业务相比较，其险种往往周期较短，包括车险、意外保险以及一些财产保险，保险周期在一年以内，因此盈利核算相对简单，历史包袱少；此外，太保财险经过几年业务调整，一些亏损性业务已被压缩，而盈利性业务在增加，这些都将增加太保集团的“价值”。

　　虽然发行价有待太保和联席保荐人（主承销商）通过向询价对象询价等确定，但围绕价格，市场上早已经有若干声音。此前坊间预估太保上市欲两地募集60亿美元。据此，比较保守的分析师认为，参照中国人寿、中国平安A股的发行价和市盈率粗略进行推算，太保集团A股发行价应在20元/股之上，而H股价格则不会低于20元/股。

　　东方证券保险行业资深分析师王小罡则认为，根据太保的资产质量和盈利状况，预估其A股IPO发行价大约在25元/股左右。

　　参照中国人寿此前的发行价格为18.88元/股，太保集团此次上市能否超越中国人寿让人期待。

　　截至12月6日，太保尚未拿到证监会的发行批文。根据上市程序，假如12月10日开始路演，太保极有可能赶在元旦前上市。

　　作为第三只保险股，太保集团上市道路多多少少闪烁着人寿、平安的影子，像太平洋安泰学院的暂时搁置与人寿处理中保康联基本雷同；整体上市的模式类似于中国平安。但相比较之下，太保集团与两者最大的不同就是选择先A后H的道路。

　　对此，市场曾评论说是为了增强A股市场定价权，而更多的人则认为，这是为了实现新股发行的圈钱效应。

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