实施从紧货币政策 年内十调准备金影响几何

　　央行年内十调存款准备金率

　　就在市场猜测，11月居民消费价格指数（CPI）公布之后，央行是否会采取加息政策的时候，中国人民银行今天下午突然在其网站上宣布从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

值得注意的是，中国人民银行在其网站的声明中特别提到，这是为了贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，这无疑使得市场对于央行的后续货币政策更加关注。

　　第10次上调力度不小

　　中国人民银行突然在今天在其网站上宣布从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这在情理之中，也在预料之外。12月5日下午，中国人民银行党委书记、行长周小川主持召开人民银行党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实的具体措施，将实行从紧的货币政策，综合运用多种货币政策工具，采取有力措施，加强流动性管理，进一步完善人民币汇率形成机制，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，促进国民经济又好又快发展。这无疑使得市场对于央行出台从紧货币政策的预期陡然增加。但是此次上调存款准备金率1个百分点，无疑大大出乎市场的预料。

　　在此之前，中国人民银行已经在年内9次上调存款准备金率，最近的一次是从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。那次调整后，普通存款类金融机构将执行13.5%的存款准备金率标准，这是中国今年之内第9次上调存款准备金率。至此，存款准备金率已经超过1988年创下的13%的历史高位，创下新的纪录。而此次的上调不仅刷新了刚刚创下的历史高位，更是以一个近年来未有的幅度——1个百分点进行上调（有关数据显示，在此之前央行在上调存款准备金率1个百分点，还是在2003年9月21日，当时把1999年11月21日确定的存款准备金率6％上调至7%。在此之后都是按照0.5的百分点进行上调的），这是否意味着央行今后将以此幅度提高准备金率，成为了市场最为关注的焦点。

　　对于股市影响不小

　　准备金率原则上与股市关系不大，前几次准备金率上调就没有对市场产生什么影响，今年历次上调存款准备金率后，股市多数是低开高走，但当前市场处于刚刚从11月的大跌中缓过来，并在12月的首周迎来了开门红，处于牛市的弱势期，存款准备金率的再次上调会比前几次对市场的影响要大，因为弱市会放大利空。具体到个股方面，上调存款准备金率的影响主要集中于银行板块，缩小了银行放贷资金的规模，影响到银行的收入。

　　一个有意思的巧合是，在第9次上调存款准备金率的时候，恰逢国家统计局公布10月CPI的前夕，当时市场预计加息可能性会比较大，但最终还是没有加息，使得市场缓了一口气。此次央行第10次上调存款准备金率，也逢国家统计局在下周二将发布11月的CPI，市场预期可能出现新高，加息的可能性进一步加强。在上升过程中市场会忽略利空消息，而在下跌过程中往往会放大利空。

　　关注后续政策出台

　　在央行第10次上调存款准备金率之后，市场对于后续货币政策就进一步关注的。虽然在此之前，中国人民银行行长周小川曾撰文指出，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调,避免给下一次危机埋下导火索，这让市场对于可能出现的调控手段的力度也有了一定的缓解。但此次上调1个百分点的存款准备金，无疑让市场对于后续政策更加关注了。

　　通常，货币政策是央行采用各种工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略，而紧缩货币政策一般是在经济出现通货膨胀,中央政府通过加息来抑制消费增长，控制物价的过快增长，以达到控制通货膨胀的目的。其主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。除了加息手段之外，目前已经有媒体披露商业银行明年需要逐季上报信贷计划，这些政策是否会相继出台，值得我们重点关注。