中金：年底加息可能性变小

　　针对中国人民银行8日宣布上调存款准备金率1个百分点，中金公司昨天发表报告称，这是央行贯彻中央经济工作会议确定的“从紧货币政策”要求的第一步，央行实行数量型紧缩的力度将进一步加大。不过，央行在今年底之前加息的可能性较小，明年最多加息两次。

　　中金公司首席经济学家哈继铭在报告中表示，这一措施在预期之中。由于政府财政支出的高峰是在年底，这导致短期内基础货币的大量投放，市场流动性充沛。今年情况更加突出：今年财政收入增速远高于支出，12月可能将有8000亿元的财政存款用于投放。央行选择此时大幅提高存款准备金率1个百分点，以锁定4000亿元流动性，也是为了预防流动性反弹。

　　哈继铭称，接下来，央行还将以组合拳的形式，搭配使用市场化的数量型紧缩工具和带有行政色彩的贷款额度控制。法定存款准备金率还有进一步的上调空间，使用特别国债、央票进行对冲的力度也会比前期有所加大，货币供应增速会有一定的回落。

　　11月CPI可能续升，但加息的空间越来越小。由于猪肉价格环比保持上涨，中金公司预计11月份CPI数据可能再创历史新高，达到6.7%-6.9%，但这种农产品供给短缺引发的食品通胀很难通过加息来抑制；此外，美联储已经进入降息周期，为避免与国际利差进一步缩小，在今年底之前加息的可能性较小，明年最多加息两次，紧缩政策更多地依赖数量型工具和加快人民币升值。