股市能否再次上演“利空出尽”行情？

　　12月8日，央行宣布自12月25日起，再次上调存款准备金率1个百分点至14.5%，达到历史最高点。

　　那么，在目前股市大幅调整一月有余且资金面紧张局面初现、正处在企稳反弹敏感之际，大幅上调存款准备金率又会对股市产生怎样的影响呢？周一的股市还会如之前多次上调存款准备金率后上演“利空出尽是利好”的行情吗？

　　发出货币政策从紧的信号

　　日前召开的中央经济工作会议对明年经济工作进行了全面部署，会议结束后当晚央行党委就组织对会议精神进行了学习。

上周末宣布大幅上调存款准备金率，正是央行对中央经济工作会议精神的回应，表明从紧的货币政策已经开始正式实施。银河证券首席经济学家左小蕾表示，上调存款准备金率就是要全额对冲流动性，央行已发出明显信号实行从紧货币政策。

　　相对此前每次上调存款准备金率0.5个百分点，此次上调1个百分点，幅度较之前明显加大。燕京华侨大学校长华生表示，本轮上调存款准备金率力度加大表明此前的宏观调控没有完全达到预期效果，今后央行可能采取不对称加息措施,“当前经济出现了过快、过热的苗头，而刚刚结束的中央经济工作会议就已经给2008年的货币政策定了调，这一举措就是从紧的开始。”

　　也因此，无论是华生，还是中金国际首席经济学家曹远征、中信证券策略分析师程伟庆都相信，随着货币政策从稳健转向从紧，未来还会出台相应的调控措施，将来仍有加息的可能性。

　　对股市影响如何,机构观点有所分歧

　　一般来说，上调存款准备金率不会对股市产生直接影响。因此，在之前上调存款准备金率政策出台后，大多数机构对后市走势都表示乐观，认为上调存款准备金率对市场影响不大，反而会起到一种“利空出尽是利好”的行情。而市场表现大多也应验了这一看法。从今年前9次上调存款准备金率后股市的表现看，除9月6日和11月10日两次存款准备金率上调后股市分别下跌了2.16%和2.4%以外，其余7次均表现出不同幅度的上涨行情。

　　那么，此次上调存款准备金率仍然不会对股市产生大的负面影响吗？

　　中信证券高级副总裁杨辉认为，因为货币政策的基调是从紧，资金的流动性会受到影响，因此短期看，大幅上调存款准备金率会使市场的心理和资金面受到冲击。但也可以由此推断出年底前加息的可能性变小了，而在12月份，市场资金面总体宽裕，因此对市场中期影响不大。展望后市，更多将维持振荡整理的走势，向上和向下的空间短期内都不大。

　　睿信投资董事长李振宁认为对股市总体影响不大。原因有四：一是从以前的上调可以看出这点；二是股市的资金主要不是银行的，而是来自于居民存款大搬家；三是股市目前不在高位，很多个股的调整幅度已经很大，因而利用这个消息做空打压可能性因此变小;四是国际方面，美国还将降息，我国是否加息也会受此影响，而加息才会对上市公司普遍产生不利的影响。

　　曹远征、程伟庆也都表示，此次上调存款准备金率主要针对的是明年上半年，不是着眼当前。而且其旨在抑制投资过热，首要目标仍是抑制通胀，并非针对股市，因此不会对股市产生太大的影响。华生也认为上调存款准备金率只是会在客观上对股市造成间接的负面影响。

　　值得注意的是，与之前上调存款准备金率机构和专家看法基本一致的情况相反，此次则出现了较为对立的观点。东方证券分析师邓宏光、平安证券分析师李先明、中国社科院金融研究所金融研究室副主任尹中立博士均表示，此次政策的出台有可能会对股市造成重大的负面影响。

　　邓宏光表示，上周股市的反弹本就缺乏量能的配合，而央行本次加大调控力度,对刚刚微弱反弹的股市更是造成极大冲击，尤其银行板块受利空的影响最大，稍有起色的大盘可能在本轮重压之下破灭。尹中立指出，上调存款准备金率表明货币政策由稳健转向从紧的正式开始，旨在抑制投资过热，同时也会使部分中小银行出现经营困难。在当前股市正处牛熊分界线的情况下，本轮上调本身就是一次打击。此外，这一举措明确了调控的走势，势必会引起股市较大的波动。

　　周一反弹力度会减弱，银行、地产可能会受到较大的影响

　　在从紧货币政策下，银根会随之大幅收紧。根据央行金融数据显示，此次上调存款准备金率1个百分点将冻结资金近4000亿元。至此，仅今年以来10次上调存款准备金率冻结资金累计已超过2万亿元。因此，市场人士相信，由于历次调整的累积效应开始显现，加上本次调整幅度较大，银行股、地产股将可能会受到较大的波及。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授认为，此次上调准备金率对收缩流动性过剩能够收到比较明显的效果。虽然对股市的影响不大，但对银行板块影响较大，周一开盘会有下跌，但不会产生根本性的影响。

　　天相投资分析师石磊认为，本次准备金率上调对银行业的影响还需要继续观察。他指出，一方面要看准备金率是否还会继续上调到更高的水平，另一方面要看明年的信贷计划是否得到严格的贯彻。整体上看，银行明年贷款增长速度会慢下来，银行业净利润尽管有两税合并的有利影响，但在从紧的货币政策下，银行业整体增长速度明年将会放慢。

　　清华大学李稻葵教授表示，央行此次上调存款准备金率会加速目前深圳、上海、北京出现的房价松动下调，加速房价的下跌。

　　具体到周一市场走势，一些分析师预测认为，由于市场对调控预期早有准备，因此预计周一股市走势会有低开，上周开始的反弹力度将会被削弱。著名职业操盘手花荣表示，从紧措施将会陆续出台，大盘反弹的力度将因此减弱，周一将会窄幅振荡，并且未来维持横盘整理的可能性较大，对今年底的行情仍应谨慎。

　　一位不愿透露姓名的市场人士则对周一走势表现出相对乐观的态度。他认为央行采取上调存款准备金率而非加息的做法，远远低于此前市场估计央行要大幅加息的预期。同时，在年底前上调准备金率也表明短期利空已出尽，因此市场反而甩掉了包袱，周一上涨会比较轻松。

　　

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