天相投资基本面精选20只金牛股

　　年度十大大市值金股

　　工商银行：金融业巨头

　　买入(维持)　目标价：10.57元

　　近期，工行加快了全球化发展的进程。10月，工行决议收购南非最大的标准银行20%的股权。新兴市场的投资有望为工行带来高额的回报，也有利于工行分散区域经营风险，提升品牌的国际影响力。

　　万科A：最具投资价值地产股

　　买入(上调)　目标价：50.80元

　　公司三季度新增项目13个，项目规划建筑面积合计约269万平方米，按万科权益计算的建筑面积合计约199万平方米。10月以来，公司又新获取项目9个，权益建筑面积合计约166万平方米。目前，公司权益规划建筑面积合计约为1818万平方米，可以满足未来2-3年的开发需求。战略上，管理层重视企业的成长质量和财务稳健性。压缩开发周期，加速资金周转，提高净资产收益率，实现稳健而非盲目的扩张。

　　从风险方面估计,宏观调控导致房地产需求下降，房价回落，影响公司的盈利水平，资本市场融资风险。

　　中国石化：最具成长性石化股

　　增持(维持)　目标价：30元

　　由于中国石化炼油板块需要外购石油，在国家对成品油管控的情况下，炼油板块业绩受国际油价波动影响比较大。但随着国家逐步对成品油价格进行改革，公司将成为成品油价格改革的最大受益企业。

　　中国联通：追赶移动步伐

　　增持(维持)　目标价：11.20元

　　今年以来，中国联通用户数增长加快，走出了2006年的增长低谷。并且中国联通通过双网经营，运营效率得到了提高，成本费用得到了良好控制，双网的盈利能力有望得到进一步的体现。

　　中国联通与中国移动差距缩小。2005年中国联通的EBITDA率为37.5%，与中国移动相差17.4个百分点，2006年联通EBITDA率提高到了39.4%，而移动却下降了9个百分点，通过这样的此消彼长，使联通缩小了与中国移动的差距。今年若剔除可转换债券换股的影响，EBITDA率将继续得到改善。

　　中信证券：券商龙头增长不息

　　买入(维持)目标价：120元－135元

　　股市快速扩容以及交易量急剧放大后，传统业务能否持续增长将影响公司未来估值。在我国宏观环境继续向好的大背景下，预计未来承销和经纪业务将继续增长。

　　公司刚完成增发，充裕的资金为公司开展权证创设、券商直投、QDII等创新业务提供了保障。2007年以来，公司已创设权证35.43亿份(全是认沽权证)，浮盈已达61亿元。另外，公司已控股了华夏期货、金牛期货，以及通过子公司中信建投证券控股中信建投期货，股指期货业务平台已基本搭建完毕。

　　武钢股份：资产注入

　　增持(维持)　目标价：21.10元

　　公司是我国钢铁龙头企业之一。预计今年可产钢材1100万吨，三热轧、三冷轧、三硅钢、高速重轨万能轧机等陆续达产后2009年产能将达1800万吨左右，规模和产品优势更为明显。大股东武钢集团作为整合我国钢铁行业的央企之一，其优质资产的分步注入预期强烈，将确保公司持续增长。

　　公司通过优化产品结构，使高收入高利润的硅钢、中厚板等产品超过产量的80%，将大幅提升公司收入规模和盈利能力。

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　　 中国国航：借助“盟友”加快国际化

　　增持(维持) 目标价：30元

　　公司在2006年完成与国泰航空联手的“星辰计划”后，2007年底公司将加入全球最大的航空联盟“星空联盟”，以借助“盟友”航线网络，进一步加快国际化步伐。

　　目前公司航班通航全球26个国家，公司占有中国飞国际航线市场份额的40%以上，是中国航空公司参与国际航空运输竞争的排头兵。

　　风险方面，投资者要注意油价波动、机场收费政策改革、意外事件等风险。

　　上海汽车：自主品牌＋产业整合

　　买入(维持)　目标价：30.3元

　　自主品牌将成为公司未来利润新的增长点。公司拟在5年内打造5个平台，形成全系列的乘用车体系。到2010年公司自主品牌车销量达到25万辆，发动机达到30万台，除荣威车型外，未来还将有30多款车型上市。

　　公司技术和资本的先天优势使其善于利用产业整合快速发展，该模式难被竞争对手复制，一旦与南汽整合成功，上汽自主品牌的竞争力将极大提升。南汽有中、轻型商用车，可以丰富公司的产业链。

　　提醒投资者注意燃油税及与南汽合作项目不确定性风险。

　　五矿发展：黑色资源贸易龙头

　　增持(维持)　目标价：49.20元

　　公司收购五矿营口中板有限责任公司61.87%的股权议案已经通过公司股东大会，目前正等待证监会的审批。收购后持股比例合计达到85.88%，成为公司的第一大股东。

　　公司是中国五矿集团公司惟一的A股上市公司，是五矿集团黑色资产的整合平台，在国家做大做强央企上市公司的政策引导下，我们看好公司未来的资产注入及整合预期。

　　东方电气：打造中国“GE”

　　增持(维持)　目标价：88.5元

　　整体上市进展顺利，第一阶段收购即东方电机收购东方电气集团持有的东方锅炉68.05%的股份及东方汽轮机100%的股权已经完成，有望在年底前完成收购方案的第二步即东方电机取得东方锅炉剩余不超过31.95%的股份,实现三大主机企业的整体上市，本文分析对象为整合后的“东方电气”。

　　整体上市后，公司产品涵盖火电、水电、核电、风电、气电领域，在产能以及技术水平上都有较大的优势。而且随着资本规模的扩大和整体实力的增强，公司在国内外电厂总承包项目的竞标实力得到加强。

　　公司将五电并举，降低行业周期影响。随着国内电力供需缺口逐渐缩小，对于发电设备的总体需求未来将逐步下降；但出于环保节能要求，未来核电、水电、风电以及超大型火电设备仍有发展空间。公司产品线齐全，火电业务收缩的同时，水电、核电、风电业务的发展将维持公司业绩的稳定作贡献。

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　　 年度十大中小市值金股

　　中兴通讯：进入“国际设备商”行列

　　增持(维持)　目标价：74.40元

　　公司是我国第二大综合性通信设备制造商，主要产品包括无线系统设备、光通信、通信终端等。

　　2007年中期，公司海外业务收入超过国内业务收入，收入占比达52%，已经进入国际设备商行列。我们认为海外业务正处于成长期，预计2008年收入占比可达55%左右。虽然2004年以来海外业务毛利率逐年下降，但2007年中期毛利率为35.6%，较2006年末提高了0.3个百分点，主要是因为毛利率较高的系统设备产品销售良好，收入占比增加所致，我们认为公司毛利率已经出现拐点，毛利率下滑趋势得到一定的遏制，海外业务毛利率有望趋稳。

　　中联重科：工程机械航母

　　买入(维持)　目标价：70元

　　公司是工程机械制造的骨干企业。公司生产具有完全自主知识产权的工程起重机械、混凝土机械、塔式起重机、环保设备等13大系列、350多个品种的主导产品，产品类别丰富可以与国际同行巨头相媲美，综合抗风险能力强。

　　公司正致力于构建一个国际工程机械的精品集合，打造国际化工程机械产业集群。公司混凝土机械、汽车起重机市场占有率均居行业第二、环卫机械和塔机均居行业第一。

　　公司国际地位不断加强，出口将迅猛增长。公司代表中国参与工程机械国际标准制定，足以显示其强大的技术实力。目前公司各大类产品均已陆续推向国际市场，出口额占收入的比重由2006年的不足5％提升到2007年前三季度的13%。目前出口最主要的品种是汽车起重机和塔机，随着其他产品向海外市场不断推广，预计2010年公司出口比例将达到40％。

　　柳工：估值优势明显

　　增持(维持)　目标价:51.60元

　　公司装载机产销量位居国内同行之首，世界第二，产品综合竞争力明显高于同行，在中等吨位细分市场上具有绝对竞争优势。预计2007年全年装载机销量将达到25600台，同比增长27.13%；销售收入有望达到53亿元，其中出口增速在90％左右。

　　目前公司主要生产中等吨位挖掘机，预计未来几年小吨位挖掘机将呈现高速增长态势。与此同时，公司路面设备增长迅速。此外，公司的叉车业务有望成为新的利润增长点。公司在柳州市阳和工业新区设立“柳州柳工叉车有限公司”，注册资本1亿元。项目计划2010年实现叉车产量1万台，可获销售收入6.80亿元，考虑到叉车盈利能力强于装载机，公司全面达产后净利润有望达到7000万元。

　　南山铝业：铝电深加工一体化

　　增持(维持)　目标价：36.60元

　　公司2007年上半年通过增发收购了南山集团公司的铝电资产，同时将精纺呢绒资产转让出公司，从而使公司成为一家拥有电力、氧化铝、电解铝、铝箔产品的铝电深加工一体化公司。

　　公司具有完整的铝业深加工一体化产业链。公司的铝业深加工一体化链条为“电力－氧化铝－电解铝－熔铸－热轧－冷轧－箔轧”。

　　近期公司通过收购海湾铝业20％的股权，保障了公司年100万吨铝土矿的采购通道。其次，公司董事会通过了拟发行可转换公司债券用于年产10万吨新型合金材料生产线项目、年产52万吨铝合金锭熔生产线项目及年产40万吨铝板带项目的议案，这将进一步完善公司的铝电深加工一体化产业链。

　　航天信息：受益纳税人数量增长

　　买入(维持)　目标价：82.08元

　　公司是国内增值税专用发票防伪税控系统的独家提供商，未来几年公司产品的用户数将有数倍的增长。

　　防伪税控系统在短期内无法被其它产品代替，公司在防伪税控领域的垄断地位会在较长时期内保持。

　　各地的税控收款机招标工作已经陆续展开，公司已经成功入围北京、上海、大连等地。目前税控收款机主要用于小规模纳税人企业开具增值税普通发票以及营业税纳税人开具营业税发票，预计税控收款机在全国推行完毕后，市场规模可以达到500亿元，鉴于公司目前的中标情况和长期以来积累的税控业务的生产和销售经验，预计将占有10%以上的市场份额，税控收款机是公司未来收入增长的又一个爆发点。

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　　 星新材料：跨越式增长

　　增持(维持)　目标价：65元

　　星新材料是我国化工新材料领域中最具竞争力的上市公司之一，是我国最大的有机硅、双酚A、特种环氧树脂生产商。已经形成四大产品系列：有机硅单体及特种单体、硅油、硅橡胶、硅树脂产品系列；苯酚、丙酮、双酚A、环氧树脂及深加工产品系列；PBT合成树脂及工程塑料改性产品系列；彩色显影剂产品系列。2004-2006年星新材料营业收入复合增长率为41%，利润复合增长率为49%。

　　另外，公司通过定向增发将山西合成橡胶集团、化工部长沙设计研究院等七块资产注入到上市公司，这七块资产盈利状况良好。

　　中材国际：走向国际市场

　　增持(维持)　目标价：72.96元

　　公司是国内最大、国际上最主要的水泥工程服务商。公司在总承包、设计、设备安装等领域的国内市场份额超过90%，在国内细分市场上处于绝对的垄断地位。

　　2007年上半年，公司境外业务收入达到40亿元，同比增长了219.1%，营业收入中境外业务收入占到了67.8%，同比提高了19.6个百分点。境外业务收入的快速增长成为公司新的利润增长点。

　　双鹤药业：聚焦三大品牌建设

　　增持(维持)　目标价：29.4元

　　公司致力于打造“中国第一降压品牌”、“中国第一降糖品牌”、“中国第一大输液品牌”。2006年公司销售额超过40亿元。经过三年的调整，公司已进入发展的快车道。今年前三季度业绩同比增长65.32%，实现EPS0.49元。公司是医药生产企业中的龙头企业，必将受益于医改。

　　双汇发展：品牌+物流+规模化

　　买入(维持)　目标价：65.45元

　　公司是全国最大的猪肉制品生产企业。

　　品牌+庞大物流系统+规模化=公司核心竞争力。公司采取企业品牌战略，产品基本采用“双汇”品牌。在2006年“中国最有价值的品牌”排名中，“双汇”以106亿元排名第14位，连续11年位列肉类加工业第一位。强大的品牌效应、庞大的物流系统以及生产规模化构成了公司核心竞争力。

　　青岛海尔：业绩稳定增长

　　增持(维持)　目标价：28元

　　青岛海尔是国际知名的家电龙头企业，市场占有率和产品美誉度不断提高。国内龙头地位稳固，预计内销收入每年增长10%至20％。白色家电为公司业绩持续增长提供动力。公司在白电领域具备全球领先的规模，目前家用空调、冰箱和洗衣机的产能和销量在1000万台左右，均处于全球领先水平。这种基于自有品牌的全球领先规模使得海尔在白电领域对上下游的议价能力极强。

　　后续资产注入将进一步提升公司价值。根据资料分析，未来海尔集团将有可能把国内所有的“白电”业务都注入A股上市公司青岛海尔（600690行情,资料,评论,搜索）来运营，因而不排除今后将目前港股上市公司所拥有的另一块优质“白电”资产(洗衣机、热水器)再回注到A股上市公司的可能。由于香港公司的资产比A股现有资产优良，洗衣机、热水器等产品的利润率水平甚至超过冰箱，因而一旦港股这部分资产注入A股上市公司，将会对A股上市公司的业绩水平提升有较大的促进作用。

　　(天相投资)

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