东航航空：贱卖论VS国航收购论 谁来定标准

　　主持人：

　　据媒体报道，针对近期投资界质疑东航以每股3.8港元价格向新航及淡马锡定向增发H股是“贱卖”，东航董秘罗祝平表示，东航向母公司东航集团增发的价格同样是3.8港元，因此不存在贱卖。东航有关管理层将于今天(11日)赴香港展开路演，希望说服小股东投票通过“东新合作”。另一方面，国航的大股东中航集团似乎要把收购进行到底，在香港市场再度增持东航H股筹码，甚至有投行认为国航大股东联手香港国泰将拿出更加丰厚的收购价格。

　　对于航空业的重组，如果从完全市场化的角度看，似乎是谁出价高就该卖给谁，那么只要国航大股东出钱多就自然该卖给国航。问题是，我们也不希望看到中国出现一个垄断的航空巨无霸，虽然我们也不希望东航股份被贱卖。那么，航空重组究竟应该以什么为标准呢?

　　大众评判台

　　励俊：应以股东利益为重

　　东航之所以被质疑贱卖股份，是因为国航已开始实施收购计划，而且今后的收购报价可能比新航及淡马锡更为优厚，中小股东的收益也可能更高。因此，其实相关各方都该重新考虑，尤其是东航方面，应该以股东利益为重，以市场为导向。

　　李旭阳：政策决定

　　东航和国航作为两家国有企业，政策上的支持与否是决定两家关系的一个重要因素。今年9月份国航竞购东航失利，媒体报道也表示原因在于相关政府部门从中作梗。当然，政策上应该也不会允许出现一个带有垄断性质的超级承运人出现的。因此，除非政策的航向转舵，否则新航入驻东航的合作应该是较为肯定的。

　　郝彬彬：是市场行为

　　同时向新航、淡马锡两家外资公司和东航母公司东航集团定向增发，并获得了政府批准，这些都不能构成东航低价发售的充分理由。既然是市场行为就应该按照市场原则办事，谁出价高就卖给谁，既避免瓜田李下的嫌疑，又可获利最大化。

　　沸点特稿

　　不赞成航空公司越来越大

　　张起淮

　　北京律协航空法专业委员会主任

　　前段时间传出三大航空公司要合并的消息，杨元元公开表示不赞成。因为现在都是企业化运作，虽然国资委在管这些事情，但是企业有自主权。我一直的看法是不赞成航空公司越来越大。这样其实是不利于经营的，而且也不利于各航空公司之间的公平竞争。

　　现在东航愿意“贱卖”，我认为这是东航自身发展的需要。为什么要卖，不外乎两个原因：一是经营不善，可能自己已无法维系经营;二是为了甩掉一些债务，缩起拳头再继续发展。东航要卖和国航要买这中间可以看出航空市场竞争的激烈、格局的多变。

　　东航可以说是近几年来国内较大的航空公司之一，但是它仍在负债经营，赢利和支出并不成正比。虽然东航之前也做了很多努力，比如说收购云南航空等航空公司，但这些最后也没有解决它自身的问题。现在“贱卖”也是一种出路，是否可行，只有他们自己知道。而国航是目前唯一赢利的航空公司。我认为不管是收购也好，出让也好，在格局上都有一种重新洗牌的味道。但是究竟能不能重新洗牌，什么人来洗牌，怎么洗，这个还得根据市场的具体需要来做。并且民航总局也需要出台一些指导性或者说框架性的文件，国资委也应该出台一些相关的规定，进行约束和调整，真正把中国这块“蛋糕”给各大航空公司优化分配好，这个是非常重要的。

　　对于有些质疑东航“贱卖”就是国有资产流失，我觉得还不能这么看。廉价卖出并不能用来说明就是国有资产流失。东航定向增发的H股股价如此低廉其背后有什么原因，只有查明白了才说得清楚。而国航意欲收购东航，我认为这种做法会引起几大航空公司的动荡。因为国航已经是巨无霸了，再去收购东航卖出的股份不合适。而且它们都是同等级别的航空公司，我认为国航去买是不合适的。如果国航要买，那还不如民航总局出面，报国资委批准，把东航拆分给各大航空公司。但是这其中就要涉及重大的资产重组、实力重组、机构重组等问题。所以目前最关键的还是怎样去引导和规范航空市场的发展，这是民航总局亟待解决的重要问题。

　　在公平的基础上，如果引进外资和外国的管理方式，我觉得这样会比国航收购好。因为首先国航和东航是我们国家主流的两大航空公司，他们相互兼并对目前航空企业的格局、服务状况、管理经验来说，并没有什么新的东西。而利用外资来发展我们的航空企业应该是一种方向，一种值得一做的尝试。所以先不要急于去质疑和否定，不管最终是谁来收购，我们唯一的希望是我国的航空业能有一个更好的发展。

　　作者：凌建平 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。