QFII扩容 准备金率上调 政策面冷暖风同吹

　　周六央行宣布年内第10次上调准备金率，由于上调幅度高于预期，周一大盘低开，但由于上调并不直接针对股市，且上市公司融资能力强，在权重股带动下沪深股市放量收红。业内人士认为，在新基金发行和QFII扩容消息刺激下，加上本月到期央票和正回购达到4000亿元，市场流动性过剩依旧，市场有望在震荡中盘升。

　　上调准备金率影响有限

　　目前我国金融机构各项人民币存款总额约38万亿元，本次上调存款准备金率将收紧银行业资金约3800亿元。这已是央行年内第10次上调准备金率，传递了强烈的紧缩信号。

　　国泰君安伍永刚分析，今年9月底金融机构超额存款准备金率为2.8%。经过10、11、12月三次上调存款准备金率后，金融机构超储率仍有0.8%，考虑到4季度贷款投放迅速下降，目前金融机构的超储率远大于0.8%。大幅提高存款准备金率可以收缩商业银行现金，为控制明年贷款投放打下良好的基础。但另一方面，今年12月有3010亿元央票到期，还有1528亿元正回购到期，两相结合，此次上调准备金对资金面影响并不大。

　　分析人士称，我国流动性过剩的主要根源在国际贸易顺差，今年1-9月的外汇储备占款没有完全对冲，只要贸易顺差不变，流动性过剩局面仍将存在。本次上调存款准备金率并不针对股票市场，但对银行盈利、上市公司信贷等有一定负面影响。也有人认为，信贷紧缩后股市直接融资将增多，而这要以大盘稳定为基础，因此明年股市仍可能保持慢牛。

　　银行股盈利增速将放缓

　　伍永刚分析，本次上调存款准备金率，对银行负面影响约1.2%，银行股可能短期调整，但长期仍值得看好。

　　从基本面看，央行目前付给商业银行的存款准备金利率是1.89%，而商业银行3个月整存整取存款利率2.88%，一年期3.87%，银行部分准备金利差倒挂，有的还可能需在银行间市场高息拆借资金，资金成本上升。总体上，准备金率上调对活期存款较多的大银行影响有限；但部分中小银行资金可能偏紧。

　　不过，天相投资研究员表示，在人民币升值和所得税改革预期下，货币紧缩不改银行股长期向好趋势。由于宏观经济明年仍将保持高增长，银行股盈利仍会持续上升，只是净利润增速可能由现在的50%减为30%左右，但其增长是明确的。

　　资金面也有暖风吹拂

　　事实上，昨天大盘的上涨也由于上周申购中海集运和国投新集的3.18万亿元资金解冻，而且国家外汇管理局9日宣布QFII投资额度扩大到300亿美元，同时进一步扩大QDII对外证券投资的规模。QFII投资额度从100亿美元提升至300亿美元，将带来约1500亿元人民币资金。加上周一有确切消息称，国投瑞银稳定增利债券型基金已获批12月中旬发行。在新基金停发3个月后，该消息增添了投资者信心。日前社保资金将提高入市比例也见诸报端。

　　市场人士认为，本次上调存款准备金率对市场心理影响大于实质影响。但今天7500亿元特别国债将发行，还有263.5亿元本周五发行，资金面可能影响股市短期走势。(记者曹西京） (来源：解放网?新闻晨报)