商业零售板块整体转暖可期

中信金通证券钱向劲

　　近期，今年一直表现平平的商业板块呈现整体转暖的趋势，昨日，小商品城、西单商场、北京城乡等多只商业股以涨停报收。我们认为，消费结构升级的背景下，该板块有望成为市场新的长期投资主题。

　　从大的背景角度来看，中国经济处于出口、投资拉动型向内需推动型经济的转变过程中，尤其是强劲的发展态势以及极具潜力的人口结构，将非常有利于消费结构的快速升级。社会主义新农村建设，以及构建和谐社会，将较快提高国民收入水平、改善国民收入结构，创造出未来良好的消费大环境，使得中国消费增长空间巨大，并逐步向品牌消费、高端消费、服务消费转移，更向纵深化发展。

　　目前我国的人均GDP已超过2000美元，正步入消费快速增长时期。而且该主题下的某些行业，如商业零售、食品饮料、传媒等，在年初至今的表现远远落后于整体指数，如果未来业绩的高增长趋势得以确立，股价有上涨空间。

　　就商业零售行业，支持其股价走好的因素主要包括以下几点：

　　首先，商业零售基本面向好的趋势没有发生任何改变。温和的通货膨胀对商业零售行业本身具有正面的推动作用，而未来宏观调控不断加强后，非周期性特征会使商业持续性成长的优势不断体现出来。很多龙头商业零售商的业绩增长趋势将得到进一步的强化。而且，相对其他行业而言，商业零售股的经营特质和扩张模式更经得起时间检验。以短期绝对的业绩增速来看零售的估值吸引力是有失全面的，投资者应看好我国商业零售业的发展和投资机会，这种信心不应该因为商业零售股暂时的调整而有所动摇。

　　其次，随着2007年三季报披露结束，国庆节销售数据的好转、对四季度和2008年一季度商业板块销售业绩的预期转暖等（每年的四季度和一季度是商业企业旺季）等因素，都有可能推动目前已经非常疲软的商业股重新开始被市场关注。11月广州百货的IPO，已经成为商业零售板块，特别是百货类个股启动的契机。

　　最后，商业零售行业是国内产业集中度很低的行业，同时一些商业上市公司中也有一些背景比较强的集团大股东，因此，行业内资产注入和资产并购、整合的潜力仍旧较大，比如上海、武汉、北京等区域性百货企业的整合等，都可能会给商业板块的销售规模、利润规模、继而市值等带来较大影响。

　　综合来看，商业零售板块的未来发展向好，随着消费升级，我们可以看好该板块，若回调将是投资者介入的良好机会。投资者可以留意百联股份、王府井、银座股份、大商股份、友谊股份等个股。

　　
　　
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