东北证券：贵州茅台 中华老字号 较高的品牌和价值

　　投资要点：

　　公司是酱香型白酒的典型代表，市场知名度高，被喻为中国白酒第一品牌，被评为“中华老字号”，具有较高的品牌和市场价值。

　　有较稳定的客户群体，产品替代性较低，公司具有较强的定价能力。

　　茅台酒生产工艺复杂，生产周期较长，决定了其具有一定的稀缺性，不可能快速大规模扩产，产能释放较慢。

　　公司前三季度收入增长37.2%，净利润大幅增长67.25%，三季度单季销售收入和净利润分别增长49.94%和114.26%，显示了强劲的快速增长势头。

　　产品供不应求，提价速度开始加快。目前产品出厂价与零售终端价存在较大差距，提价空间大。

　　公司积极调整产品结构，完善茅台酒系列，丰富产品类别，满足不同消费者的需求。大力推出的茅台系列酒、珍品和特需茅台酒获得较好的市场反响。

　　我们保守预计公司2007年每股收益为2.36元，2008年、2009年每股收益有望分别达到3.55元、4.34元。如果公司提价幅度超过预期，业绩将会更高。鉴于公司具有涨价预期，且产品具有一定的稀缺性，攻守兼备，我们维持“推荐”评级，目标价220元。

　　主要风险：产品提价低于预期；市场需求放缓。

　　作者：吴雁 东北证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。