东北证券：第一食品 吸收合并和酒 抢占龙头地位

　　投资要点：

　　黄酒市场容量较小，发展潜力较大。吸收合并“和酒”后，公司将成为国内最大的黄酒生产企业，抢占市场龙头地位。

　　实际控制人光明集团实力雄厚，业务覆盖三大产业，在华东地区拥有4000多家零售终端，最近又与“百联集团”战略合作（拥有全国7000多家终端），未来将全力支持公司主业做强做大。

　　公司实现了完整的黄酒产业“供、产、销”链条，打造黄酒产业的“集成”概念。

　　公司注重新产品研发，目前拥有上海市黄酒研发中心，未来将集中力量申报国家级黄酒研发中心。

　　“和酒”注入后，和酒的基酒将全部由金枫供应，将大大降低“和酒”的生产成本。同时，公司将同时拥有“石库门”、“和酒”两大黄酒品牌，进一步巩固市场份额，拓展全国市场，发挥“1+1〉2”的协同效应。

　　随着资产整合深入，公司主业逐渐清晰，未来公司将围绕“黄酒”主业集中精力进行专业化深度经营。控股股东将在配股完成后加快对公司非主业资产的整合拨离。

　　我们预计公司2007年每股收益为0.44元，在不考虑“和酒”注入以及股本扩张的情况下，预计公司08、09年的EPS可达0.56元和0.67元，目标价格区间为35-40元，上调推荐评级。

　　主要风险：黄酒市场竞争加剧导致市场份额减少、毛利率降低；资产整合效果难显，协同效应无法体现；全国性市场拓展缓慢。

　　作者：吴雁 东北证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。