国都证券：太保 建议询价区间为21.68-25.29元

　　核心观点结论：

　　我们的盈利预测显示，公司07年、08年和09年的每股收益分别为0.85元、1.14元和1.51元。基于对公司08、09年复合增长率达到33%左右的预期（以07年为基数），结合当前保险板块的同业估值水平，我们认为，太保08年的合理动态市盈率为30-35倍，合理估值区间34.2-40元，建议新股询价区间为21.68-25.29元。

　　主要依据：

　　公司是首家真正意义上整体上市的全国综合性大型保险集团，公司在寿险、财险和保险资产管理等多个业务领域均处于市场前列。本公司旗下太保寿险2006年和2007年上半年在寿险市场排名第三，市场份额分别为9.3%和9.5%；太保财险2006年和2007年上半年在产险市场排名第二，市场份额分别为11.5%和11.6%。

　　公司拥有国内知名的保险品牌，覆盖全国的营销网络和多元化服务平台使公司赢得了持续领先的市场地位和广泛的客户基础，可持续发展能力强。

　　公司寿险业务稳定增长，寿险保费收入占公司保费收入的70%以上,近年来，公司大力发展个人寿险长期期缴及短期意外险等内含价值较高和盈利能力较强的业务；公司财险业务也保持了快速增长势头，业务结构不断优化，盈利性好的非车险业务所占比例高于同行。

　　公司的资产管理规模增长迅速，截至2007年6月30日，本公司的投资资产达1,917亿元，行业排名第三。近两年，公司不断提高股票、基金投资比重，充分享受资本市场成长收益；公司80％的投资为定期存款及债券投资，这使得公司亦能从加息周期中受益。

　　风险提示：

　　竞争加剧导致公司市场份额下降，保费收入增速达不到预期水平。

　　资本市场的不确定性将影响本公司的投资投益率。

　　突发大型灾难事故可能导致本公司大额赔付支出。

　　偿付能力充足率不能满足监管要求，公司的业务和经营业绩可能受到重大的不利影响。

　　二、公司基本情况

　　太平洋保险是中国领先的综合性保险集团公司之一。公司主要通过下属的太保寿险、太保产险为客户提供全面的人寿及财产保险产品和服务，并通过下属的太保资产管理公司管理和运用保险资金。公司经过十多年的发展，取得了稳固领先的市场地位和强大的竞争优势。本公司拥有中国最大的保险分销网络之一，保险分销网络覆盖全国。截至2007年6月30日，本公司在全国拥有69家分公司及5,279家中心支公司、支公司及营销服务部，其中太保寿险分支机构及营销服务部3,302家，太保产险分支机构及营销服务部2,046家，公司总资产达2389亿元。

　　1.公司所处的行业及其行业地位

　　公司所处的保险行业具有较好的发展前景。近年来，中国保险市场经历了快速增长。2000年至2006年，人寿保险业务（不含意外险和健康险）的保费收入以27.2%的年均复合增长率增长；非寿险业务（含意外险和健康险）保费收入以18.1%的年均复合增长率增长。与发达国家相比，中国保险市场人寿保险和非寿险业务的保险密度和深度相对较低，因此中国的保险行业发展空间巨大，处在该行业的公司亦享有良好的成长性。

　　公司的寿险业务和产险业务皆列行业三甲。2006年度和2007年上半年，本公司人寿保险业务保费收入分别为378.37亿元和245.34亿元，在中国人寿保险市场排名第三，市场份额分别达到9.3%和9.5%；2006年度和2007年上半年，本公司财产保险业务保费收入分别为181.44亿元和131.14亿元（不含太保香港），在中国财产保险市场排名第二，市场份额分别达到11.5%和11.6%；截至2006年底，本公司投资资产总额达1917亿元，在行业中排名第三，占中国保险资金运用余额9.8%。

　　作者：邓婷 国都证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。