赎回料加剧 反弹高点或在5500

　　金融和地产股近日表现较差，这与近期出台的宏观经济政策调控有关。11月份居民消费价格总水平同比上涨6.9%，这一涨幅创下了近11年新高。只有控制银行负债方才可以使得通货膨胀降下去，直接手段是加息，这可以使得流动性和通胀得到控制。

　　关于近期是否已经见底反转，我们认为现在作这个判断还为时太早。机构投资者近期面临的资金限制仍然很高，比如银行间贴现利率的高企，反映的是银行市场资金紧张和资金需求旺盛之间的矛盾。预期一直到2008年第一季度，银行资金面的紧张状况才可能转暖。

　　另外，虽然近期老基金的发行重新开闸，但在市场心态偏弱的状况下，基金开闸给市场资金面带来的积极效果已经远不如昔。按这种趋势，股市的反弹非但不会减缓赎回压力，反而由于净值回升，将激发投资者保本赎回的意愿。

　　央行公布的11月份金融统计数据显示，与贷款增长减缓呈明显对比的是，居民储蓄加速回流。11月居民户存款增加2628亿元，同比多增845亿元，扭转了下半年以来居民储蓄连续净减的局面。这显然是政策打压下股市、楼市转淡，利率水平不断提高，投资者对资本市场预期看淡及存款吸引力提高所致。

　　我们对目前行情的判断是中期调整没有结束，目前只是反弹，如果考虑到航空股最近的反弹力度，各板块轮次反弹，市场乐观可以上涨到5800点。而正常反弹应该在5500点左右，目前仍然可以参与反弹行情。突然公布的加息等利空因素可能导致反弹结束，并进行二次探底，然后市场才可能有更加持续性的投资机会。