汽车板块分歧显现

今日投资

　　近期汽车股经历了深幅调整，油价高位运行也让投资者对汽车消费的需求产生担心，这些因素是否会影响需求和企业的盈利能力，从而影响行业的投资价值呢？

　　中信建投分析师认为，中国汽车行业仍具投资价值。虽然在宏观调控、油价上升、燃油税实施的预期下，中国汽车行业短期内增速可能放缓，但在宏观经济长期向好发展和显著性价比支撑下，长期来看国内需求和出口将快速增长。在车价下降和成本下降幅度基本同步的趋势下，汽车行业利润率将继续趋稳。国Ⅲ标准的实施主要影响需求结构，优势企业将脱颖而出。中国汽车产业长期发展前景看好，给予“增持”评级。

　　国金证券分析师则对这些因素进行了详细分析。对于汽车行业产能过剩问题，分析师表示，根据对国内纳入汽协统计范围的48家乘用车企业的统计，2007年国内乘用车产能为971万辆，预计产能利用率为65.1%，较2006年最低点回升2个百分点，按照目前在建产能计算，2010年产能还将增长24.3%。但如果乘用车行业销量按预期13.6%的速度增长，则2010年行业产能利用率将回升至80.8%，产能过剩的现象只是暂时的，国内需求足以消化目前过剩的产能。

　　对于汽车降价问题，国金证券分析师表示，2007年以来国产乘用车价格指数下降4.5%，但重点汽车企业集团的毛利率却比同期上升0.7个百分点，利润总额同比增长72%，降价并没有造成企业利润率下降，规模经济效应、更为保守的会计政策和大量新产品的推出是企业盈利能力不受降价影响的主要原因。

　　对于高油价问题，国金证券分析师表示，根据对过去58个月的汽车销量与油价的回归统计分析，发现2006年以后乘用车销量与油价开始出现明显的负相关性，这与家用轿车需求上升有关，油价的上升对排量在1.0-1.6升之间的轿车影响最为明显，但按照2008年汽油价格上涨3%计算，此区间轿车需求会下降0.24个百分点，其影响有限。

　　平安证券分析师也表示，油价上涨对汽车产销有负面影响，但从历史情况看，影响程度较小。因为国内燃油使用费用/购置费之比低于国际水平导致对油价相对不敏感；另外，强大的消费力化解油价上涨压力。

　　申银万国分析师则从另一个角度分析汽车行业：中国汽车产业现阶段正处于产业转型期，正是在这种转型阶段才能通过改善行业的竞争结构，改变行业组织结构，通过行业整合来做乘法，从而催生龙头企业的诞生。在行业转型期，投资者应该轻增速、重结构；轻行业、重公司，毕竟在此阶段，行业已经过了高速增长时期，过分追求增速并不现实，而看重行业结构性增长更为重要。

　　
　　
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