上海天马TFT-LCD面板4.5代线建设顺利,有望抢占中小尺寸市场高点。9月28日已点火试产出第一块7英寸TFT-LCD面板,今年四季度将进行小批量试生产,预计明年二季度开始量产,三季度起可达设计产能。
该线将主要定位于10英寸以下面板,主要应用于手机、数码像框和车载设备等。
现有业务毛利率下滑空间有限,收入利润增长有望走出周期波动困局。由于TN-LCD和STN-LCD产品被替代的趋势逐渐缓和,该项业务毛利已经稳定下来。公司在龙岗新建的车载液晶显示器件生产线,定位在高档TN/STN-LCD的产品,可进一步提高在TN/STN-LCD领域的竞争力。面板供应紧张的情况随着上海天马的投产将有所缓解。公司通过提高管理水平,期间费用率也在逐渐下降,因此销售净利率下降并不十分明显。
我们假设4.5代线在2008年将略有亏损,在2009年开始贡献利润。预计公司2007-2009年EPS分别为0.261、0.303和0.409元,按照当前价格2008年市盈率为45倍,2009年为33倍,考虑到4.5代线经营有超预期增长可能和相应的风险,给予“谨慎推荐”评级。 (来源:陈志坚)
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