长江证券：生益科技 行业龙头 持续成长的能力优异

　　具有国际地位的行业龙头，持续成长能力优异。PCB行业产业转移趋势赋予了生益科技相对与国际主要竞争对手更强的竞争力，2006年生益科技已是全球第六大覆铜板厂商。由于覆铜板行业的规模经济性明显和行业进入门槛特点，我们认为生益科技相对与国内厂商也具有竞争优势。1997年-2006年,公司产能扩张年复合增长率为18.8%,主营业务收入年复合增长率为22.1%,利润年复合增长率为23.8%，表现十分优异。

　　拥有定价能力和产品持续升级能力，毛利率长期保持稳定。随着铜价的快速上涨，生益科技产品不断提价。2006年5月，铜价上涨40%时，生益科技提价8%，恰好抵消铜价上涨的影响；2006年7月产品再次提价，原因是部分玻纤丝窑池停产检修，造成玻纤供应困难，价格上涨。在过去十年内，生益科技毛利率尽管随行业景气周期出现了波动，但波动中枢基本保持不变。

　　产能扩张顺利，充分受益明年行业景气上升。松山湖项目接近达产，苏州新客户开拓顺利。生益科技主营业务利润和北美PCBBBRatio的关系密切，预计在行业景气好转的同时，明年生益科技利润将实现较快增长。

　　预计公司2007-2009年EPS分别为0.484、0.648和0.714元。近期公司股价出现了一定调整，凸现了公司股值优势，按照我们的盈利预测，2008年动态市盈率仅为21倍。如果2008年以30-35倍市盈率估值，目标价19.44到22.68元，给予公司“推荐”评级。上述预期是基于行业景气平稳复苏的判断，如果行业景气明显好转，在最乐观的情况下2008年EPS还有20％左右的上调空间。 (来源：陈志坚) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。