长江证券：超声电子产能扩张与技术进步推增长

　　产能扩张与技术进步推动收入利润持续增长。二厂年产能6万平米的HDI板项目下半年新增产能将快速释放(2万平米为一阶HDI板，4万平米为二阶HDI板)。

　　公司已经在10月26日获准通过增发投入另一个年产能6万平米的HDI板项目，该项目将于今年四季度完工，新增产能全部为二阶HDI板。到2008年，二厂产能将达到32万平米，其中二阶HDI板产能将达到10万平米。我们预期公司未来收入和利润将保持双双高速增长的态势。

　　HDI龙头受益行业景气上升。超声电子的主打产品HDI板也是PCB产品中增速较高的一种。由于手机等终端消费品的需求拉动，权威机构Prismark预计2007、2008年HDI全球市场复合增长率预计可达12％。大陆HDI市场成长更为可观。我们判断，作为进口替代品种，本土龙头企业的HDI产品增长前景将超过行业平均增速。

　　前向整合CCL产能降低原料价格上涨风险。在原材料价格持续上升时，CCL企业议价能力很强，公司自有CCL产能有利于增强公司议价能力降低CCL价格上涨风险。

　　为方便记，我们假设定向增发在2008年1月1日完成，公司按照7.12元每股的价格发行6000万股。我们预计超声电子2007年到2009年全面摊薄EPS为0.276元，0.485元，0.542元，近期超声电子的股价出现一定幅度的调整，2008年动态市盈率已不足20倍。按照2008年30倍市盈率，公司目标价为14.55元，考虑到公司增长前景良好，给予“推荐”评级。 (来源：陈志坚) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。