投资要点:
集装箱运输市场谨慎乐观:回顾07年集装箱运输市场,在市场需求旺盛、运力投放放缓大背景下,07年集装箱运输市场运价和期租水平持续回升。展望08年,全球经济增速放缓导致市场需求略放缓,未来运力投放增速继续放缓,考虑到运距拉长和塞港问题,市场供需仍处在相对健康态势,我们判断08年市场运价趋于稳定。
中海集运集装箱业务领域具有优势:公司主要经营集装箱运输业务,运力规模在全球集装箱运输市场排名第六位,中国市场排名第一位;船队规模合理,有效降低了单箱运营成本;航线结构中内外贸航线合理搭配,充分享受中国经济和全球经济带给集装箱行业的增长。
募集资金项目投向集装箱订购、收购集团相关资产及补充流动资金:公司募集资金150亿元左右,其中88亿元用来订购集装箱船舶,增加运力;20亿元用来收购集团拥有的码头企业股权、集装箱租赁、制造以及相关产业的企业股权。我们通过分析集团拥有的资产,中海码头发展公司和中海投资公司是公司可能收购的资产,虽然目前这两家公司的盈利能力平淡,但收购这些资产将有助于降低公司业务的周期性波动。
业绩预测与估值:影响公司业绩的因素很多,主要有运价上涨、运力投放、燃油成本上。预计公司07-08年每股收益分别为0.28元和0.32元。考虑香港市场最新价格6.41港元,我们判断公司A股市场首日开盘价格为8-12元之间。如果价格低于8元,建议买入,如果价格高于10元,则建议卖出。
风险提示:集装箱运输市场周期性较强,我们认为风险主要来自全球经济放缓对市场运价的负面影响;汇率风险;燃油价格上涨、港口费上调等成本上涨对业绩的负面影响。 (来源:孙利萍)
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(责任编辑:郭玉明)