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泸州老窖:消费旺季即将来临

机构:慧远保银

眼看着就要到圣诞节了,不时有朋友寄来电子贺卡祝福,真是快啊,转眼又到了年底了。虽然已经是隆冬季节可是商场里人头攒动,人们都在准备过年的物品,是啊,元旦春节期间是传统的中国消费的高峰,消费类的企业在这个时间销售会大增。

现在人们的消费习惯越来越上层次,高端产品一直看好,当然了很多人不是为了消费而是为了送礼,送红梅烟,午餐肉罐头的时代已经过去。我看好泸州老窖,随着消费旺季的来临,它的销售收入肯定大增,它是我国浓香型白酒的代表,品牌优势不可复制。

国窖1573增长迅速。2006年,国窖1573的报表销量1,448吨,预计2007年国窖1573的报表销量为2,200-2,300吨,考虑业绩平滑,实际销量可能更好。国窖1573的原酒产能极限是3,000吨,勾兑成商品酒可达到3,600-4,000吨,公司计划对国窖1573品牌系列进行限量提价,逐步打造其奢侈形象。

特曲换装提价后销售进展顺利。2007年9月份,老窖特曲换包装提价,由85元/瓶提价到105元/瓶,目前已实现了顺价销售,提价对销量的影响有限。2006年老窖特曲销量约5,000吨,预计2007年提价后销量约5,500-6,000吨,2008-09年,销量增长约20%。国窖1573春节前后可能提价。2007年,国窖1573产销两旺,部分地区终端价格随五粮液提价后也在上升,国窖1573可能在春节前后进行提价,预计提价幅度约10%。公司计划在保证老窖特曲销量的前提下,对特曲每年逐步提价,最终达到200元/瓶,打造特曲成为中档白酒的全国性品牌。

公司着力打造特曲成为的新的利润增长点。公司计划将来特曲销量翻一番达到10,000吨,价格翻一番达到200元/瓶左右,老窖特曲作为历史名酒,全国的消费群体犹存,新特曲的诉求点在品质上表现,容易唤醒消费者的记忆。比如西北市场,2004年,特曲销售收入4,000万,2007年收入1亿,复合增长率36%。

收购华西证券实现产业与资本结合。公司控股持有华西证券股权34.86%,公司收购华西证券股权价格相对较低 (均价约3元/股),即便证券行业周期性波动,长期来看还是比较合理。06年华西证券收入15.7亿元,净利润7.6亿,预计07年净利润12亿元,假设08年净利润保持持平,那么如果华西证券上市,给予30倍市盈率,对应市值360亿元,老窖每股含华西证券股权价值14元。公司收购华西证券股权,意在借助华西证券资本平台,将来借助华西证券平台形成全国布局,实现资本与产业相结合,逐步由制造商向品牌管理商转变。另外公司还持有国泰君安的股权。

公司的财务指标相当不错,净资产收益率17.48%,销售毛利率57.7%, 充分反映了公司作品牌酒的巨大利润。在业绩大幅增长的同时费用控制良好,公司资产负债比例合理,经营性的现金流大于实现的收益,公司的在建工程增加很多主要是在黄弥的白酒园区项目,这个项目看好。预计2007-09年白酒业务每股收益分别为0.73、1.10、1.65元,属于绩优股行列。

截至三季度末公司的前十大流通股东合计持有10584.93万流通A股,分别占总股本12.15%,流通A股28.23%,全部是基金,人均持股达到15717股,相当集中。

从技术上看,近几天连续长阳放量,明显有新资金进入抢筹,今天更是接近涨停,强势特征明显,建议关注。

作者:慧远保银?启明星 www.qingbao123.cn

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