08年投资主题 消费大升级

机构：重庆东金
近期银行、地产股受利空影响下跌幅度较大，拖累大盘下跌，但消费类概念的食品饮料、医药、旅游、航空等个股却是异军突起，显示出有主流资金利用大盘震荡之际逢低关注此类个股，为08年的行情埋下伏兵。

随着我国经济的持续增长，居民积累了很多财富，生活水平好转，人们的消费观念也在改变，消费升级正全面改变普通百姓生活方式，近些年来，消费结构升级趋势已经非常明显，从温饱到小康再到享受的消费阶段变化，给相关子行业带来了巨大的发展机遇，高端白酒、乳品、葡萄酒、平板彩电等子行业龙头，以及作为消费渠道的专业连锁和现代百货业，都获得了高速增长。所以我们有必要正视即将来临的08年消费升级行情。

一、从‘吃、穿’到‘?⑿小?纳??/p>

2003年，当中国人均GDP一举超过1000美元，国内外专家纷纷判断，中国将迎来新的消费高峰，消费结构将不断改变。 当一个国家人均GDP在1000美元之内的时候，只能解决温饱问题，也就是‘吃’和‘穿’的问题，但是在1000到3000美元的发展阶段，就具备了一定积蓄，就有能力解决‘??搿?小?推渌?母?卟愦蔚男枨螅?白 庇搿靶小倍杂Φ纳唐纷匀皇亲≌?肫?担??钤诖笾谐鞘械氖忻穸伎梢愿惺艿秸饬礁鍪谐〉幕鸨?樾巍H?旯?チ耍?衷谙?焉?洞τ谠跹?慕锥危咳绻??004年是消费升级的启动阶段，那么现在就是消费升级的快速推进阶段。中国经济的快速增长不仅蓄养了中国强大的财政实力，也同时实现了国内“藏富于民”的财富效应。资金的流动性充沛与庞大的中国消费人口的内需结合，不仅合力推动着中国内需消费市场的增长，也同样给资本市场带来的新的热力。国外发达国家的历史表明，当经济发展到一定程度，投资、出口拉动经济增长的力量逐渐削弱，而内需增长的作用将进一步增强。

二、归根结底 消费是最终需求

近几年来，我国消费率长期徘徊在60%上下，最低的年份仅为53.6%，大大低于70%左右的世界平均水平。当投资与外贸增速连连再创新高时，如何扩大国内需求已经成为宏 观经济又好又快发展的重要课题。在驱动宏观经济的三驾马车中，消费是最终的需求，促进消费升级可以提高投资和居民生活相关度，通过国内市场解决一部分国内产能，不必再过度依赖国际市场，从而减少贸易顺差，缓解国际收入平衡。努力扩大内需、着力促进消费较快增长，已经成为我国解决流动性过剩、保持经济又好又快发展的根本路径，而促进消费的动力源于居民消费结构的进一步升级。随着2003年以来我国消费升级的日益显著，我国住房、汽车消费的飞速增长，带动了与住行相关的那些资本技术密集型的重化工业的快速成长，这是以往衣食用消费所带动的轻纺工业投资规模所无法比拟的。

三、迎接第三次消费浪潮的到来

上世纪60年代的高生育率带来的婴儿潮使中国从90年代开始逐渐享受到了人口红利带来的经济起飞。这一年龄段的人口目前正逐渐度过高储蓄期，消费需求日益增长。根据国 际经验，个人消费支出的高峰期一般在40-50岁左右，这也意味着，2010年前后的10年将是我国消费增长最快的时期，现阶段的消费增长正处于高峰期的开端。我国第一个消费高峰在1984-1989年，第二个消费高峰在1992-1997年。1981年之前出生的独生子女有9千多万，目前正处于收入和消费的上升期；1992-1998年出生的独生子女约有3亿多，亦将逐步进入消费年龄。这两代人的消费倾向要远高于储蓄倾向，特别是在国家对社会保险、医疗、教育等社会保障机制加大投资的背景下，居民消费力将得到更为充分的释放。目前的居民储蓄率有见顶迹象，我国将步入第三次消费高峰。

四、未来城市人口将比农村多

政府在"十一五"期间将把新农村建设作为发展的重点，无论是从农村的城镇化，还是通过新农村建设带来的农民收入提高，都将极大提升消费需求。自1996年以来，人口增长方式发生根本转变，农村人口呈现负增长，城镇人口每年净增长超过2000万，从城镇化看，我国的城市化率为40%多。按照各国的基本发展规律，当前是我国城市化进程加速的时期，而要达到世界平均水平，预示着我国有超过1亿的人口将转移到城市。自2000年以来，城市消费已经连续5年保持两位数增长。据测算，城市化率提高1个百分点，约拉动最终消费增长1.6个百分点。随着城市化进程的逐步推进，新增城市人口将进一步创造新的消费需求。

另外从居民的购买实力来看，国内的消费升级正在继续走向深化，我国可望在5-7年内超过英国和德国，成为世界上第三大居民消费国家，在13-16年超过日本成为第二大消费国 家。而在消费主体的城镇，我国发展消费服务的政策导向以及消费需求的扩大，在居民的衣食住行基本需求得以满足的情况下，住房、汽车、高端酒类、奢侈品、旅游、保险、医 疗等为代表的需求将得到进一步的增长。通过以上四大方面分析，笔者认为随着消费升级、人民币升值、温和通货膨胀以及奥运效应，与消费服务相关的上市公司将有机会分享中国消费市场升级的巨大空间和高速成长，并为资本市场投资者带来丰厚的投资回报。

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