罗奇:货币紧缩是美国打破资产泡沫链的惟一希望

　　在摩根士丹利亚洲主席史蒂芬?罗奇看来，经历着次贷危机的美国经济正在陷入７年内第二次泡沫后衰退时期。而这一次的经济衰退将比世纪初那一次轻微的萎缩来得严重。只有较高利率的紧缩式货币才是美国打破那致命及无尽的资产泡沫链的惟一希望。

　　１２月１７日，罗奇在题为《隐约的爆破声》的评论中称，就像２００１－２００２年科技网络泡沫的破裂带来了美国经济衰退一样，如今房屋和信贷泡沫的双双破裂也带来了同样的后果。然而，科技网络公司导致的经济衰退是由商业资本消费的崩溃引起的，但是商业资本消费在其２０００年到达顶峰时，也只占了全国国内生产总值?ＧＤＰ?的１３％而已。当前的衰退则是和即将到来的美国消费者的疲弱有关，而他们的消费现在创纪录地占了ＧＤＰ的７２％。

　　这种情况下，消费者除了节省开支之外别无选择。全国总体房屋价格可能在２００８年下跌，这是自１９３３年以来的第一次。而房屋抵押信贷和贷款再融资，即消费者通过房屋借钱的手段，将可能受到次级债危机余震的打击。消费者将不得不采取依靠收入而不是资产的老式方法去消费及储蓄，尽管裁员的加剧使收入增长愈趋缓慢。

　　罗奇认为，对于世界其他国家来说，这将是一个警醒。美国的经济衰退有可能从其最不全球化的房屋建设部分，转移到其最全球化的消费需求部分。

　　对于由美国经济而引发的全球性经济衰退，可谓仁者见仁智者见智。有人希望快速增长的发展中经济体的年轻消费者可以填补美国消费者疲软带来的巨大空缺。对此，罗奇表示，不能指望这个。美国消费者去年的消费达到近９５０００亿。而中国的消费者只消费了１００００亿，印度才消费了６５００亿。让中国和印度去抵消美国消费的回落几乎是不可能的。

　　罗奇分析指出，美国的央行没有正确管理这个时代最大的危机。自上世纪９０年代末股市泡沫开始形成时，美联储就一直忽视了或纵容了资产市场的过剩情况。这种疏忽使美国徘徊在一个又一个泡沫之中。美联储死盯着狭隘的、排除了食物和能源必要性的“核心通货膨胀”率，却忽视了经济活动与风险越来越大的金融市场之间的新且强有力的联系。

　　随着时间的推移，美国的泡沫变得越来越大，它们影响到的实际经济层面也越来越广。美联储需要重新审视其鲁莽的、倾向泡沫的经济政策。现今的危机一旦得以平息，美国经济将需要较高利率的紧缩式货币??这是美国打破那致命及无尽的资产泡沫链的惟一希望。