加息或推动“做市值”行情

　　□ 渤海投资研究所

　　虽然周三、周四持续长阳K线在一定程度上恢复了市场的信心，日K线图的双底形态较为明显。但这将面临着一个新信息的考验，那就是央行在周四晚间宣布年内第六次加息。

　　四大特点造赋予中性偏利好效应

　　从央行此次加息的信息来分析，此次加息是结构性的，主要有四大特点。

　　一是贷款利率的上调幅度低于存款利率，即一年期贷款利率上调0.18个百分点，一年期存款利率上调0.27个百分点。二是长期贷款利率不变，即五年期以上的贷款利率不变。三是活期存款利率下调0.09个点。四是一年以内定期存款利率上调幅度较大，其中，三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点。

　　对此，分析人士认为此次加息的最大特点就是重点考虑市场的流动资金收益率，即“引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力”，这无疑会对A股市场的新股申购资金流向有着较大的影响力。但是，对A股市场的走势来说，影响力可能是中性偏好，一是因为房地产股的压力并不大，因为房地产的贷款利率大多是五年以上的长期贷款，而此次长期贷款利率不变，意味着购房居民的贷款成本并不增加，所以地产股的弹升行情有望延续。二是因为此次加息，可能会进一步放大银行的存贷差。

　　表面看来，一年期的存款利率上调0.27个百分点，但一年期贷款利率只上调0.18个百分点，似乎表明银行存贷差有扩大的趋势。但殊不知的是，由于银行卡等业务的开展，目前银行业的资金成本大大下降，因此，此次活期存款的利率下降将进一步拓展银行业的盈利空间。这可能也是敏感的资金在昨日午市后启动银行股的一个原因。

　　做市值行情有望延续

　　正因为如此，笔者认为昨日晚间的央行加息并不会改变A股市场已形成的双底后的反弹趋势，而且可能还会因为前文提及的中性偏好效应而放大机构资金在近期形成的做市值行情的冲动。因为目前两方面因素的影响在刺激着机构资金的做市值行情的冲动，一是时近年底，机构资金拉高市值，对股东、投资者等市场利益方均有一个较好的交待。二是时近年底，市场的环境有所宽松，尤其是不利于银行股、地产股的调控政策经过一段时间的消化之后，市场再度相对乐观起来，如此的共振就提振了机构资金做市值的冲动，反映在盘面中，就出现权重股等基金重仓股领涨的市场特征。

　　而从以往经验可知，一旦机构资金的做多激情被充分调动起来，就会迅速营造一个相对宽松的做多氛围，这样就会使得弹升行情向纵深发展。反观目前盘面，银行股、地产股在前期的调整已经初步反映了从紧货币政策的影响力，故在此次加息的中性偏利好预期的牵引下，有进一步的弹升要求。与此同时，A股市场对2008年布局的呼声日益高涨，而银行股得益于税负的降低以及2007年持续六次加息所带来的息差空间的扩展，意味着银行股即便不考虑信贷规模的增长，也可获得30%以上的增长率，既如此，银行股在岁末年初出现买盘也在情理之中。更何况，银行股一直是基金的当家花旦，基金净值对银行股股价波动相当敏感。所以，基金在年底的做市值行情中，银行股必然是一个不可或缺的主角。

　　值得指出的是，银行股又是A股市场举足轻重的权重股，因此，该类个股一旦股价走势被充分激活，对A股市场的后续走势有着较为积极的推动力，从而牵引着A股市场的弹升行情向纵深发展。如此来看，上证指数在4800点区域筑就的双重底行情得到进一步的巩固。

　　重点关注两类个股

　　正因为如此，笔者建议投资者重点关注两类个股。

　　一是基金重仓股，因为做市值的冲动往往会推动着此类个股在短期出现相对乐观的弹升行情，这包括前期跌幅较大但08年业绩增长势头强劲的银行股、地产股，也包括机构资金新近加仓的重仓股，尤其是体现在部分新股，中海集运、中国石油、中国中铁等品种。

　　二是行业景气依然乐观的品种，比如说尿素、磷酸二铵等品种价格上涨幅度较大，其中六国化工的61%磷酸二胺产品从年初的2200多元/吨已上升至目前的3460元/吨，当然硫磺、磷矿石等产品价格也在上涨。不过，考虑到公司所处的区域优势以及磷矿石的产能拓展等因素，公司四季度的业绩乃至明年的业绩相对乐观，可以跟踪。而湖北宜化、河池化工等品种也可跟踪。另外，对拥有优质股权的商业城、长力股份、宝商集团等品种也可跟踪。